主动权益公募基金2024年2季度持仓分析报告：增持港股与电子，减持创业板与食品饮料

---主动权益公募基金2024年2季度持仓分析报告 华龙证券研究所基金研究分析师：陈霁SAC执业证书编号：S0230521030003 2024年08月12日 相关报告 《红利主线或有分化，关注下半年外部扰动因素对成长风格的影响—公募基金2024年中期策略报告》2024.07.29 《主动权益类公募基金2024年一季度持仓分析报告：增配有色和通信，减配医药生物与计算机》2024.4.30 报告摘要 •主动权益型基金报告期内业绩表现：绝对回报均为负值：主动权益型基金报告期内（2024Q2，下同）平均回报均为负值，其中仅灵活配置型小幅跑赢沪深300指数，普通股票型与偏股混合型基金均未跑赢沪深300。相对回报跑赢基准占比均有提升：从主动权益型基金跑赢基准数量占比来看，二季度跑赢基准的占比较上季度（2024Q1，下同）均有提升。提升幅度最大的是普通股票型，跑赢占比57.92%，环比上升62.06%。其次为灵活配置型跑赢占比40.30%，环比上升48.87%；偏股混合型2024Q2跑赢基准占比42.14%，环比上升43.28%。 •大类资产配置：各类型基金均减配权益，增配债券与现金。主动权益型基金在二季度均不同程度的减配了权益资产，同时增配债券与现金。从大类资产的环比变动幅度来看，灵活配置型大类资产配置弹性大于普通股票型与偏股混合型基金。观察三类基金权益仓位环比变动数据：普通股票型权益仓位下降1.34%，偏股混合型下降1.44%，灵活配置型下降2.38%。债券仓位环比变化：普通股票型增加0.31%，偏股混合型增加0.13%，灵活配置型增加1.20%。 •板块配置：各类型基金在二季度均不同程度的增配了港股，同时降低创业板的配置比例。其中偏股混合型港股配置比例增加幅度最大，其次为普通股票型，创业板减配最多的是普通股票型，其次为灵活配置型。其他几个板块各类型基金的配置方向略有差异，如普通股票型和偏股混合型均不同程度的减配了主板，但灵活配置型选择小幅增配主板。其次是科创板也有差异，偏股混合型与灵活配置型减配，普通股票型增配。 •行业配置：我们分别从三个维度，观察了三类基金行业的配置情况。分别是：持仓市值排序、环比变化排序以及相对配置比例排序。三类基金在电子行业的配置上呈现出一致性，即较大幅度的增持+超配了该行业。同时在二季度防御属性较强的红利性行业如：银行、公用事业等，公募基金的绝对配置比例是抬升的，但相对配置比例呈下降趋势，主要因为行业标准配置比例增速快于公募基金配置增速，所以导致绝对配置与相对配置的方向呈背离关系。整体来看，除电子与食饮呈现了一致性外，其余行业机构的配置观点略有分歧。 •个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高。 •持仓集中度：行业集中度分化，个股集中度下降。 •风险提示：统计数据偏差风险；市场风险；政策风险；宏观经济变化风险；系统性风险；特别提示：基金过往业绩不代表未来表现；本报告涉及的基金不构成投资建议。 目录 1 主动权益型基金报告期内业绩表现 2 大类资产配置：增配债券，减配权益 3 板块配置：增配港股，减配创业板 4 行业配置：增配电子，减配食品饮料 5 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高 6 持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降 7 风险提示 01主动权益型基金报告期内业绩表现 •绝对回报均为负值：主动权益型基金报告期内（2024Q2，下同）平均回报均为负值，其中仅灵活配置型小幅跑赢沪深300指数，普通股票型与偏股混合型基金均未跑赢沪深300。•相对回报跑赢基准占比均有提升：从主动权益型基金跑赢基准数量占比来看，二季度跑赢基准的占比较上季度（2024Q1，下同）均有提升。提升幅度最大的是普通股票型，跑赢占比57.92%，环比上升62.06%。