黑色系周报—钢材
2026年4月3日 研究员：李海啸交易咨询：Z0019568审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完 整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者 http://www.eafutures .com （您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面信息： 1、2月宏观数据显示，房地产继续下滑，制造业特别是汽车连续两月环比回落，基建需求拖底；3月虽然最终数据尚未公布，但是制造业特别是汽车的环比改善已经体现在相关商品价格中；预计4月宏观偏弱。 2、五大材表需环比增加1.23%，增速继续放缓。螺纹钢、热卷以及中厚板表需增长，同时为五大材表需的增加提供了正向贡献。 3、钢厂复产，钢材产量逐步增加，对钢材整体压力在逐步体现，但好在品种库存仍在去化；表需增长在放慢，且增长结构也不是很理想，主要结构是产增带来的表需增加，而螺纹、线材的库存去化已经开始降速。 4、螺纹基差中性；热卷基差处于区间低位，但是正套修复需要基本面的支持，目前高库存现状，下游制造业需求能否持续高位增长还存疑。 观点： 从季节性角度来看，4月整体宏观会偏弱，从用钢角度看，即是房地产、汽车等主要用钢行业将出现环比下滑。从产业角度看，五大材表需增速放缓，且增长主要是钢厂复产产量增加带来的，这表明虽然从数据上看表需在增长，但是库存压力渐增，因此后续库存去化力度如何很重要。从宏观地缘角度看，高油价的负面影响已经体现在股市上，情绪会否传导也值得关注。 螺纹基差中性；热卷基差处于区间低位，但是正套修复需要基本面的支持，目前高库存现状，下游制造业需求能否持续高位增长还存疑。 总体来看，4月下游用钢行业或将环比下滑；钢厂复产，库存压力增加；市场情绪传导。整体或震荡偏弱。在当期热卷基本面较好的情况下，短期结构性机会可以关注卷螺价差做多和热卷正套。 螺纹钢2610合约震荡偏弱 热卷2610合约震荡偏弱 基本面要点： 需求 •2月总用钢量同比-6.31%；不含出口用钢量同比-4.45%。房地产+基建用钢量同比-10.2%。制造业用钢量同比-1.6%，其中汽车用钢量连续两月环比下滑-11.67%和-13.22%。出口端，2月出口同比-12%。 •五大材表需环比+1.23%，同比-2.36%；螺纹钢表需环比+1.28%，同比-8.58%；热卷表需环比+2.11%，同比-3.63%。 供应 •五大材产量环比+1.42%，同比-2.44%；螺纹钢产量环比+4.66%，同比-9.42%；热卷产量环比+0.2%，同比-5.11%。 库存 •五大材总库存环比-2.5%，同比+9.49%；螺纹钢总库存环比-2.46%，同比+5.35%；热卷总库存环比-3.1%，同比+13.69%。东亚期货4 基本面要点： 利润、价格、价差 •螺纹钢华东高炉毛利116（159），华北高炉毛利43（55）；华东谷电20（26），华北谷电37（7），华南谷电10（16）。 •螺纹钢基差：01合约21（40），05合约72（95），10合约42（67）；热卷基差：01合约-37（-60），05合约-25（-42），10合约-33（-47）。 •螺纹钢月差：1-5价差33（52），5-10价差-31（-30），10-01价差-22（-22）；热卷月差：1-5价差29（12），5-10价差-18（-8），10-01价差-11（-4）。 •卷螺价差：01合约147（138），05合约171（177），10合约158（155）。 供需平衡表 下游宏观 目录 行业基本面 1、供需平衡表 1、供需平衡表 2、下游宏观需求-制造业 2、下游宏观需求-出口（不含钢坯） 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 3、行业基本面-供给 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-总库存 4、行业基本面-螺纹钢库存 4、行业基本面-螺纹钢分地区库存 4、行业基本面-螺纹钢分地区库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-热卷分地区库存 4、行业基本面-冷卷库存 4、行业基本面-中板库存 4、行业基本面-中板库存 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 5、行业基本面-表需 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-基差 6、价格-期限结构 6、价格-期限结构 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-月间差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-卷螺差 6、价格-螺纹钢-钢坯 6、价格-冷热价差 7、仓单 7、仓单 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065
