银行业重大事项点评：1Q26主动偏股型公募基金增持低估股份行及高增城商行

1Q26主动偏股型公募基金增持低估股份行及高增城商行

核心观点：

1. 市场风偏回升：主动偏股型基金规模回升至4.0万亿，被动指数型基金规模下降18.2%，显示市场风险偏好提升。
2. 行业配置变化：科技创新（通信+1.91pct）、电力设备（+1.28pct）等板块获增持，电子（-2.04pct）、有色金属（-1.14pct）等板块被减持。银行股持仓占比回升至1.99%，但仍处于低位。
3. 银行股持仓偏好：主动型基金主要加仓绩优城商行（如平安银行、宁波银行），减持招商银行、中信银行等股份行。被动型指数基金和北向资金同步减持银行股，但北向资金增持华夏银行、建设银行等优质城商行。
4. 标配差扩大：银行业标配差环比扩大至-7.8%，其中股份行和城商行扩幅较大，反映市场对银行股仍偏保守。

关键数据：

• 主动偏股型基金持仓市值：4.0万亿（环比+1.3%）；被动指数型基金：4.26万亿（环比-18.2%）。
• 银行股持仓占比：1.99%（环比+0.1pct），仍处历史低位。
• 各类银行持仓占比：国有行（0.33%）、股份行（0.61%）、城商行（0.89%）、农商行（0.16%）。
• 标配差：国有行（-7.85%）、股份行（-3.66%）、城商行（-1.44%）、农商行（-0.36%）。

投资建议：

• 银行股估值有望系统性回升，逻辑从“红利防御”转向“红利+成长”双轮驱动。
• 三条投资主线：
  • 主线一：国家信用与红利基石（国有大行+招商银行）。
  • 主线二：优质股份行/城商行（息差改善、财富管理弹性、信用成本走低，如平安银行、宁波银行）。
  • 主线三：区域政策受益城商行（如成都银行、长沙银行）。

风险提示：经济下行压力、城投/地产风险、信贷投放不及预期。