财报点评单季净利润创新高，龙头地位稳固

单季净利润创新高，龙头地位稳固 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年04月27日 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝证书编号：S1160524090005联系人：汪筠婷 【投资要点】 4月24日，中信证券发布2026年一季报：2026Q1公司实现营收231.55亿元，同比+40.91%，环比+21.6%；归母净利润102.16亿元，同比+54.60%，环比+47.7%，单季净利润首次突破100亿元；加权平均ROE13.84%，同比+4.28pct。 各项业务协同发力，自营贡献突出，经纪和信用增速亮眼。2026Q1经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为49/12/35/11/117亿元，分别同比+48%/+24%/+37%/由负转正/+30%，环比+29%/-54%/+1%/+22%/+67%，占整体营收比重分别为21%/5%/15%/5%/50%。 基本数据 1）自营客需转型成效显著，筑牢业绩基石。2026Q1东方财富全A/中证综合债指数分别-1.23%/+0.12%。在此背景下公司自营业务收入为117亿元，同比+30%，环比+67%。2026Q1末公司金融投资资产规模9751亿元，同比+6%，环比2025年末+2%，其中交易性金融资产7955亿元，同比+2%，其他权益工具投资1219亿元，同比+33%。此外公司卖出回购金融资产规模4193亿元，同比-7%。公司自营业务持续向FICC做市、衍生品等客需型非方向投资转型，在熨平市场波动的同时贡献稳定收入，有望逐步兑现为业绩韧性。 2）经纪收入受益市场活跃同比高增，财富管理转型持续深化。2026Q1市场股票基金交易额同比+76%，新发“股+混”基金规模同比+75%，资本市场交易活跃度保持良好发展态势，为经纪业务收入增长提供核心驱动力。公司实现经纪业务收入49亿元，同比+48%。同时，公司持续优化多市场、多资产、多策略、多场景的金融产品体系，并有序推进境外财富管理全球化布局。境内外协同发展有望打开新增长空间。 相关研究 《利润创历史新高，龙头优势持续巩固》2026.03.27《政策与战略共振，航母级券商迎风启帆》2025.12.27《业务多点开花，龙头韧性凸显》2025.10.27《业绩韧性凸显，龙头地位巩固》2025.08.29《业绩稳健增长，龙头地位稳固》2025.04.30 3）投行股债承销规模领跑，跨境服务持续突破。2026Q1公司投行收入12亿元，同比+24%，环比-54%。①股权方面：2026Q1市场IPO规模同比+57%，再融资规模同比+4%。公司境内股权承销711亿元（同比+28%），市占率29%居行业第一；债券承销4655亿元（同比+7%），市占率13%同居第一；中信里昂港股IPO募资491亿港元（同比+431%），跨境服务能力持续强化。截至4月24日，公司IPO储备项目154个，位于行业第1。②债券方面：2026Q1市场债券承销同比+11%。公司主承销发行债券1300只/4655亿元，市场份额12.92%，发行数量及规模均保持同业第一。随着投行步入景气周期，公司雄厚的项目人才储备有望持续构筑领跑基石。 4）资管收入同比提升，境内外协同持续推进。2026Q1公司资管业务收入35亿元，同比+37%，环比+1%。在国内居民财富管理需求持续升级、资管行业规模稳步扩容的背景下，公司持续完善养老业务并升级资产配置体系，私募资管业务深入推进策略产品分层管理体系、加强境内外业务深度融合，资管业绩及规模有望持续提升。 5）信用收入显著回暖，两融业务市占率稳步提升。2026Q1公司信用业务收入11亿元，同比由负转正，环比+22%。2026Q1末市场两融规模同比+36%；股票质押业务规模同比+5%。2026Q1末公司融资融券业务融出资金2159亿元，同比+44%，市占率为8.28%，同比+0.47pct。 管理费率占比显著下降，杠杆率同比环比均走高。2026Q1公司管理费用93亿元，同比+22%；占调整后营业收入（营业收入-其他业务成本）比重为40.4%，同比-6.5pct。2026Q1公司除客户资金杠杆率5.07倍，同比+0.28，环比2025年末+0.01。 【投资建议】 2026Q1公司归母净利润首次突破百亿，创下单季度历史新高，ROE显著提升。各项业务持续向好，自营非方向转型贡献突出，经纪、信用和资管收入同比高增，投行业务持续领跑，共同推动公司龙头优势地位持续巩固。公司作为我国证券行业绝对龙头，具备难以复制的综合实力。宏观层面，公司是资本市场深化改革与监管培育一流投行核心的受益载体；中观层面，其全业务链的领先地位与协同效应构成了抵御周期波动的坚实壁垒，并使其在市场回暖时能够通过各业务线的共振更快捕捉机遇；微观层面，公司卓越的战略执行力、雄厚的资本实力与持续优化的业务结构有望共同推动其业绩与估值步入上行通道。“十五五规划”首次将“培育一流投资银行和投资机构”写入国家五年规划，我们看好公司在行业集中度提升与自身经营效率优化的正向循环中，加速迈向国际一流投行。我们维持此前的盈利预测，预计2026-2028E公司归母净利润分别为337/369/400亿元，4月24日收盘价对应PB为1.10/1.00/0.91倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济复苏不及预期，资本市场大幅波动，行业竞争加剧。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。