2026年一季报强推优质农商行，量扩质优，定价回暖

渝农商行（601077.SH）农商行Ⅱ 2026年04月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 渝农商行1Q26实现营业收入77.98亿元，同比增长8.22%（4Q25同比+1.35%），实现归母净利润39.35亿元，同比增长5.06%（4Q25同比+5.35%）。1）收入端：1Q26实现净利息收入66.88亿元，同比增长15.09%，增速环比提升7.24个百分点，主要得益于息差回升及信贷规模的高速增长；实现净手续费收入5.28亿元，较低基数下同比增长4.17%，增速环比提升23.87个百分点；实现净其他非息收入5.82亿元，同比下降34.47%（4Q25同比-26.23%），主要受投资收益高基数下同比下滑较多影响，但公允价值变动收益由负转正。2）利润端：1Q26归母净利润同比增长5.06%，增速环比下降0.28个百分点，其中规模、息差、手续费、成本贡献边际提升，其他非息、拨备、税收贡献边际下滑。 息差环比回升。1Q26渝农商行单季年化净息差为1.65%，环比提升2bp，其中单季年化生息资产收益率为2.90%，环比下降8bp，计息负债成本率为1.32%，环比下降10bp，预计受益于到期高息定存重定价带来的成本释放。 存贷规模稳定增长。1）资产端：截至一季度末，银行贷款规模为8300.96亿元，同比增长11.51%，增量为328.09亿元，其中公司贷款、个人贷款、票据贴现规模分别为4818.39亿元、2925.47亿元、557.10亿元，分别同比增长19.63%、-2.42%、+33.05%，一季度增量分别为468.65亿元、-84.75亿元、-55.80亿元，贡献比例分别为142.84%、-25.83%、-17.01%。2）负债端：截至一季度末，银行存款规模为1.11万亿元，同比增长6.96%，从客户结构来看，1Q26企业存款、个人存款分别为1652.90亿元、9368.50亿元，分别同比增长10.14%、6.17%。 资产质量：不良率继续改善。1）不良维度：1Q26银行不良率为1.07%，环比、同比分别下降1bp、11bp，不良率持续改善；累计年化不良净生成率为0.33%，同比提升0.2个百分点。2）拨备维度：1Q26银行拨备覆盖率、拨贷比分别为365.72%、3.91%，分别环比下降1.54、0.05个百分点。 相关报告 我们对渝农商行进行持续深度跟踪，相关深度报告详见：《重庆区域专题|经济景气度提升，个股基本面向好》、《渝农商行：深耕区域带来低成本和低风险偏好，高股息标的》、《渝农商行：“新动能”落地强化银行竞争力，基本面改善空间较大》。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB分别为0.60X/0.56X/0.52X，公司深耕重庆，实现存贷款规模快速扩张，同时在负债端拥有低成本优势，资产质量保持稳健，在“三大新动能”落地背景下，银行获客能力、信贷增速仍有较大潜力，未来基本面仍有较大改善空间，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。