建筑装饰行业周报：专项债保驾护航，建筑行业旺季预期升温

核心观点

行业评级：看好

• 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。全球风险偏好回暖带动海内外权益市场大涨，但建筑装饰板块表现落后。
• 债券市场国内资金面宽松，美联储降息预期升温，整体修复。
• 国内一季度经济数据向好，经济韧性凸显；美国通胀温和，美联储政策中性偏暖。

发债情况

• 专项债发行前置，截至4月中旬2026年发行超1.2万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年。
• 城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。

经营情况

• 行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。
• 低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善。
• 钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快。
• 洁净室依托半导体、AI算力资本开支高增，业绩兑现度高。
• 煤化工、能源基建盈利稳步抬升。
• 国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。

高频数据

• 2026年一季度GDP同比+5.0%，1-3月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%。
• 3月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52个月来首次回落。
• 随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。

投资建议

• 流动性宽松、低利率背景下，关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股。
• 国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。

风险提示

• 基建、地产等投资不及预期。
• 宏观流动性收紧风险。
• 地方融资平台违约风险。
• 关税影响增强的风险。

行业估值情况

• 建筑装饰行业的PE(TTM)14.99倍，位于近10年81.98%分位数，相对其他行业处于偏低位置。
• 建筑装饰行业的PB(LF)0.87倍，位于近10年34.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置。

发债数据情况

• 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。
• 专项债：发行量环比减少。
• 特别国债：本周，无特别国债净融资额。

经营数据情况

• 建筑业景气度微增，新接订单数量增加。
• 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。

高频数据情况

• 水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比下降。
• 螺纹钢量价均跌。
• 石油沥青装置开工率环比下降。

行业重要事件

• 维业建设集团股份有限公司及其子公司计划向关联方申请不超过30亿元的商业保理额度，旨在盘活应收账款、优化资产负债结构、改善现金流。