商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，关注正套2MEG：兑现去库，中期趋势偏强2橡胶：震荡偏强202604294合成橡胶：能源价格强势，产业链负反馈明显，震荡运行6LLDPE：部分装置回归但开工仍低，基差偏弱8PP：PDH部分复产，下游节前少量备货8烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况10纸浆：震荡运行2026042912玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：节前高位震荡17苯乙烯：高位震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘仍有反复，近端关注成品油补库22丙烯：成本支撑强劲，走势维持坚挺22PVC：偏强震荡25燃料油：维持上行趋势，短期波动放大26低硫燃料油：窄幅盘整，外盘现货高低硫价差继续收窄26集运指数（欧线）：关注地缘扰动，或震荡偏强27短纤：单边震荡，关注上下游减产2026042930瓶片：震荡偏强，出口支撑凸显2026042930胶版印刷纸：反弹布空32纯苯：高位震荡34 20260429 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强，关注正套MEG：兑现去库，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 MEG：受五一假期影响，此次统计周期延长至5月5日。4月27日至5月5日，张家港到货数量约为3.3万吨，太仓码头到货数量约为1.0万吨，宁波到货数量约为4.2万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为8.5万吨。 印尼政府宣布了一项针对石化原料及塑料制品的临时性关税调整政策，旨在降低国内制造业的原料成本压力。印尼首席经济部长周二表示，印尼计划取消部分塑料产品（包含PP, LDPE, HDPE）以及石化行业采购的液化石油气（LPG）进口关税，以帮助塑料生产商应对石脑油短缺问题。该措施将于5月生效，为期6个月。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：短期震荡市，中期趋势仍偏强。多PTA空PX逢高止盈。关注7-9月差正套。供应端，市场继续关注恒力炼化受到制裁的消息。本周PX开工率变化不大，维持80.8%（+0.6%），亚洲开工率本周66.2%（-0.3%）。但进入5月份PX供需缺口预计持续放大。5月份国内存500万吨以上的PX检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。需求方面PTA装置开工率跟随下降，PTA方面本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工费周内修复。估值方面，美国汽油裂解价差走强，芳烃调油需求提升，美亚价差走强，关注对于亚洲芳烃的估值带动。 PTA：中期趋势仍偏强，关注7-9正套头寸。供应方面，本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁关注后续现货成交状况是否转为偏紧，仓单本周高位回落。5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面长丝进一步集体减产，开工率降至82%，PTA5月份预计进入去库格局。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：港口库存大幅去化9.4万吨，昨日乙二醇价格强势上涨，但考虑到非主流交割库扩容，上方空间受限，区间震荡市维持4600-4900区间操作。正套头寸离场。中期仍偏强。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在65%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免。 2026年04月29日 橡胶：震荡偏强20260429 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本月天然橡胶呈现高位震荡，4月泰混均价在15994元/吨，较上月均价上涨437元/吨，全乳胶均价 16714元/吨，较上月均价上涨202元/吨。从原材料来看，泰国胶水和杯胶价格维持高位运行，主要受天气高温，开割不畅，特别是泰北4月中上旬开割推迟到月底及5月，多数时间出现有价无量情况，截止到月末泰胶水78.7泰铢/公斤，杯胶61.5泰铢/公斤。云南地区同样受天气因素及浓乳抢原料，原料价格处于稳中小涨趋势，截止月末至浓乳厂价格16.8元/公斤，全乳胶和胶块因原料紧张报价混乱。进口呈现增加，海关数据3月天胶进口量61.62万吨，同比增加3.7%。而青岛库存整体处于累库阶段，截止到4月26日青岛库存为71.6万吨，相比3月底69.1万吨，增加2.5万吨。终端采购坚持按需采购，就算5.1假期前，轮胎企业采购仍未出现大幅增量采购。 5月供应有上量预期，海外泰国、越南等陆续开割并个别地区达到上量；云南5月份雨水预计增加，开割情况相比4月有明显上量，海南也将陆续开割，供应的增加势必对价格形成一定压制，但仍关注物候状态；进口方面将环比小幅下滑，预计4月份天胶进口量56.8万吨，环比3月终值下降4.8万吨。国内库存不排除呈现季节性降库，但降幅相对有限，终端市场没有实质性改善，天胶按需采购节奏难有改观。（隆众资讯） 2026年04月29日 合成橡胶：能源价格强势，产业链负反馈明显，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月22日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.24万吨，较上周期减少0.15万吨，环比-4.64%。周期内原料价格大幅下挫，成本压力略减弱，但顺丁橡胶装置变动有限，个别有累库迹象，多数企业延续去库趋势，尤其部分停车装置企业库存去化明显，周期内样本 生产企业库存量持续下降；现货端贸易企业库存变化不大，样本贸易企业库存量较上周微幅波动。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35300吨左右，较上周期增加4350吨。周内进口船货到港仍较有限，但内贸货源有所补充，下游原料消化速度难有明显提升，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁导致价格回落速度慢于丁二烯，但伴随顺丁开工回升预计价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月29日 LLDPE：部分装置回归但开工仍低，基差偏弱 PP：PDH部分复产，下游节前少量备货 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：天津石化、广东石化近期开车，中韩石化HD延期至6月检修，塑料日开工72.8%(-%), HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，标品排产偏低，裕龙FD仍以排产7042为主。PE现货成交火热，出口、转口询盘今日部分落地采购，5月份进口到港预计继续减少；部分出厂价上调，下游节前少量备货。PP开工64.5%(+0.6%),宁煤计划5月底检修一个月，拉丝排产继续回升，煤化工拉丝竞拍继续偏好，石化厂报价探涨。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，对近端供应影响不大，5月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期小幅回落，PDH利润较前低修复，PDH检修暂高。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，华南多套PDH装置检修仍未回归，整体开工仍在65%以下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月29日 烧碱：上涨驱动不足，关注5月检修情况 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，目前山东液碱走势依旧不佳，送主力下游氧化铝32碱量持高不下，下游也开始压车，在周六采购价降至590后，碱厂实单价格继续跟跌。50碱陆续有订单开始签订，短期或将持稳。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在83.2%，仍同比高于去年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持550元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。5月份烧碱检修较多，但实际落地情况有待验证。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、供应减产、出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月29日 纸浆：震荡运行20260429 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年4月份针叶浆现货市场均价在5041元/吨，环比跌幅3.7%，同比跌幅21.0%；阔叶浆现货市场均价在4587元/吨，环比涨幅0.1%，同比涨幅2.7%；本色浆现货市场均价在4750元/吨，环比跌幅1.7%，同比跌幅 13.5%；化机浆现货市场均价在3800元/吨，环比持平，同比跌幅2.1%。4月份进口纸浆市场整体呈现先降后反弹企稳的走势。影响本月价格变动的主要原因：一、上盘面技术性修复是月中反弹的直接诱因，但缺乏需求配合导致涨势难以持续。二、外盘报价高位叠加下游生产刚需，使其价格表现
