建筑装饰行业跟踪周报：重点工程开工带动基建投资预期升温，推荐关注低估值建筑央企

东吴证券研究所1/112025年07月28日证券分析师黄诗涛执业证书：S0600521120004huangshitao@dwzq.com.cn证券分析师房大磊执业证书：S0600522100001fangdl@dwzq.com.cn证券分析师石峰源执业证书：S0600521120001shify@dwzq.com.cn《上半年基建投资平稳，继续关注城市更新、重点工程项目》2025-07-21《城市更新、重点工程项目关注度提2025-07-132024/11/262025/3/262025/7/24建筑装饰沪深300 行业走势相关研究2024/7/29 升》 内容目录1.行业观点..............................................................................................................................................42.行业动态跟踪......................................................................................................................................62.1.行业政策、新闻点评.................................................................................................................62.2.一带一路重要新闻.....................................................................................................................73.本周行情回顾......................................................................................................................................94.风险提示............................................................................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/11 图表目录图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）..................................9表1：建筑行业公司估值表...................................................................................................................5表2：一带一路新闻情况.......................................................................................................................7表3：一带一路项目情况.......................................................................................................................8表4：板块涨跌幅前五...........................................................................................................................9表5：板块涨跌幅后五.........................................................................................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.行业观点（1）上半年基建投资平稳，截至6月末基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元，财政发力叠加信贷资金的支持有望支撑中期基建投资稳定增长、实物需求平稳。近期城市更新、重大基建投资项目进展关注度提升，雅鲁藏布江下游水电工程宣布开工，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，利好隧道设备、民爆、地基处理及施工板块；我们认为财政资金支持的落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的；从建筑央企近期披露的上半年订单情况来看，国内市场订单保持平稳，海外订单持续增长。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：2025年前5个月我国对外承包工程完成营业额同比增长5.4%，新签合同额同比增长13%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额849.3亿美元，同比增长20.7%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 东吴证券研究所4/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.行业动态跟踪2.1.行业政策、新闻点评（1）今年7350亿元中央预算内投资基本下达完毕记者24日从国家发展改革委获悉，截至7月24日，今年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。今年以来，国家发展改革委在严把项目质量的前提下，提前谋划、提前布置，加紧履行计划下达程序，并重点做好以下工作。一是优化投向领域。加大对社会民生等重点领域的支持力度，集中力量支持需持续投入、市场不能有效发挥作用、补短板调结构惠民生的公共领域项目。二是提高支持比例。进一步提高对地方的投资支持比例、减轻地方出资负担，努力做到“十四五”规划确定的重点任务和重点工程干一件、成一件。三是抓好项目建设。加快执行进度，推动形成更多实物工作量。强化项目全流程监管，压紧压实监管责任。同时，扎实推进部分专项的“软建设”工作，完善投入机制，提高投入效率。下一步，国家发展改革委将按照党中央、国务院决策部署，加强统筹协调和要素保障，督促有关方面加快投资计划执行和项目建设进度。同时，建立健全项目全生命周期管理机制，强化定期调度和事中事后监管，确保资金用到实处、更好发挥综合效益。点评：截至7月24日，今年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴、区域协调发展和对外开放、绿色发展、社会民生、国家安全体系和能力现代化、灾后应急恢复等领域项目建设。财政发力前置后实物工作量有望加速落地，关注三四季度实物需求企稳情况以及增量政策工具出台节奏。（2）上半年重点领域信贷保持较快增长，基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元中国人民银行发布的二季度金融机构贷款投向统计报告显示：今年以来，国民经济重点领域信贷保持较快增长。截至6月末，绿色贷款余额达42.39万亿元，比年初增长14.4%，上半年增加5.35万亿元，其中，基础设施绿色升级贷款增加较多，上半年增加 东吴证券研究所6/11 请务必阅读正文之后的免责声明部分2.11万亿元。在科技金融方面，科技型中小企业贷款、高新技术企业贷款“量增、面扩”。截至二季度末，贷款余额同比增速分别为22.9%和8.2%，获贷率分别为50.0%和57.6%，分别比去年同期高3.2和1.0个百分点。今年上半年，我国人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。其中，企事业单位贷款是信贷增长主体，上半年本外币企事业单位贷款增加11.5万亿元，主要是中长期贷款增加7.08万亿元，表明金融持续为实体经济提供稳定的资金来源。在金融总量合理增长的同时，贷款行业结构持续优化。新增贷款主要投向制造业、基础设施业等领域。6月末，制造业中长期贷款余额同比增长8.7%，上半年增加亿元；基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元。此外，在一系列政策引导下，金融资源更多流向国民经济薄弱环节。截至6月末，我国普惠小微贷款余额35.57万亿元，同比增长12.3%，助学贷款余额2677亿元，同比增长28.4%，涉农贷款余额53.19万亿元，同比增长7.4%。点评：新增贷款主要投向制造业、基础设施业等领域。6月末基础设施业中长期贷款余额同比增长7.4%，上半年增加2.18万亿元。财政发力叠加信贷资金的支持有望支撑中期基建投资稳定增长、实物需求平稳。2.2.一带一路重要新闻概览上海合作组织媒体智库峰会发布上海合作组织媒体智库峰会7月23日至27日在河南郑州举行。来自上合组织成员国、观察员国、对话伙伴的近200家媒体、智库、政府机构及国际和地区组织的400余位中外嘉宾出席。25日，在峰会全体会议上，发布了《上海合作组织媒体智库峰会郑州共识》。共识指出，峰会围绕“弘扬‘上海精神’共建美好家园”主题开展广泛交流，深入探讨如何更好发挥媒体智库作用，推动上海合作组织国家进一步增进传统友谊、深化互利合作，构建更加紧密的上海合作组织命运共同体。第三届链博会签署合作协议、达第三届中国国际供应链促进博览会7月20日在北京闭幕。记者从闭幕新闻发布会上获悉，本届链博会中外参展企业和机构达到1200家，参展商与4.2万家上下游企业建立合作联系。据不完全统计，现场共签署合作协议、达成合作意向超过6000项。“本届链博会层次更高、人气更旺、交流更广、成果更实。”中国贸促会副会长李兴乾说，多国政要、40多位世界500强跨国企业领导人以及国际组织主要负责人专程参会，172个境外团组观展参会，是上届的2.2倍，线上线下观众人数超过21万人次，比上届增长5%，有关各方共举办70场会议活动，这些充分反映大家对链博会的认可。数据来源：新华社，东吴证券研究所 东吴证券研究所7/119207 请务必阅读正文之后的免责声明部分3.本周行情回顾本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅5.62%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.69%、2.21%，超额收益分别为3.93%、3.41%。个股方面，深水规院、中国电建、中设股份、筑博设计、汇通集团位列涨幅榜前五，杭州园林、ST百利、ST百利、亚翔集成、园林股份位列涨幅榜后五。图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）数据来源：Wind、东吴证券研究所表4：板块涨跌幅前五代码股票简称301038.SZ深水规院601669.SH中国电建002883.SZ中设股份3005