2025年年报点评：综合性国际供应链集成领军企业，业绩持续改善

核心观点

圆通速递作为国内领先的综合性国际供应链集成商，业绩持续改善。公司深耕快递主业，提供综合解决方案，快递业务量增速高于行业平均水平。公司持续加大基础设施建设，增强核心资源掌控力，并采取扁平化加盟模式，深化成本精细管控，核心成本稳步下降。公司现金流创造能力强，盈利质量高。

关键数据

• 2025年实现营业收入752.77亿元，同比增长9.05%；归属于上市公司股东的净利润43.22亿元，同比增长7.73%。
• 2026年一季度实现营业收入187.69亿元，同比增长10.01%；归母净利润13.78亿元，同比增长60.76%。
• 2025年快递业务完成量311.44亿件，同比增长17.20%。
• 截至2025年底，公司在全国范围内拥有自营枢纽转运中心76个，自有干线运输车辆达6,810辆，自有航空机队数量13架。

研究结论

预计公司2026/27/28年营收分别为801.1、875.9、991.8亿元，归母净利润分别为44.0、49.6、57.0亿元，EPS分别为1.29、1.45、1.67元，对应PE分别为17、15、13倍。看好公司作为快递龙头能享受行业增长带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。