建筑装饰行业周报：专项债保驾护航，建筑行业旺季预期升温

专项债保驾护航，建筑行业旺季预期升温 【2026.4.13-2026.4.19】 核心观点 行业评级：看好 ◆权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和重启谈判，地缘扰动消退带动全球风险偏好持续回暖，海内外权益市场全线大涨。A股主要指数普涨。行业层面分化显著，通信、综合、电子板块领涨两市；行情聚焦一季报业绩主线，AI算力业绩爆发领跑市场。债券市场国内资金面宽松叠加美联储降息预期升温，整体迎来修复。热门事件方面，国内一季度GDP、外贸进出口、工业增加值全面向好，经济韧性凸显；美国3月PPI温和上行、就业市场平稳，美联储政策维持中性偏暖格局。 发布日期：2026.4.22 ◆发债方面，专项债发行前置，截至4月中旬2026年发行超1.2万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年，为交通、能源、水利、城市更新等提供资金支撑；城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。 ◆经营方面，行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善；钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快；洁净室依托半导体、AI算力资本开支高增，业绩兑现度高；煤化工、能源基建盈利稳步抬升；国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn ◆高频数据方面，2026年一季度GDP同比+5.0%，1-3月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52个月来首次回落。随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 本周建筑行业呈现“基建托底、出海提速、赛道分化”格局，一季度投资高增支撑行业景气，中越战略合作拓宽海外空间，钢结构、洁净室、煤化工、建筑央企成为核心主线，资金向高景气细分与低估值央国企集中。发债方面，专项债发行前置，截至4月中旬2026年发行超1.2万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年，为交通、能源、水利、城市更新等提供资金支撑；城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。经营方面，行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善；钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快；洁净室依托半导体、AI算力资本开支高增，业绩兑现度高；煤化工、能源基建盈利稳步抬升；国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。高频数据方面，2026年一季度GDP同比+5.0%，1-3月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52个月来首次回落。随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾 本周（2026.4.13-2026.4.19），美伊局势缓和重启谈判，地缘扰动消退带动全球风险偏好持续回暖，海内外权益市场全线大涨。A股主要指数普涨，上证指数上涨1.64%，深证成指、创业板指分别上涨4.02%、6.65%，美股标普500、日经225同步大幅上行。行业层面分化显著，通信、综合、电子板块领涨两市，石油石化、食品饮料、煤炭板块跌幅靠前；行情聚焦一季报业绩主线， 证券研究报告——建筑装饰行业周报 AI算力业绩爆发领跑市场，新能源板块同步走强，顺周期板块结构分化，地产链边际改善。债券市场国内资金面宽松叠加美联储降息预期升温，整体迎来修复。利率债各期限收益率普遍下行；信用债利差走扩，长短端品种表现分化；可转债跟随权益上行，成交量放量走高。热门事件方面，国内一季度GDP、外贸进出口、工业增加值全面向好，经济韧性凸显；美国3月PPI温和上行、就业市场平稳，美联储政策维持中性偏暖格局。 具体来看，上证指数周收涨1.64%，报4051.43点，沪深300周收涨1.99%，报4728.67点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨0.43%，收报2271.25点，跑输指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ周收涨3.72%，涨幅居前，园林工程周收跌3.54%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有105家上涨、58家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至4月17日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.99倍，位于近10年81.98%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.87倍，位于近10年34.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量636.6亿元，环比增加225.06亿元，偿还量656.63亿元，环比减少60.47亿元，净融资额-20.04亿元，环比增加285.53亿元。 专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债492.33亿元，环比增加336.53亿元，4月新增1040.38亿元。 特别国债：本周，无特别国债净融资额。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026年3月建筑业PMI为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2月，3月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积149.78万平方米，环比增加15.52%。11大热门城市二手房成交29823套，环比增加17.23%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率39.55%，环比上涨4.34%，同比下降0.78%；普通散装水泥269.3元/吨,环比下降2.21%，同比下降21.6%。近期水泥市场需求边际回暖但整体复苏力度偏弱，全国水泥发运率环比明显提升，出货节奏有所回暖，基建端资金保障较好形成需求支撑，房建端需求仍有压力拖累整体修复。供给端停窑限产持续推进，但整体开窑率仍处高位，库存保持增长态势，供需格局维持宽松。价格方面，全国散装水泥均价环比回落，同比降幅显著扩大，区域价格表现偏弱，煤炭成本上涨叠加价格下行，持续挤压行业盈利空间。后续旺季来临叠加基建发力与错峰管控，价格有望逐步企稳，短期需重点跟踪地产需求修复节奏与区域供需结构变化。 螺纹钢量价均跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量213.08万吨，同比下降6.79%，环比下降1.14%；螺纹钢价格3310元/吨，同比下降4.75%，环比下降0.72%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率18.3%，同比下降9.3%，环比下降0.5%。近期石油沥青市场受原材料成本波动、下游基建施工节奏偏缓影响，行业运行整体偏弱。成本端，原油价格波动上行，沥青成本支撑有所显现但传导不畅。需求端，道路工程施工恢复节奏偏慢，下游拿货积极性不高，刚需释放力度有限。供给端，炼厂生产积极性偏弱，石油沥青装置开工率维持低位，开工负荷延续偏弱运行态势。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 维业建设集团股份有限公司及其子公司计划向关联方华金国际商业保理（珠海）有限公司申请不超过30亿元的商业保理额度，综合融资成本不高于市场水平。该交易已通过第六届董事会第十三次会议审议（关联董事回避表决），并需提交股东大会以特别决议批准。交易目的是盘活应收账款、优化资产负债结构、改善现金流，且关联方华金保理为同一控制下的企业（受珠海华发集团有限公司控制），具备良好履约能力，不构成重大资产重组。4月14日 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券投资评级的类别、级别定义： 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。