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公司信息更新报告：新签订单快速增长，国内临床CXO+创新药双加持

2026-04-27 余汝意,刘艺开源证券好运联联-小童

核心观点：维持对阳光诺和“买入”评级，看好公司CXO+创新药发展潜力。
业绩表现：2025年收入12.22亿元（同比+13.33%），新签订单20.20亿元（同比+13.10%），归母净利润2.04亿元（同比+14.91%）。2026Q1收入1.97亿元（同比-14.62%，环比-46.22%），归母净利润0.21亿元（同比-30.25%，环比-49.16%）。
盈利预测：基于股权激励目标指引，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.23/2.49/2.80亿元，EPS为1.99/2.22/2.50元，当前股价对应PE为30.8/27.5/24.5倍。
业务进展：
- 国内临床CXO：药学研究服务3.38亿元（同比-39.41%），临床试验与生物分析服务5.23亿元（同比+2.13%），创新药和改良型新药转让收入2.48亿元。
- 创新药授权合作：STC007与信立泰达成合作协议，总金额不超过1.25亿元（首付款及研发里程碑款）+不超过7.25亿元（销售里程碑款）；与乐旷惠霖就STC007（镇痛适应症）合作，累计总金额2亿元（含税）；与星浩控股就STC008（靶点GHSR-1a，晚期实体瘤）合作，累计总金额5亿元（含税）。
创新药管线：
- 前沿赛道拓展：积极布局CAR-T、AOC、PDC、RDC、小核酸药物等技术。
- 在研项目：STC007（中重度瘙痒II期，手术后镇痛III期），STC008（肿瘤恶液质I期），ZM001（CD19 CAR-T，中重度SLE I期）。
- 小核酸药物：ABA001（靶向AGT，长效降压，已获IND批件）。
风险提示：药物生产外包服务市场需求下降，核心成员流失等。