公司信息更新报告：2023年业绩表现亮眼，新签订单稳健增长

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 普蕊斯（301257.SZ） 2024年04月30日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/4/29 当前股价(元) 45.68 一年最高最低(元) 82.40/33.60 总市值(亿元) 27.94 流通市值(亿元) 16.53 总股本(亿股) 0.61 流通股本(亿股) 0.36 近3个月换手率(%) 268.47 股价走势图 数据来源：聚源 《收入增速稳健，充沛订单保障未来业绩持续高增长—公司信息更新报告》-2023.11.16 《业绩表现亮眼，订单数量增长稳健—公司信息更新报告》-2023.8.31 《中国SMO领军企业，充沛订单保障高增长—公司首次覆盖报告》-2023.8.10 2023年业绩表现亮眼，新签订单稳健增长 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 wangjin3@kysec.cn 证书编号：S0790123050021  业绩表现亮眼，充沛订单为未来业绩增长提供保障 2023年公司实现营业收入7.60亿元，同比增长29.65%；归母净利润1.35亿元，同比增长86.06%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长70.58%；毛利率30.41%，同比增长3.12%。2024Q1，公司实现营业收入1.85亿元，同比增长17.42%；归母净利润2274万元，同比下滑10.22%；扣非归母净利润1957万元，同比增长7.74%。公司营收端增速稳健，2024Q1受政府补助减少利润端短期承压。2023年，公司新签不含税合同金额12.92亿元，同比增长23.89%；截至2023年底，存量不含税合同金额为 18.81 亿元，同比增长 24.97%，充沛的订单为公司未来业绩增长提供保障。考虑行业下游需求波动，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.55/2.00/2.59亿元，EPS为2.54/3.27/4.23元，当前股价对应PE为18.0/14.0/10.8倍，鉴于公司在手订单稳健增长，为未来业绩增长提供保障，维持“买入”评级。  员工数量稳健增长，已服务多家海内外大药企 截至2023年底，公司员工总数为4186人，同比增长15.06%；专业业务人员超4000人，可覆盖临床试验机构数量超过1300家，服务范围覆盖全国190多个城市。公司与默沙东、精鼎、罗氏等在内的全球前 10大药企/CRO企业均有合作，累计推动140个产品在国内外上市，SMO服务质量和效率处于同行领先水平。  品牌影响力持续增强，已为国内多个热门临床项目提供SMO服务 截至2023年底，公司累计承接超过3000个国际和国内SMO项目，在执行SMO项目1832个，其中ADC项目60个、CAR-T项目55个、双抗项目75个。公司已累计推动61个肿瘤新药和11个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市，并参与了20个PD-1/PD-L1单抗新药SMO服务，专业的服务能力已得到国内外客户的一致认可。  风险提示：药物研发不及市场预期，核心技术成员流失，SMO需求下降等。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 586 760 912 1,140 1,425 YOY(%) 16.6 29.6 20.0 25.0 25.0 归母净利润(百万元) 72 135 155 200 259 YOY(%) 25.3 86.1 15.1 29.1 29.1 毛利率(%) 27.3 30.4 30.0 30.3 30.5 净利率(%) 12.4 17.7 17.0 17.6 18.1 ROE(%) 7.6 12.5 12.5 14.0 15.3 EPS(摊薄/元) 1.18 2.20 2.54 3.27 4.23 P/E(倍) 38.6 20.7 18.0 14.0 10.8 P/B(倍) 2.9 2.6 2.3 1.9 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -64%-48%-32%-16%0%16%2023-052023-092024-01普蕊斯沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1133 1326 1467 1690 1943 营业收入 586 760 912 1140 1425 现金 677 493 712 825 993 营业成本 426 529 638 795 990 应收票据及应收账款 88 124 0 0 0 营业税金及附加 4 5 6 8 9 其他应收款 2 3 3 4 5 营业费用 6 9 11 13 14 预付账款 2 1 3 2 4 管理费用 44 42 53 63 76 存货 0 0 0 0 0 研发费用 32 35 40 49 60 其他流动资产 363 705 750 858 941 财务费用 -7 -7 -7 -9 -9 非流动资产 28 40 37 35 32 资产减值损失 -5 -8 0 0 0 长期投资 10 9 8 6 4 其他收益 5 14 6 7 8 固定资产 9 11 10 9 9 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 1 3 3 2 2 投资净收益 -1 9 1 2 3 其他非流动资产 8 18 17 17 17 资产处置收益 0 0 -0 -0 0 资产总计 1161 1367 1504 1725 1975 营业利润 81 161 180 232 299 流动负债 208 281 263 285 279 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 10 3 0 0 0 利润总额 81 161 180 232 299 其他流动负债 199 278 263 285 279 所得税 8 26 25 31 40 非流动负债 0 5 5 5 5 净利润 72 135 155 200 259 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 5 5 5 5 归属母公司净利润 72 135 155 200 259 负债合计 209 286 269 290 284 EBITDA 65 151 167 214 279 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.18 2.20 2.54 3.27 4.23 股本 61 61 61 61 61 资本公积 652 670 670 670 670 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 239 363 514 709 958 成长能力 归属母公司股东权益 952 1081 1236 1434 1691 营业收入(%) 16.6 29.6 20.0 25.0 25.0 负债和股东权益 1161 1367 1504 1725 1975 营业利润(%) 20.8 99.6 11.5 28.7 29.1 归属于母公司净利润(%) 25.3 86.1 15.1 29.1 29.1 获利能力 毛利率(%) 27.3 30.4 30.0 30.3 30.5 净利率(%) 12.4 17.7 17.0 17.6 18.1 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.6 12.5 12.5 14.0 15.3 经营活动现金流 40 115 216 106 160 ROIC(%) 5.7 11.3 11.3 12.6 13.9 净利润 72 135 155 200 259 偿债能力 折旧摊销 4 5 4 5 6 资产负债率(%) 18.0 20.9 17.9 16.8 14.4 财务费用 -7 -7 -7 -9 -9 净负债比率(%) -70.7 -45.1 -57.6 -57.5 -58.8 投资损失 1 -9 -1 -2 -3 流动比率 5.4 4.7 5.6 5.9 7.0 营运资金变动 -49 -45 66 -88 -89 速动比率 5.4 4.7 5.6 5.9 7.0 其他经营现金流 19 36 -1 -0 -4 营运能力 投资活动现金流 -142 -284 1 1 1 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.8 资本支出 8 10 3 4 5 应收账款周转率 7.9 7.2 0.0 0.0 0.0 长期投资 -135 -285 2 2 2 应付账款周转率 45.8 85.7 492.3 0.0 0.0 其他投资现金流 1 11 2 3 4 每股指标（元） 筹资活动现金流 643 -15 2 7 7 每股收益(最新摊薄) 1.18 2.20 2.54 3.27 4.23 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.66 1.88 3.53 1.73 2.62 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 15.57 17.67 20.20 23.45 27.64 普通股增加 16 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 635 17 0 0 0 P/E 38.6 20.7 18.0 14.0 10.8 其他筹资现金流 -7 -32 2 7 7 P/B 2.9 2.6 2.3 1.9 1.7 现金净增加额 542 -184 218 114 168 EV/EBITDA 30.6 12.5 10.0 7.2 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperfo