银行业重大事项点评：1Q26主动偏股型公募基金增持低估股份行及高增城商行

银行2026年04月28日 银行业重大事项点评 推荐 （维持） 1Q26主动偏股型公募基金增持低估股份行及高增城商行 事项： 华创证券研究所 1Q26公募基金重仓股已基本披露完毕，我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金，分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。同时整理了被动指数型基金的持仓变动情况。 证券分析师：林宛慧邮箱：linwanhui@hcyjs.com执业编号：S0360524110001 评论： 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 主动偏股型基金规模回升，1Q26银行股持仓占比回升至2%。1）市场风偏上升，主动型基金重仓股规模回升：从持仓市值来看，1Q26主动偏股型公募基金持仓市值较4Q25上升1.3%至4.0万亿，与之相反，被动指数型基金规模则较4Q25下降18.2%至4.26万亿，说明市场整体风险偏好上升；2）科技创新板块及地缘冲突题材板块获公募基金增持较多，银行股持仓占比回升：1Q26主动偏股型基金增持前五的行业分别为通信（+1.91pct）、电力设备（+1.28pct）、基础化工（+1.21pct）、石油石化（+0.63pct）以及医药生物（+0.44pct）；减持排名前五的行业分别为电子（-2.04pct）、有色金属（-1.14pct）、非银金融（-1.00pct）、汽车（-0.94pct）以及家用电器（-0.63pct）。银行股持仓占比环比+0.1pct至1.99%，仍处于低位水平。 行业基本数据 占比%股票家数(只)420.01总市值(亿元)153,217.2311.83流通市值(亿元)102,015.439.81 主动偏股型基金主要增持低估股份行及高增城商行。分银行类型来看，主要加仓绩优城商行，国有行/股份行/城商行/农商行基金持仓占比环比分别+1bp/持平/+12bp/-3bp至0.33%/0.61%/0.89%/0.16%。从个股方面来看，主要增持低估股份行及高增城商行，比如平安银行、民生银行、宁波银行、江苏银行持仓占比环比上升5bp、3bp、6bp、4bp至0.06%、0.06%、0.38%、0.14%。主要减持招商银行（-4bp至0.4%）、中信银行（-4bp至0.01%）、中国银行（-3bp至0.03%）以及常熟银行（-3bp至0.03%）。 %1M6M12M绝对表现2.0%-2.9%4.8%相对表现-4.5%-5.2%-21.3% 被动型指数基金及北向资金减持银行股。指数型开放式基金/北向资金对银行股的持仓数分别较4Q25下降15.1/10.9亿股，其中指数型开放式基金主要减持部分股份行（兴业银行、招商银行、民生银行以及浦发银行）、国有行（工商银行和交通银行）以及中西部城商行（长沙银行、重庆银行），北向资金主要减持国股行，增持了华夏银行、建设银行、渝农商行以及其他优质城农商行。 银行股持仓标配差扩大，其中股份行和城商行的标配差扩幅较大。1Q26基金持仓银行股标配差环比扩大0.4pct至-7.8%，仍为31个板块中标配差最大的行业。分银行类型来看，各类银行的标配差均环比扩大，国有行/股份行/城商行/农商行的标配 差 环比分别-0.3pct/-0.6pct/-0.65pct/-0.21pct至-7.85%/-3.66%/-1.44%/-0.36%（个股标配差合计口径）。股份行和城商行标配差扩大主要是由于主动型基金对招行、中信银行有所减持以及宁波银行A股流通市值扩大。 相关研究报告 《银行业周报（20260413-20260419）：居民存款搬家到哪里去了？》2026-04-19《银行业3月金融数据点评：社融增长不弱，存款搬家延续》2026-04-14《银行业周报（20260406-20260412）：农商机构监管重构，从“无序扩张”走向“集中整合”》2026-04-12 投资建议：1Q26银行股持仓占比回升至2%，但仍处于历史低位。1Q26银行业核心营收能力有所增强，息差基本企稳，财富管理业务表现亮眼，资产质量保持稳健，基本面稳中向好。预计2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。我们建议2026年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 资料来源：iFinD，WIND，华创证券 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice最佳非银分析师第一名、21世纪金牌分析师非银类第三名。2024年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice最佳非银分析师。2023年新财富最佳分析师非银行业入围、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、Choice非银最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。 联席首席研究员：曾广荣 南开大学精算学硕士，湖南大学保险学学士，7年非银行业研究经验，曾任职于平安人寿、国泰君安、招商证券、国联证券、平安集团，具备产业和研究的复合背景，2026年4月加入华创证券研究所。作为团队核心成员，获得2020年新财富最佳分析师第5名、2020年水晶球奖第5名；2021年新财富最佳分析师第4名。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖保险行业及养老金领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创研究所，主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2023-2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究，曾任职于长城证券。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所，主要覆盖证券行业及多元金融研究。2025年新财富最佳分析师非银行业第四名团队成员，2024年新财富最佳分析师非银行业入围团队成员。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所