1Q26业绩快速增长，AI产业潜力巨大

Buy买进 朱吉翔C0044@capitalcom.tw目标价(元)350.00 1Q26业绩快速增长，AI产业潜力巨大 结论与建议： 受益于AI产业的需求拉动，1Q26公司新产品收入占比持续提升带动公司营收增长两成，净利润增长六成，同时互联类产品毛利率亦进一步提高，业绩表现靓丽。展望未来，国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的发展契机。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间将进一步打开。目前H股股价对应2028年PE58倍，维持买进建议。 ◼1Q26业绩快速增长，互联芯片毛利率提升：2026年第一季度公司实现营收14.6亿元,YOY增长19.5%;实现净利润8.5亿元,YOY增长61.3%,扣非后净利润6亿元，YOY增长20%，与净利润的差额源于，投资收益及公允价值收益2.3亿元，EPS0.73元。公司业绩快速增长的原因在于：受益于AI产业趋势，行业需求旺盛。一方面，随着DDR5渗透率提高且子代持续迭代，公司DDR5RCD芯片出货量显著增加，其中第三、第四子代RCD芯片的出货占比进一步提升；另一方面，互连类芯片新产品MRCD/MDB、PCIeRetimer、CKD及CXLMXC芯片收入显著攀升，带动营收增长近2成。同时，随着DDR5新子代RCD芯片及互连类芯片新产品收入占比提高，互连类芯片毛利率达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点，较上季度增加3.8个百分点。 ◼CXL互联芯片市场高速增长，行业龙头率先收益：谷歌正转向基于光互联的外部DRAM内存池架构，我们认为此举不仅能动态调整性能，还可能重塑IDC硬件供应链格局。其中，作为内存池化基础的芯片CXL芯片（提供扩展通道及内存池化共享）其需求将高速成长。预计2030年CXL互联芯片市场规模将达17亿美元，2025-2030CAGR超过170%，公司作为CXL芯片的全球龙头,在内存扩展控制器领域优势明显，已经完成技术突破和内存厂商的合规认证，将直接受益于产业需求的增长。 ◼盈利预测：。预计公司2026-28年实现净利润30.6亿元、38.2亿元和45.7亿元，YOY分别增长37%和、25%和20%，EPS分别为2.5元、3.13元和4.00元，目前H股股价对应26-28年PE分别为92倍、74倍和58倍，考虑到AI产业对于内存接口芯片与运力芯片巨大的需求量，公司产品卡位好，给予H股买进的评级。 ◼风险提示：内存市场需求不及预期。 .............................................................接续下页 【投资评等說明】