其次为灵活配置型跑赢占比40.30%，环比上升48.87%；偏股混合型2024Q2跑赢基准占比42.14%，环比上升43.28%。 目录 1 主动权益型基金报告期内业绩表现 2 大类资产配置：增配债券，减配权益 3 板块配置：增配港股，减配创业板 4 行业配置：增配电子，减配食品饮料 5 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高 6 持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降 7 风险提示 普通股票型基金：持续减配股票，增配债券与现金2.1 •2024年二季度普通股票型基金继续减配权益资产（87.79%），较上季度减配1.34%，同时增配债券（1.75%，上季度1.44%），增配现金（9.21%，上季度8.46%）。从近3年报告期的变动趋势来看，股票配置比例已经连续2个季度下降，最新一季权益资产的配置比例已接近2021Q3水平。同时增配了债券与现金，债券配置比例创自2021年以来新高，现金配置比例也持续走阔。 偏股混合型基金：减配权益，增配债券与现金2.2 •2024年二季度偏股混合型基金的股票资产配置比例为85.94%，较上季度下降1.44%，与2022Q3持平。增配债券（2.20%，上季度2.07%），增配现金（9.90%，上季度8.92%）。偏股混合型基金大类资产配置比例的变动趋势与普通股票型一致，减配权益，增配债券与现金。 灵活配置型基金：减配权益，增配债券与现金2.3 •2024年一季度灵活配置型基金的股票资产配置比例为73.09%，较上季度下降2.38%。增配债券（14.57%，上季度13.37%），增配现金（9.46%，上季度8.76%）。灵活配置型基金相较于其他两类主动权益基金仓位配置相对灵活，大类资产的变动比例也相对较大，尤其是权益资产的配置比例，虽然也呈减配趋势，但与2021年相较，仍属高配。债券的配置比例略有提升，但整体仍属于自2021年以来的低配水平。 小结：减配权益资产，增配债券与现金2.4 2.4小结：各类型基金均减配权益，增配债券与现金 •主动权益型基金在二季度均不同程度的减配了权益资产，同时增配债券与现金。从大类资产的环比变动幅度来看，灵活配置型大类资产配置弹性大于普通股票型与偏股混合型基金。观察三类基金权益仓位环比变动数据：普通股票型权益仓位下降1.34%，偏股混合型下降1.44%，灵活配置型下降2.38%。债券仓位环比变化：普通股票型增加0.31%，偏股混合型增加0.13%，灵活配置型增加1.20%。 目录 1 主动权益型基金报告期内业绩表现 2 大类资产配置：增配债券，减配权益 3 板块配置：增配港股，减配创业板 4 行业配置：增配电子，减配食品饮料 5 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高 6 持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降 7 风险提示 3.1各板块报告期市场表现 •各板块核心指数报告期表现涨跌不一，恒生指数表现强于国内A股各板块。其中北证50回撤幅度较大（-16.18%），其次为创业板指数（-7.41%）与科创50（-6.64%）。 各类型基金板块配置比例及变动情况3.2 •从各类型基金板块配置结构来看，第一重仓和第二重仓的板块仍然是主板与创业板，但创业板的配置比例持续下滑。其中：普通股票型主板63.23%，创业板15.45%，港股12.42%%，科创板占比8.83%；偏股混合型主板61.80%，创业板15.72%，港股14.04%，科创板8.32%；灵活配置型主板占比较高70.99%，创业板14.80%，科创板9.28%，港股4.93%。 •分基金类型来看，普通股票型基金二季度减配了创业板与主板，增配了港股。其中港股较上季度增配了2.54%，主板减配了1.26%，创业板减配了1.32%，科创板和北证的配置比例变动不大。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 各类型基金板块配置比例及变动情况3.2 •偏股混合型基金除港股外，其余板块均不同程度的减配。