AI云与自动驾驶潜力巨大，“买入”

百度集团-SW (09888 HK)是一家互联网公司，其非GAAP净利润在2021年第三季度下降了27.2%。在线营销服务收入增长了4.2%，主要是由于广告行业的增长放缓，而其他服务收入增长了35.4%，主要是由于AI云业务的强劲表现。在GAAP下，百度遭受了净损失，主要是由于190亿元的投资公平价值损失。我们预计2022年在线营销服务收入将增长6.0%。广告业务预计会受到教育和培训行业下滑的影响，百度的应用和爱奇艺可能会继续面临短视频平台的竞争。我们预计2022年其他服务收入将增长23.4%。对于AI云业务，3季度总营收增长了73.0%，是推动增长的主要动力。作为中国最大的AI云提供商，百度的AI云服务预计在未来几年将继续保持强劲的增长势头，并继续提高盈利能力。对于其自动驾驶车辆，公共道路测试里程达到1600万公里，同比增长189.0%，远远领先于行业。我们的投资评级为“买入”，目标价格为233.00港元，代表26.5x，24.2x和22.3x的市盈率。