生猪周报：去库节奏有所放缓 谨慎看待反弹持续性

去库节奏有所放缓谨慎看待反弹持续性 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年4月25日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价受到出栏缩量及二育进场影响继续反弹。截至4月24日，全国均价为10.28元/kg。其中，河南地区最新出栏 价跌至10.82元/kg，四川地区最新出栏价跌至9.75元/kg，广东地区最新出栏价跌至9.88元/kg，山东地区最新出栏价跌至10.56元/kg，湖南地区最新出栏价跌至9.61元/kg。2、本周，国内50kg二元母猪市场均价上涨7.14元/头至1278.57元/头，当前市场整体较为平稳，预计窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随 商品价格反弹，上涨0.64元/kg跌至7.27元/kg，养殖端主动淘汰意愿有所减弱情况下，预计下周淘汰母猪价格支撑较强。3、本周，全国7kg仔猪周度均价受商品猪价格改善影响下，补栏积极性有所回升，价格反弹11.67元至200.48元/头，主流亏损维持于 40-70元/头，对能繁淘汰仍有刺激作用。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计小幅回升，关注近期亏损好转情况。 二、逻辑及展望供应端，月内出栏进度来看，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力或有小幅减弱，但 同比仍旧高位运行。出栏均重方面，最新数据表明目前仍处去库状态，但本周继续受到二育入场的影响，均重去化幅度出现进一步放缓，同比高均重现实下仍待进一步有效去化，短中期供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，但从3月日均仔猪料销售略有回落情况来看，7月供应压力达峰后，8月供应压力或面临阶段性缓解，但是总量改善预期有限。长期，一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高，4月上旬产能加速去化持续性待观察。需求端，二季度整体需求维持淡季特征，但短期仍旧有节前季节性备货存在。屠宰方面，开工率随供应量有所收敛，鲜销率受毛 猪价格抬升影响继续小幅反弹但同比水平仍旧偏低，冻品库存仍有被动走高，但增速有所放缓。投机方面，部分群体基于饲料价格阶段性见顶及猪价见底预期下，二育进场补栏有所抬升，预计6月前后仍有抛压风险。终端消费方面，由于前置效应影响，3月月内终端零售同比表现及猪肉销量同比表现均较2月有所走弱。利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润随生猪价格反弹亏损有所收敛，仔猪同样受到商品猪带动影响出现亏损收敛，但仔肥双 亏情况仍旧维持，时间已超1个月。预计产能去化加速将以4月为起始点，后续持续关注亏损深度及持续时间对产能去化的推动力度。盘面上，现货本周在二育进场及节前备货支撑下再次反弹，短期07合约于盘面的回调过程或不顺畅，但考虑到目前年内生猪供应基 数高位现实不改，均重最新水平表明去化速度并不理想，短中期空头基调仍旧维持，注意入场节奏。此外，二育入场及高库容所带来的年中后置风险同样值得关注。需求端处淡季大背景但短期存季节性边际修复预期，注意风控。盘面上，现货扰动下盘面情绪尚有支撑，关注后续逢高沽空机会，谨慎投资者亦可关注中期合约的反套机会。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价受到出栏缩量及二育进场影响继续反弹。截至4月24日，全国均价为10.28元/kg。其中，河南地区最新出栏价跌至10.82元/kg，四川地区最新出栏价跌至9.75元/kg，广东地区最新出栏价跌至9.88元/kg，山东地区最新出栏价跌至10.56元/kg，湖南地区最新出栏价跌至9.61元/kg。 本周，国内50kg二元母猪市场均价上涨7.14元/头至1278.57元/头，当前市场整体较为平稳，预计窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随商品价格反弹，上涨0.64元/kg跌至7.27元/kg，养殖端主动淘汰意愿有所减弱情况下，预计下周淘汰母猪价格支撑较强。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价受商品猪价格改善影响下，补栏积极性有所回升，价格反弹11.67元至200.48元/头，主流亏损维持于40-70元/头，对能繁淘汰仍有刺激作用。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计小幅回升，关注近期亏损好转情况。 短期供应——出栏过峰后重心下移，月度存栏结构小幅去化 本周，钢联样本企业高频出栏数据先跌后涨，整体重心有所下行，最新日均出栏数量29.8万头以上，月内出栏高峰期已过，或限制阶段性价格下跌。存栏结构上，根据钢联数据显示，3月，50-89kg存栏占比环比下跌0.05%至29.31%，90-140kg存栏占比环比下降0.1%至36.25%，140kg以上占比环比下行0.01%至1.2%。整体来看，3月月内环比变动幅度较2月显著所小，50kg以上存栏占比情况均出现微幅去化，整体存栏结构压力仍有轻微改善，4月去库节奏下，存栏结构有望继续维持3月调整方向。 短期供应——4月上旬出栏完成进度尚可，存栏均重去化继续放缓 样本企业出栏情况上，截至本月16日，规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力略有减弱。均重表现上，本周全国外三元生猪出栏均重123.09公斤，环比下调0.07kg，本周受到局部二育略有跟进，带动均重降幅进一步收窄，预计月内降重速度中性偏低，延长产能出清时间。 由于淡季需求进一步限制肥猪价格，本周全国标肥价差为-0.28元/kg，环比收缩0.24元/kg，终端大猪承接能力有限，肥猪价格涨幅不及标猪，大猪消费淡季背景下，短中期价差仍有走缩预期。 仔猪出生数量上，3月仔猪成活率环比下降0.01%至92.28%，但出生数量环比继续上行3.14万头至581.18万头，无突发疫病影响下，预计将继续兑现上半年偏高、递增供应压力（饲料端同步验证）。料肉比方面，3月仔猪料肉比环比下行0.03至2.61，继续维持近年来最高出肉效率。 一季度,能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为合理保有量的107%。钢联样本企业中，综合养殖3月能繁淘汰数量环比提升8224头至134918头，3月能繁母猪存栏环比减少1.79万头至516.94万头，官方能繁去化速度显著快于样本数据，需保持一定谨慎。淘母比价来看，4月中上旬有明显下滑，预计产能存阶段性加速。 本周，受出栏量收缩影响，屠宰企业开工率环比下滑0.16%至35.9%。鲜销率方面，受到猪价反弹影响，屠宰毛利继续压缩，推动鲜销率上行0.29%至80.17%。肉猪比价方面，本周下行至1.2701，中间环节利润持续压缩，但阶段性反弹仍存。3月餐饮社零方面，1-3月累计值达14623亿元，同比提升4.2%；3月餐饮收入4349亿元，同比提升2.9%，增幅较1-2月显著收窄。 需求端——鲜冻价差有所止跌，冻品库存累库放缓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，鲜冻价差有所止跌，修复至-0.06元/kg。受到中间环节利润压缩影响，本周冻品入库明显放缓，市场鲜销率占比对应提升，钢联样本企业冻品库容率环比提升0.79%至26.84%，预计短期仍有一定入库推升。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格反弹影响，国内生猪养殖行业亏损有所收敛。具体来看，最新自繁自养模式头均亏损263.2元；外购仔猪模式头均亏损203.2元。仔猪方面，本周延续上周亏损格局但略有收窄，在现货带动及补栏需求回升的背景下，关注月内双亏格局持续性，若月内亏损格局显著收敛，下旬能繁淘汰意愿预计将受阻。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 头部企业季度盈利情况