商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，关注正套2MEG：兑现去库，中期趋势偏强2橡胶：宽幅震荡202604284合成橡胶：价格中枢缓步下移6LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱8PP：开工触底小幅回升，需求传导有限8烧碱：上涨驱动不足10纸浆：震荡运行2026042812玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：资金面与政策面博弈，高位运行17苯乙烯：短期震荡为主19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘仍有反复，近端关注成品油补库22丙烯：下游利润压缩，现货有所走弱22PVC：偏强震荡25燃料油：继续走强，短期波动放大26低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅收窄26集运指数（欧线）：高位震荡，关注开舱指引27短纤：单边震荡，关注上下游减产2026042830瓶片：单边震荡，瓶片现实强于纤维2026042830胶版印刷纸：反弹布空31纯苯：短期震荡为主33 20260428 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强，关注正套MEG：兑现去库，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：尾盘石脑油价格仍然偏强，5月MOPJ估价在973美元/吨CFR附近。PX价格收涨，一单6月现货在1251美元/吨CFR成交，尾盘7月在1217有买盘，1221买盘报价撤回，无报价。PX估价在1242美元/吨CFR，较上周五上涨11美元。 PTA：主流基差在05-8，月均价格6565元/吨（月均基差05-14.67），月结价格6740元/吨（月结基差05-8）。 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约88.3万吨附近，环比上期下降9.4万吨。上海、常熟及南通9.7万吨，较上期下降1.3万吨；张家港47.6万吨附近，较上期下降4.8万吨，4月20日至4月26日某主流库日均发货约8300吨附近；太仓25.7万吨，较上期下降2.4万吨，两主流库日均发货约在4500-5000吨左 右；江阴及常州5.3万吨，较上期下降0.9万吨。 2026年4月20日-2026年4月26日张家港某主流库区MEG日均发货在8300吨左右（车提+船发）；太仓两主流库区MEG日均发货在4500-5000吨。 聚酯：江浙涤丝产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在40%、15%、70%、40%、180%、20%、60%、70%、45%、150%、80%、50%、80%、0%、50%、140%。 直纺涤短工厂销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销73%，部分工厂产销：110%、30%、30%、90%、60%、200%、70%、150%、80%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：短期震荡市，中期趋势仍偏强。多PTA空PX逢高止盈。关注7-9月差正套。供应端，市场继续关注恒力炼化受到制裁的消息。本周PX开工率变化不大，维持80.8%（+0.6%），亚洲开工率本周66.2%（-0.3%）。但进入5月份PX供需缺口预计持续放大。5月份国内存500万吨以上的PX检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。需求方面PTA装置开工率跟随下降，PTA方面本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工费周内修复。估值方面，美国汽油裂解价差走强，芳烃调油需求提升，美亚价差走强，关注对于亚洲芳烃的估值带动。 PTA：中期趋势仍偏强，关注7-9正套头寸。供应方面，本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁关注后续现货成交状况是否转为偏紧，仓单本周高位回落。5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面长丝进一步集体减产，开工率降至82%，PTA5月份预计进入去库格局。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：港口库存大幅去化9.4万吨，昨日乙二醇价格强势上涨，但考虑到非主流交割库扩容，上方空间受限，区间震荡市维持4600-4900区间操作。正套头寸离场。中期仍偏强。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在65%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免。 2026年04月28日 橡胶：宽幅震荡20260428 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年4月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨，环比上期增加0.75 万吨，增幅1.06%。保税区库存12.48万吨，降幅0.79%；一般贸易库存59.15万吨，增幅1.46%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.62个百分点，出库率减少1.54个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.17百分点，出库率减少0.41个百分点。 据了解，月底部分企业存短期检修计划，拖拽整体样本企业产能利用率下行，“五一”假期期间，部分企业仍存检修安排，装置生产仍存走低预期。目前外贸出货尚可，内销出货阻力加大，成本库存稍有提升。国内产区逐渐开割，浓乳分流扰动下原料价格坚挺；海外产区暂未进入全面开割，原料价格易涨难跌，成本端支撑仍在。现货端深色胶炒作货源紧张，买涨情绪升温。（隆众资讯） 2026年04月28日 合成橡胶：价格中枢缓步下移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月22日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.24万吨，较上周期减少0.15万吨，环比-4.64%。周期内原料价格大幅下挫，成本压力略减弱，但顺丁橡胶装置变动有限，个别有累库迹象，多数企业延续去库趋势，尤其部分停车装置企业库存去化明显，周期内样本生产企业库存量持续下降；现货端贸易企业库存变化不大，样本贸易企业库存量较上周微幅波动。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35300吨左右，较上周期增加4350吨。周内进口船货到港仍较有限，但内贸货源有所补充，下游原料消化速度难有明显提升，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁导致价格回落速度慢于丁二烯，但伴随顺丁开工回升预计价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月28日 LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：塑料日开工72.9%(+0.6%), HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，标品排产偏低，裕龙FD仍以排产7042为主。PP开工63.9%(+0.6%),金能、京博周末复产，中海壳5月上旬回归，中景一期1#检修10天，拉丝排产低位反弹，煤化工拉丝竞拍全部成交，石化厂报价探涨。塑料线性基差维持09-70，下游节前部分逢低小单补仓，维持生产为主。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月28日 烧碱：上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月28日起下调20元/吨，执行出厂570元/吨。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在83.2%，仍同比高于去年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持550元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。5月份烧碱检修较多，但实际落地情况有待验证。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、供应减产、出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月28日 纸浆：震荡运行20260428 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 临近五一假期，下游补库需求并未集中出现，业者情绪平稳，无明显波动。期货盘面窄幅整理，主力合约收盘与前一工作日基本持平；现货方面，山东地区针叶浆银星报价持稳，阔叶浆金鱼维持稳盘运行。市场基本 面波动不大，港口库存仍处高位，下游原纸企业维持刚需采购，实单成交以零星小单为主，建议关注期货走势及下游采购情绪变化。 生活用纸市场价格区间整理为主，场内整体交投氛围略显冷清，市场观望情绪持续抬升。原料纸浆市场区间内整理运行，阔
