建筑装饰行业跟踪周报：基建投资仍有韧性，推荐关注估值低位建筑央企机会

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基建投资仍有韧性，推荐关注估值低位建筑央企机会 2024年04月07日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《建筑PMI季节性回暖，业绩窗口期关注建筑央企投资机会》 2024-04-01 《基建投资增速平稳，稳增长政策仍有空间》 2024-03-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.4.1–2024.4.5，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.86%、0.99%，超额收益分别为0.75%、0.62%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制。截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1,979个项目共获得银行授信4,690.3亿元，1,247个项目已获得贷款发放1,554.1亿元。房地产融资协调机制持续推进，从项目维度予以融资支持，有助于缓解房企现金流压力，推动保交楼持续落地。 ◼ 周观点：（1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2023/4/72023/8/52023/12/32024/4/1建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 行业观点 ................................................................................................................................................... 4 2. 行业和公司动态跟踪 ............................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评 ................................................................................................................................. 6 2.2. 行业新闻 ......................................................................................................................................... 6 2.3. 板块上市公司重点公告梳理 ......................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图1： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） ....................................... 8 表1： 建筑行业公司估值表 ....................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻 ........................................................................................................................... 6 表3： 本周板块上市公司重要公告 ........................................................................................................... 6 表4： 板块涨跌幅前五 ............................................................................................................................... 8 表5： 板块涨跌幅后五 ............................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 10 1. 行业观点 （1）3月建筑PMI环比提升2.7个百分点，处于季节性恢复状态，建筑新订单指数仍处于低位，预计仍是地产投资端压力的影响；1-2月狭义基建投资同比增长6.3%，保持平稳增长态势，当前公共财政靠前发力，准财政工具基建投资增速有望继续维持高位；此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 10 表1：建筑行业公司估值表 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 2024/4/7总市值（亿元）20222023A/E2024E2025E20222023A/E2024E2025E300986.SZ志特新材*231.81.51.92.512.815.312.19.2601618.SH中国中冶700102.786.795.8107.96.88.17.36.5601117.SH中国化学41454.259.071.682.87.67.05.85.0002541.SZ鸿路钢构12011.611.813.515.410.310.28.97.8600970.SH中材国际*30821.929.434.340.814.110.59.07.5600496.SH精工钢构587.16.47.79.08.29.17.56.4002051.SZ中工国际933.34.55.77.128.220.716.313.1002140.SZ东华科技582.93.44.04.720.017.114.512.3601390.SH中国中铁*1,757312.8334.8401.2451.15.65.24.43.9601800.SH中国交建*1,444191.0238.1235.6259.47.66.16