宁波美诺华药业股份有限公司（以下简称“美诺华”）专业从事特色原料药和成品药的研发、生产和销售，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。公司上市以来采用“内涵式增长+外延式拓展”双轮驱动战略，拓展上游中间体和下游制剂业务，并布局CDMO业务，打造一站式综合服务平台。核心品种已形成全产业链商业化体系。
2025年核心经营业绩
2025年实现营业收入15.03亿元（同比增长9.49%），归属于上市公司股东的净利润1.02亿元（同比增长53%），扣非净利润0.83亿元（同比增长69%），符合业绩预告区间。业绩增长主要驱动为制剂业务进入快速发展期。分红预案为每10股派发现金1.55元，转增4股。
Q&A要点
- JH389产品：国内人体试食试验已完成，重心转向商业化准备及注册推进。2026年目标为商业化落地，欧洲注册待合作方安全性数据，美国注册已启动材料准备。商业化方面，销售端正推动平台合作、海外BD沟通及自营品牌模式探讨。
- 制剂代加工业务：客户订单充足，一季度集采中标品种放量超预期，预计2026年继续保持高利用率。
- API业务：每年均有新品种布局，沙坦类产品价格2025年开始企稳，2026年初受原材料涨价略有回暖，行业进入拐点。
- 2026年业绩指引：股权激励考核营收目标为17亿元，公司有信心完成。西格列汀价格相对稳定。
- 自研制剂：每年上市5-10个，销售以集采为核心，院外销售通过线上平台及OTC渠道。
- 天康工厂扩产：产能规划提前一年设定，匹配大客户需求，不会盲目扩张。
- JH389商业化及siRNA费用率：JH389研发投入基本完成，商业化将引入合作方共担费用。小核酸领域研发投入分阶段推进，不会造成较大财务压力。
- 递送系统新产品布局：首个产品JH389推进商业化，后续产品待其落地后再交流。
- 小核酸管线MN0201：临床进度快速推进，靶点已确定，具体情况暂不便透露。
- JH389与海外GLP-1药品差异化：定位膳食补充剂，无明显副作用，通过益生菌缓释作用提升效果，目标人群为微胖、亚健康人群，市场处于蓝海。
- 2026年整体发展及长期规划：主业持续增长，创新业务包括JH389平台及小核酸创新药布局，公司有信心实现成长突破。
