电车PTC高增，拓展新材料+机器人

业绩简评

2025年公司收入32.8亿元，同比-12%；归母净利润1.56亿元，同比-51%。2026年一季度收入6.0亿元，同比-13%，环比-14%；归母净利润0.3亿元，同比-36%，环比+429%。

经营分析

1. 新能源业务持续放量：

   • 家电电加热器收入12.6亿元，同比+10%，毛利率15.2%；
   • 新能源车电加热器收入7.1亿元，同比+38%，毛利率20.5%；
   • 新能源装备收入6.2亿元，同比-58%，毛利率25.1%；
   • 光通信材料业务收入3.7亿元，同比-21%，毛利率13.4%；
   • 锂电池材料收入2.3亿元，同比+205%。

2. 具体业务进展：

   • 家电业务：巩固与格力、美的等龙头合作，开发20家新客户，海外某知名家电企业稳定下单；
   • 新能源汽车电加热器：加大市场开拓，丰富产品矩阵，技术与市场双突破；
   • 工业装备：熔盐储能电加热器新签合同超1亿元，位居行业龙头，中标CPECC 6KV高压防爆电加热器。

3. 2026年展望：

   • 巩固家电基本盘，加快泰国生产基地建设，提高外销占比；
   • 加大新能源汽车元器件研发投入，实现厚膜类及智能座舱产品量产，向汽车热管理集成商转型；
   • 持续迭代机器人散热产品，抢抓订单实现批量交付；
   • 开拓硅碳负极、固态电解质等设备市场，推广高温高压电加热器；
   • 开发动力类预镀镍材料新客户，提升产能，拓展海外光纤市场。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为2.0/3.0/3.8亿元，维持“增持”评级。

风险提示

新能源汽车、光伏需求不及预期。