铁流股份(603926)提升精密制造能力，拓展具身智能业务

铁流股份(603926) 汽车零部件/公司深度研究报告/2026.04.21 证券研究报告 投资评级:买入(首次) 核心观点 智能制造和智慧服务为一体的全球性公司：公司成立于2009年，是一家集汽车零部件智能制造及智慧服务为一体的全球性集团公司。公司的下游客户包括博世、重汽、一汽、东风、理想、零跑等。公司在浙江杭州、浙江湖州、湖北黄石、德国、印度均建有现代化工厂，打造全球性协同生产基地。 三大业务板块产品品类丰富：公司主要业务分为三大板块：1）传动系统制造板块，核心产品为汽车离合器，旗下拥有“铁流”、“德萨”、“慈田”、“WESTLAKE”多项品牌；2）高精密零部件制造板块，核心产品为发动机高压共轨系统喷油器、新能源汽车电机轴等高精密金属零部件；3）商用车全车件智慧服务板块，公司旗下两大商用车全车件供应链企业运通四方和国联汽配是在商用车后市场经营沉淀了数十年的大型全车件智慧服务企业，有着先进的智慧供应链及完善的经销网络，拥有逾60万SKU的丰富产品品类。 设立机器人子公司，全面进军具身智能产业：2025年12月，公司在浙江杭州设立全资子公司“吉尔福（杭州）智能机器人有限责任公司”，经营范围涵盖服务消费机器人制造、智能机器人的研发和销售、机器人关键零部件的研发和制造、互联网数据服务、人工智能行业应用系统集成服务等。公司将以“吉尔福”作为开拓具身智能业务的平台，通过与长三角哈特机器人产业技术研究院的深度合作，为机器人行业提供“高适配/高稳定/高性价比”的核心功能零部件的解决方案。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2025-2027年有望实现营业收入分别为25.75、28.07、30.94亿元，实现归母净利润1.19、1.49、1.80亿元。对应PE分别为38.9、31.1、25.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 相关报告 ❖风险提示：汽车行业波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动的风险。 内容目录 1智能制造和智慧服务为一体的全球性公司....................................................................41.1汽车精密制造领域领先，持续进行智能化信息化转型.................................................41.2公司总收入保持平稳增长，归母净利润保持平稳.......................................................41.3公司实控人为张智林、张婷、国宁.........................................................................52三大板块产品品类丰富，积极推动全球化布局..............................................................72.1产品品类丰富，覆盖传动系统、高精密零部件及商用车智慧服务..................................72.2建设全球性协同生产基地，服务全球客户...............................................................103设立机器人子公司，全面进军具身智能产业................................................................123.1与长三角哈特机器人产业技术研究院签订框架协议并共建实验室.................................123.2设立机器人子公司，全面进军具身智能产业............................................................134盈利预测与估值分析..............................................................................................154.1业务拆分与盈利预测...........................................................................................154.2估值分析..........................................................................................................165风险提示.............................................................................................................17 图表目录 图1：公司的发展历程...............................................................................................4图2：公司总收入持续增长（单位：亿元）...................................................................5图3：公司归母净利润近三年保持稳定（单位：亿元）....................................................5图4：公司毛利率和净利率保持稳定............................................................................5图5：公司期间费用率保持平稳..................................................................................5图6：公司股权结构..................................................................................................6图7：公司的离合器产品............................................................................................7图8：公司的高精密零部件产品..................................................................................8图9：高端农机装备核心部件.....................................................................................8图10：液力传动装置..............................................................................................9图11：双质量飞轮.................................................................................................9 图12：扭矩限制器................................................................................................10图13：公司的全球化布局.......................................................................................11图14：公司与长三角哈特机器人产业技术研究院共建人形机器人关键零部件研发实验室......13图15：公司组织架构新增具身智能事业部..................................................................13表1：框架协议的主要内容和合作模式........................................................................12表2：公司业务拆分及盈利预测（单位：亿元）............................................................15表3：公司期间费用率和所得税率预测........................................................................16表4：可比公司估值表..............................................................................................16 1智能制造和智慧服务为一体的全球性公司 1.1汽车精密制造领域领先，持续进行智能化信息化转型 公司成立于2009年，于2017年在上海证券交易所主板上市，是一家集汽车零部件智能制造及智慧服务为一体的全球性集团公司。公司主营汽车传动系统制造板块，新能源汽车高精密零部件制造板块，汽车智慧服务板块。公司致力于“智能化”和“信息化”建设，成立国家级实验室，通过智能制造、智能物流数字化运营，建立研发、生产、销售、物流等全面协同的智慧信息系统，在浙江杭州（2大基地）、浙江湖州、湖北黄石、德国、印度均建有现代化工厂，打造全球性协同生产基地。公司积极拥抱汽车产业的电动化、网联化、智能化、共享化发展，重点布局新能源。博世、重汽、一汽、东风、理想、零跑等企业均为公司客户。同时，盖格新能源公司还积极与华为、小米以及华域麦格纳、联合电子等新能源整车企业配套商进行前期技术交流。公司积极打造汽车后市场“车联网”智慧服务系统，实现从制造业向智能制造+智慧服务的全面转型。 1.2公司总收入保持平稳增长，归母净利润保持平稳 近年来公司总收入保持平稳增长，2022年到2025年前三季度，公司的总营收持续保持正增长。利润方面，2022年国际国内汽车行业受到国际政治局势动荡等多重影响，商用车产销量下滑，受此影响，公司2022年业务缩减，导致归母净利润同比下滑；2025年前三季度受高精密金属加工板块收入减少的影响，公司归母净利润同比小幅下滑1.77%，我们认为后续随着公司年产60万套电机轴等新能 源汽车核心零件项目持续投产，高精密金属加工板块的收入和利润贡献有望持续提升。公司的毛利率、净利率、期间费用率近三年来保持稳定状态，波动较小。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3公司实控人为张智林、张婷、国宁 公司的实际控制人为张智林、张婷、国宁。杭州德萨实业集团有限公司为上市公司控股股东，持有公司36.62%的股份，张智林、张婷分别持有杭州德萨实业集团有限公司51%、49%的股份。杭州德萨实业集团有限公司、张智林、张婷、宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）－宁聚映山红16号私募证券投资基金、国宁为公司的一致行动人。 数据来源：iFinD，财通证券研究所，截止2025年三季报 2三大板块产品品类丰富，积极推动全球化布局 2.