红利投资的立体式布局：广发红利ETF投资价值分析

红利投资的立体式布局：广发红利ETF投资价值分析 glmszqdatemark2026年04月27日 红利资产当下配置价值分析： 1.全球地缘政治的不确定性，导致市场避险情绪升温。在资源品供应端频繁受到冲击的影响下，国际原油价格快速上升，推动资源类企业盈利改善和分红预期提升。在当前美联储降息预期减弱的情况下，美债利率下行趋势可能会出现逆转，红利资产相对成长风格的配置优势或将提升。 2.美联储降息预期减弱下红利或更优。美债利率对A股红利/成长相对强弱产生显著影响，拐点上美债利率领先红利/成长相对收益。在美联储降息预期减弱的情况下，美债利率下行趋势可能会出现逆转，红利资产相对成长风格的配置优势或将提升。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师关舒丹 执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn分析师祝子涵 3.在低利率环境中，红利资产因其较高的股息收益率和稳健特性明显占优。近年来无风险收益率持续下降，部分理财产品波动性上升，吸引力下降。当前中证红利指数股息率约为4.6%，显著高于银行理财。在经济整体弱复苏背景下具有确定性分红的红利资产或是当下对冲经济不确定性的优选标的。 执业证书：S0590525110061邮箱：zhuzihan@glms.com.cn 立体式红利组合指数投资价值分析： 相关研究 1.历史表现：更高的股息率。组合中五个指数长期收益表现稳健，发布以来显著跑赢上证红利等同类指数，长期保持较低波动率，在近三年来均实现较高的正收益和夏普比率。且整体股息率贡献高超额收益，明显领先于同类指数。 1．量化周报：反弹力量得到释放-2026/04/122．基本面选股组合月报：中证800现金牛组合3月实现3.36%超额收益-2026/04/093．资产配置月报202604：油价冲击下的行业排序-2026/04/084．量化周报：市场仍在寻底过程中-2026/04/065．量化大势研判202604：继续保持成长风格配置-2026/04/05 2.成分股多为央国企核心资产，侧重资源品、金融、通信等。从成分股行业分布来看，行业主要分布于煤炭、交通运输、石油石化、银行、通信等，涉及行业龙头、ESG领先、蓝筹等概念；其中国新港股通央企红利指数和800现金流指数权重较为集中，其余指数权重集中度整体较低。 3.整体偏中小盘，价值属性突出，成分股历史盈利稳定。成份股总体风格为低估值、中小盘市值；同时ROE与毛利率保持稳健，毛利率均维持在10%-30%左右。 广发基金红利ETF立体式布局投资价值分析： 1.广发基金红利类ETF包括：广发中证智选高股息策略ETF（159207）、广发中证红利ETF（159589）、广发中证国新港股通央企红利ETF（520900）、广发中证800自由现金流ETF（159229）、广发中证国新央企股东回报ETF（560700）。基金在符合基金分红条件下，可安排收益分配。 2.2026年4月16日，除广发中证国新央企股东回报外的四只红利类产品的管理费率统一降至0.15%，托管费率降至0.05%。广发红利类ETF的综合费率约为行业平均水平的三分之一左右，具有一定的成本优势。 3.广发基金具有长期的ETF产品管理经验，多维完备矩阵供投资者选择。广发基金各类资产管理规模约1.7万亿元。截至2026年4月15日，基金公司共管理各类ETF基金76只，总规模已近2700亿元。其ETF产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 风险提示：1）基金历史业绩不代表未来业绩。本报告仅对基金产品进行定量不定性分析，不做任何推荐建议。2）量化统计未来有失效风险。 目录 1红利资产配置价值分析.............................................................................................................................................31.1市场避险情绪升温.............................................................................................................................................................................31.2低利率环境下的长期配置首选.........................................................................................................................................................52立体式红利组合指数投资价值分析...........................................................................................................................72.1历史表现：更高的股息率.................................................................................................................................................................72.2选股特点：央国企核心资产.............................................................................................................................................................92.3风格特征：低估值、中小盘市值..................................................................................................................................................113广发基金红利ETF立体式布局投资价值分析.........................................................................................................133.1广发基金红利类ETF基本信息......................................................................................................................................................133.2管理人具有丰富的ETF产品管理经验.........................................................................................................................................134风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1红利资产配置价值分析 1.1市场避险情绪升温 近年来全球地缘政治的不确定性，导致资源品供应端频繁受到冲击，市场避险情绪升温，红利类资产配置价值明显提升。近期在中东地区冲突的影响下，国际原油价格快速上升，在地缘风险升温推动布伦特油价自82美元持续上行至95美元的过程中，石油石化板块收益集中兑现于3月初，指数在3月2—3日随油价同步大幅上涨，资金扎堆入场推升短期超额收益。同时能源价格上行，推动煤炭、石化等资源类企业盈利改善和分红预期提升。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 MiroFish通过推演认为在石油影响中石油石化、煤炭、交通运输或将显著受益。根据报告《MiroFish实测：多智能体宏观与行业趋势推演》中的MiroFish模型，通过构建高保真平行数字世界实现宏观与行业趋势推演，输入包含美伊冲突与原油市场的材料总结的“种子文件”，最终生成预测报告，将A股行业根据受到石油上涨影响程度划分为显著受益、温和受益、中性、温和受损、显著受损五类。石油石化：受油价直接驱动，"三桶油"内部存在显著分化，中海油作为纯上游企业，弹性最大；煤炭：受益于能源替代效应；交运：航运受益于运费飙升和绕行增加的运输需求。 美联储降息预期减弱下红利或更优。自2016年外资大量流入A股开始，美债利率对A股红利/成长相对强弱产生显著影响，逻辑上来说，红利资产现金流分布较为平均，久期较短，而成长资产现金流分布近小远大，久期较长，对资金成本的敏感性上来说后者更甚，因而美债利率会对两者的定价造成一定的影响。从过去规律来看，拐点上美债利率领先红利/成长相对收益，大约领先3-6个月不等。在当前美联储降息预期减弱的情况下，美债利率下行趋势可能会出现逆转，红利资产相对成长风格的配置优势或将提升。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 1.2低利率环境下的长期配置首选 对比而言，当前股息率已经显著高于银行理财。近年来无风险收益率（如国债收益率、银行理财预期收益）持续下降，大行1年期存款挂牌利率已降至1%以下，银行理财年化多数已在2%-3%之间；理财打破刚兑、净值化管理之后，部分理财产品波动性上升，不再具备“稳收不赔”的属性，吸引力下降。当前中证红利指数股息率约为4.6%，显著高于银行理财。对养老金、保险资金、家庭资产配置中的稳健型资金而言，红利资产既提供了可预期的现金回报，又能在权益资产中兼顾一定的流动性与增值空间，逐渐演化为一种“类固收”属性的优质选择。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红使得红利资产的分子端更具有确定性，红利资产是当下对冲经济不确定性的优选标的。截至2026年3月底，A股净利润TTM同比增速的中位数为-4.6%，景气度仍处在磨底过程中，上市公司整体盈利具有一定的不确定性。广发红利组合相关指数当前股息率在3.93%-6.51%之间，基本处于较高分红水平。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 当前