宁波美诺华药业股份有限公司2024年营业收入13.73亿元，同比增长12.85%，归母净利润6681万元，同比增长476.64%。公司业务分为原料药、制剂和CDMO三大板块，其中API占比最大，2024年收入约7.79亿元，沙坦类产品占比约35%，非沙坦类产品如西格列汀表现突出。制剂业务2024年增长88.10%，未来有望稳定增长。CDMO业务受国际形势影响下滑，但聚焦大客户推动重点项目落地商业化。
2025年一季度趋势向好，公司目标恢复至特殊时期前的毛利率水平。原料药价格自去年年底稳定，中间体部分产品价格上涨，公司通过优化产品布局和技术改进提升竞争力。核心欧洲大客户订单及市场态势良好，按计划放量。
公司2025年各项费用率预计随营业收入变化，整体利润率有望继续提升。JH389产品已交付样品给意大利头部保健品公司，合作旨在走通欧洲注册路径并逐步扩展授权。产能利用率方面，API业务新增产能逐步投入使用，制剂业务取决于大客户新增订单，CDMO业务以默沙东合作为主，研发项目逐步商业化。
2024年默沙东合作核心收入来源于研发订单，2025年预计有新的研发项目落地及商业化订单增量。公司共有五十多个在研制剂项目，将继续深耕成品药市场。第11批集采已做好充分准备，未来三年CDMO业务增长核心是默沙东合作商业化落地，同时通过技术创新带来小核酸、多肽等业务增量。公司境外业务占比69.77%，其中欧洲业务占81.88%，直接对美国的业务很少。费用率预计与收入呈正相关，公司寻找投资并购机会，坚定拥抱创新和新质生产力。JH389为口服GLP-1产品，目标作为保健品在海外注册，商业化取决于后续合作伙伴推进速度。