其中港股配置比例14.04%，前值11.28%，环比增配2.76%，减配比例最大的是主板由63.60%下降至61.80%，环比下降1.80%，其次为创业板减配了0.50%，科创板减配0.44%。 •灵活配置型基金增配了港股与主板，减配了科创板与创业板。其中港股较上季度增配了0.90%，主板小幅增加了0.10%，创业板减配了0.73%，科创板减配了0.25%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 小结：二季度增配港股，减配创业板，主板与科创板的配置方向有分歧3.3 3.3小结：增配港股，减配创业板，其他板块的配置方向有分歧 •各类型基金在二季度均不同程度的增配了港股，同时降低创业板的配置比例。其中偏股混合型港股配置比例增加幅度最大，其次为普通股票型，创业板减配最多的是普通股票型，其次为灵活配置型。其他几个板块各类型基金的配置方向略有差异，如普通股票型和偏股混合型均不同程度的减配了主板，但灵活配置型选择小幅增配主板。其次是科创板也有差异，偏股混合型与灵活配置型减配，普通股票型增配。 目录 1 主动权益型基金报告期内业绩表现 2 大类资产配置：增配债券，减配权益 3 板块配置：增配港股，减配创业板 4 行业配置：增配电子，减配食品饮料 5 个股配置：电子、通信和家电相关个股关注度较高 6 持仓集中度分析：行业集中度分化，个股集中度下降 7 风险提示 申万一级行业报告期内市场表现4.1 •从申万一级行业来看，共有5个一级行业2024Q2表现较好，分别是：银行（5.81%）、公用事业（5.24%）、电子（1.55%）、煤炭（1.35%）和交通运输（0.28%）。同期沪深300指数区间涨跌幅为-2.14%。报告期内跌幅较深的行业分别是：综合（-25.66%）、传媒（-20.15%）、商贸零售（-19.26%）、社会服务（-18.05%）和计算机（-16.06%）等。整体来看，二季度延续了红利主线行情，相关行业表现较好，其他行业在二季度均出现了不同程度的调整。 普通股票型基金：增配电子，减配食品饮料4.2 •普 通 股 票 型 基 金2024年2季 度 重 仓 前 五 的 行 业 ： 医 药 生 物（15.54%）、电子（12.44%）、电力设备（11.96%）、食品饮料（9.08%）和通信（5.99%）。从重仓行业的配置比例变化分析：医药、电力设备和食品饮料的配置比例环比有所下滑，电子与通信环比提升，其中医药生物环比减少1.11%，电力设备环 比减 少1.24%，食 品 饮 料 环比 减少2.98%，电 子环比 增加3.54%，通信环比增加1.29%。 •结合前五行业报告期的市场表现：除电子外，其余行业均为负值。其中医药生物-10.25%、电力设备-11.73%、食品饮料-14.36%、电子1.55%和汽车-3.84%，与一季度相较，二季度重仓行业的市场表现仍然较弱，对基金业绩形成拖累。 4.2普通股票型基金：增配电子，减配食品饮料 •从行业配置比例环比变动情况来看，二季度普通股票型基 金 增 配 前 五 的 行 业 分 别 是 电 子（3.54%）、通 信（1.29%）、家用电器（0.79%）、公用事业（0.57%）和传媒（0.56%），减持幅度较大的分别是食品饮料（-2.98%）、计算机（-1.60%）、电力设备（-1.24%）、医药生物（-1.11%）和有色金属（-0.36%）。 •结合行业二季度市场表现，环比增持较多的如电子、公用事业交运等行业表现较好，减持较多的行业在二季度均出现较大幅度的回撤。煤炭二季度配置比例仍呈背离关系，银行二季度涨幅排名第一，但行业配置比例变动幅度不大。配置方向与市场价格出现背离的行业还包括：通信、家用电器、传媒、汽车等。 4.2普通股票型基金：增配电子，减配食品饮料 •从相对行业配置比例的角度来看，二季度超配+增配的行业有：电力设备、电子、通信、家用电器、汽车、社会服务和美容护理。低配+减配的行业包括：银行、非银金融、石油石化、交通运输、基础化工