黑色系周报—钢材

2026年4月24日Friday 研究员：李海啸交易咨询：Z0019568审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 http://www.eafutures .com （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面信息： 1、3月宏观数据显示，房地产、汽车用钢季节性改善；基建用钢保持高位。 2、本期五大材表需环比增长2.41%，产增库降。螺纹钢、线材、中厚板表需增长。 3、当前估值给出近年来同期最高水平，主要有以下几个因素：1、现实数据较好；2、对4月底政治局会议的预期；3、5月旺季的预期。 观点： 这轮反弹以后，从估值（1年同期）角度来看，螺纹钢价格处于43%分位，2023年来同期最高分位水平；螺纹毛利23%分位，历年最低分位水平，但从最低点向上15%；表需处于79%分位，2023年来同期最低水平；总库存80%分位，2023年来同期最高水平。 热卷价格处于58%分位，2023年来同期最高水平；毛利32%分位，历年同期最低分位水平；表需74%分位，历年最低水平；总库存62%分位。 当前估值给出近年来同期最高水平，主要有以下几个因素：1、现实数据较好；2、对4月底政治局会议的预期；3、5月旺季的预期。后两点预期表现为螺纹热卷近远月价差缩小。 因此，进入5月，整体逻辑，已从旺季预期转向现实能否兑现，考验现实成色。 热卷2610合约震荡 基本面要点： 需求 •3月房地产+基建用钢量环比+3.96%，同比-6.9%。制造业用钢环比-0.93%，同比-2.58%。•出口端，3月出口（含钢坯）1065.81万吨，环比+21.66%，同比-7.24%；3月出口（不含钢坯）913.49万吨，环比+16.52%，同比-12.67%；3月出口钢坯152.81万吨，环比+65.99%，同比+48.37%。•五大材表需环比+2.41%，同比-0.1%；螺纹钢表需环比+5.06%，同比-3.65%；热卷表需环比-0.2%，同比-4.39%。 供应 •五大材产量环比+0.92%，同比-1.44%；螺纹钢产量环比+0.84%，同比-6.19%；热卷产量环比+1.02%，同比-3.71%。 库存 •五大材总库存环比-3.52%，同比+10.97%；螺纹钢总库存环比-4.43%，同比+9.13%；热卷总库存环比-1.05%，同比+13.02%。东亚期货 基本面要点： 利润、价格、价差 •螺纹钢华东高炉毛利187（203），华北高炉毛利112（85）；华东谷电22（13），华北谷电30（37），华南谷电32（9）。 •螺纹钢基差：01合约61（86），05合约153（143），10合约89（107）；热卷基差：01合约-2（-24），05合约39（14），10合约15（-6）。 •螺纹钢月差：1-5价差92（47），5-10价差-64（-31），10-01价差-28（-16）；热卷月差：1-5价差41（38），5-10价差-24（-20），10-01价差-17（-18）。 •卷螺价差：01合约193（190），05合约244（209），10合约204（193）。 •*括号内为上期数据。 供需平衡表 下游宏观 行业基本面 1、供需平衡表 1、供需平衡表 1、供需平衡表 2、下游宏观需求-制造业 2、下游宏观需求-出口（不含钢坯） 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-螺纹钢库存 4、行业基本面-螺纹钢分地区库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-冷卷库存 4、行业基本面-中板库存 4、行业基本面-中板库存 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-期限结构 6、价格-期限结构 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-螺纹钢-钢坯 6、价格-冷热价差 7、仓单 7、仓单 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065