Q1业绩表现亮眼，股权激励彰显经营信心

评级及分析师信息 公司发布2026年一季报： 26Q1：营业收入实现62亿元（YOY+24%），归母净利润实现2.47亿 元 （YOY+52%）， 扣 非 归 母 净 利 润实 现1.9亿 元（YOY+83%）。 分析判断: ►费用率优化，净利率同比提升 根 据同 花 顺 ，26年 第 一 季 度 毛 利 率 实 现20.75%， 同 比+0.09pct，净利率实现4.07%，同比+0.35pct。根据公司2026年3月25日投资者关系记录表，自2025年第三季度起，公司结合市场行情预判，针对存储芯片等关键原材料实施策 略性备货，在保障生产交付的同时，有效增强成本竞争优势；自2025年第四季度起，公司及时、有效地将原材料价格变化向 下游传导，进一步缓解了成本压力。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别是4.17%、 5.12%、6.60%、0.17%， 分 别 同 比-0.5、+0.2、-0.7、+0.2pct。根据公司2026年3月25日投资者关系记录表，公司将深化AI技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应用，提升整体运营效率，推动费用管控效能升级。 分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSACNO：S1120523120002联系电话： 员工持股计划激发经营活力 根据公司公告： 员工持股计划（草案）：受让的股份总数合计不超过2,563,644股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为18.22元/股，本员工持股计划的参加对象总人数不超过29人。 1.【华西家电】视源股份-2025年报点评：Q4收入加速增长，积极推进机器人业务2026.04.01 2026年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟向激励对象授予的股票权益数量为317万股，计划授予的激励对象共计107人，本激励计划授予的限制性股票的授予价格为18.22元/股。 持股计划和股票激励计划的公司业绩考核条件均为：以2025年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率，2026年-2028年考核目标值分别为16%、25%、35%，考核触发值分别为8%、16%、25%。 投资建议 我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司收入271、301、331亿元，归母净利润为11.4、13.3、15.9亿元，对应EPS 分别1.63、1.91、2.29元，以2026年4月27日收盘价37.76元计算，对应PE分别为23/20/17倍，我们维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险等。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。