生猪周报：去库节奏有所放缓谨慎看待反弹持续性

2026-04-25 贾晖,曹以康中辉期货李强

一、现货表现

生猪出栏均价反弹：本周全国生猪出栏均价为10.28元/kg，受出栏缩量及二育进场影响持续反弹。地区价格方面，河南10.82元/kg，四川9.75元/kg，广东9.88元/kg，山东10.56元/kg，湖南9.61元/kg。
二元母猪价格平稳：50kg二元母猪均价上涨7.14元/头至1278.57元/头，市场整体平稳，预计窄幅波动。淘汰母猪均价上涨0.64元/kg至7.27元/kg，养殖端主动淘汰意愿减弱。
仔猪价格回升：7kg仔猪均价反弹11.67元至200.48元/头，主流亏损维持40-70元/头，对能繁淘汰仍有刺激作用，预计小幅回升。

二、逻辑及展望

供应端：
- 短期：出栏进度尚可，东北、华东正常偏快，下旬出栏压力减弱，但同比高位运行。均重去化放缓，同比高均重待有效去化，短中期供应压力偏高。
- 中期：2025年末至2026年一季度仔猪出生数维持增量趋势，7月供应压力达峰后8月或阶段性缓解，但总量改善有限。
- 长期：一季度能繁去化不及预期，年内产能基数偏高，4月上旬产能加速去化持续性待观察。
需求端：
- 二季度维持淡季特征，短期有节前备货。屠宰开工率下滑，鲜销率反弹但同比偏低，冻品库存被动走高但增速放缓。
- 二育进场补栏抬升，6月前后仍有抛压风险。
- 终端消费3月同比走弱，3月餐饮社零同比提升4.2%，3月餐饮收入同比提升2.9%。
利润及成本端：
- 自繁自养及外购养殖利润亏损收敛，仔猪亏损收窄但仔肥双亏仍存，预计产能去化加速以4月为起点，关注亏损深度对去化的推动力度。
盘面：
- 短期现货反弹，07合约回调不顺畅，但年内供应基数高位、去化速度不理想，短中期空头基调维持，注意入场节奏。年中后置风险需关注。
- 需求端淡季但短期有边际修复预期，逢高沽空机会关注，谨慎投资者可关注中期合约反套机会。