核心观点与关键数据
- 行情分析:沪铜今日低开低走,日内偏弱,临近五一假期下游补库需求启动,但高价抑制拿货意愿。全球硫酸出口禁令加剧铜供应紧张预期。
- 成本与利润:TC/RC费用继续下行,硫酸副产品收益上升,冶炼厂利润改善,推动精矿报价下调。硫酸荒或刺激国内硫酸增加,供需宽松导致冶炼额外收益下降,冶炼厂可能检修。
- 库存情况:SHFE铜库存10.41万吨,减少2309吨;上海保税区铜库存2.78万吨,减少0.22吨;LME铜库存39.65万吨,减少500-300-100;COMEX铜库存60.79万短吨,增加1600短吨。
- 消费情况:2026年3月电解铜表观消费量136.79万吨,环比增加19.4万吨(+16.53%),金三银四旺季中游铜材制品开工率上升,终端需求支撑强劲,房地产拖累收窄。
- 政策与预期:鲍威尔去留未定,美联储政策影响待关注。二季度国内冶炼厂检修高峰,硫酸价格上涨预期,精炼铜产量可能下滑。
研究结论
- 短期:供应危机及节前补库刺激行情上行,但高价抑制消费,铜价重回高位震荡。TC/RC短期难以回升,预计中长期维持负值。
- 中长期:硫酸价格上涨预期下,冶炼厂检修可能增加,精炼铜产量下滑。铜需求进入季节性旺季,但高价压制消费,整体呈现高位震荡格局。