海能达机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 海能达通信股份有限公司是一家总部位于中国深圳的全球化民营上市公司,成立于1993年,致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户提供专用通信及解决方案。公司拥有来自40多个国家的近万名专业人员,在全球建有10个研发中心,将年营收的13%以上投入研发。海能达是全球主流通信标准组织的中坚力量,是中国首个专用通信数字集群标准的核心起草单位,并积极推动窄带通信、宽带通信、公专融合、应急自组网、指挥调度等公安、应急领域多个行业技术标准的规划与制定。海能达的产品得到越来越多的政府和行业用户的信赖。公司旗下有多个业界领先的子品牌,其中总部在英国剑桥的Sepura是欧洲TETRA终端产品的领导者,总部在西班牙萨拉戈萨的Teltronic是TETRA系统产品和轨道交通行业的知名品牌,总部在加拿大温哥华的Norsat是全球领先的专业卫星通信设备及解决方案提供商,位于加拿大多伦多的Sinclair是全球领先的智能天线品牌。海能达致力于将最先进的成熟科技灵活运用于解决客户的问题,不断引领全球专网行业前行。 投资者关系活动主要内容介绍一、公司基本情况介绍 2025年,公司围绕"创新引领,发展才是硬道理"年度发展主题,聚焦技术创新、AI赋能、市场拓展、运营提效协同发展,持续夯实全球渠道与市场布局,积极应对外部环境压力与挑战,整体业务经营韧性强劲,基本面呈现持续向好的发展态势。经营层面,报告期内公司实现营业收入60.09亿元,同比下降2.17%;若剔除出售子公司Teltronic导致报表合并范围变动的影响,营业收入同比增长4.19%,核心业务实现稳健扩张。其中核心专业无线通信主业收入49.91亿元,占总营收比重83.05%,主业毛利率同比提升3.04个百分点至56.91%,主要受益于海内外优质订单持续落地、产品及业务结构持续优化,主业盈利质量显著提升。利润方面,2025年公司归母净利润为-2.58亿元,扣非净利润3.28亿元,同比大幅增长66.98%。当期净利润阶段性亏损,主要系公司针对H系列DMR 产品许可费的一审判决结果计提预计负债所致,属于非经营性因素,剔除该影响后,公司整体盈利实现显著增长,核心经营效益稳步释放。 分业务看,传统窄带业务持续深耕优势行业,落地铁路数字列调、电力行业标杆项目,深度参与行业标准研发;同时抢抓低空经济发展机遇 ,布局无人机反制解决方案,持续拓宽业务应用边界。成长型业务实现稳健扩容:公专融合业务完成平台升级与宽带化迭代,核心产品及解决方案在海外多国规模化落地;智能指挥、应急通信领域落地行业AI大模型应用,搭建智能调度与应急指挥体系,布局四足机器人等新型产品,打造差异化竞争优势;移动宽带业务依托"一带一路"深化海外布局,联动运营商拓展4G/5G 公网产品,针对铁路、能源等重点行业定制专网宽带解决方案,持续挖掘行业增量空间。 二、问答交流情况 问:公司2025年营收、毛利表现较好,但仍存在净利润亏损,主要原因是什么?后续盈利提升逻辑是什么?答:公司2025年净利润亏损,主要源于两大因素:一是历史诉讼事项带来的计提影响;二是公司持续加大研发与市场销售的战略投入,短期压制了整体利润。公司2023-2025年扣非利润率从1.73%提升至5.46%,盈利结构稳步改善,但整体盈利水平我们相 信仍有提升空间,核心原因在于现阶段成长型业务正处于爬坡期,整体营收规模尚未充分释放,后续公司将持续加码研发创新与市场拓展,依托各类成长型业务加速突破,进一步做大主营业务收入规模,以此持续拉动整体盈利水平稳步提升。 问:公司核心竞争壁垒与护城河主要体现在哪些方面? 答:公司的核心竞争力和你提到的所谓护城河的构建,主要得益于几个方面:一是持续多年构建的全球化营销体系与服务优势,依托完善的全球营销销售网络,覆盖全球主要国家及重点行业,本地化服务能力成熟,渠道布局完善,形成扎实的市场核心优势;二是基于专用通信领域的全链条产品与方案能力,具备全频段全系列专网通信产品布局,拥有完整硬件、平台及软件产品矩阵,结合一体化定制解决方案,深度匹配行业客户需求,有效增强客户粘性与长期合作优势;三是完善的供应链优势,公司搭建了成熟可靠的一体化供应链体系,形成研发、制造、交付全流程配套能力,保障面向各行业客户的交付效率、成本优化能力以及供应链安全保障,帮助公司提升综合竞争力。 问:公司未来业务是否仅聚焦专用通信单一领域? 答:公司将持续立足专网核心主业与产业生态,依托全球化渠道布局及深耕行业的成熟经验,积极深化外部协同合作,并通过产业合作、战略投资等方式,共建完善的专网产业生态圈。同时充分发挥自身渠道资源与行业服务能力,持续赋能生态合作伙伴,实现协同发展与业务多元延伸。 问:公司商业秘密案相关诉讼事项是否已全额计提? 答:针对商密及版权诉讼案件对应的预计负债,公司根据二审判决结果已全额计提。有关诉讼整体计提情况详见公司2025年年度报告。 问:公司AI与专网融合业务推进进展如何,主要覆盖哪些应用场景? 答:公司围绕公共安全、应急、电力等重点垂直行业,有序推进AI赋能专网业务落地。优先打造语音智能识别、视频智能分析、无人装备协同联动等核心智能化能力,相关产品已在多个标杆项目实现试点应用。目前下游行业需求整体平稳,业务落地节奏稳步有序,公司将持续加码研发投入,进一步拓展应用场景。