新能源及有色金属周报：去库放缓，监管趋严，需关注后续消费持续性

现货市场 价格方面：碳酸锂期货本周先涨后跌，主力合约2601本周五收于91020元/吨，本周涨幅为4.19%，盘中最高上涨至102500元/吨，最低87700元/吨，持仓量先增加后减少，截止周五收盘持仓量为411327吨。现货市场呈现持续上行态势，SMM电池级碳酸锂均价从周初的8.615万元/吨稳步上涨至9.13万元/吨，工业级碳酸锂均价也从8.38万元/吨攀升至8.89万元/吨。截至本周五，所有合约总持仓99.82万手，本周持仓先增加后减少。截至本周五，碳酸锂当日仓单26848手，当周仓单减少322手。 供应端：据SMM统计，周度产量小幅增加，周度总产量2.21万吨，环比增加585吨，其中辉石产碳酸锂13344吨，环比增加440吨，云母产碳酸锂2971吨，环比增加30吨，盐湖产碳酸锂3635吨，环比增加80吨，回收产碳酸锂2180吨，整体来看，供应端维持小幅增加。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加2.15%，三元材料环比增加0.35%。钴酸锂环比增加0.06%，锰酸锂环比增加0.41%。下游需求排产维持高位，动力电池排产维持稳健，储能电芯需求呈现爆发式增长，磷酸铁锂企业开工率持续提升，六氟磷酸锂与碳酸亚乙烯酯订单旺盛。碳酸锂价格大幅上涨，下游对高价货源接受度较差，采购以长协和预售订单为主，散单刚需有限。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.84万吨，其中冶炼厂库存为2.61万吨，下游库存为5.44万吨，其他库存为4.79万吨，总库存较上周降低2052吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，11月整体仍维持去库格局，需关注月底或12月是否出现库存拐点。 从利润看：当前锂矿市场需求向好态势延续，下游生产企业对锂矿资源的采购需求加速释放，市场寻货热度居高不下。受需求端强力驱动，市面上优质锂矿货源供应日趋紧张，多数下游厂家反馈寻货难度大幅攀升，且部分贸易商锂矿库存长期维持低位，进一步加剧了市场货源紧俏的格局。目前自有矿企业利润水平较高，生产意愿较强。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量6500吨，较上周产量环比持平。从供应结构来看，具备上游资源自给能力的企业维持正常生产节奏，而依赖外购锂辉石的加工企业则因成本倒挂压力持续，普遍维持低负荷运行。尽管存在部分产线转产碳酸锂所带来的结构性调整，行业整体开工率仍表现平稳。在终端消费需求疲软与高价原料采购困难的双重制约下，全行业整体开工水平继续处于低位区间运行。截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在7.4-7.6万元/吨之间，均价在7.5万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.8-8.3万元/吨之间，均价在8.05万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在8.35-8.75万元/吨之间，均价8.55万元/吨。 策略 本周期货盘面先涨后跌，回落主要受江西大厂矿端复产预期、整体商品情绪以及交易所增加手续费与限仓影响，短期消费端表现较好，近期消费排产持续超预期，库存持续去化，11月仓单注销后，新仓单注册情况仍有待观察。目前消费端表现超预期支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加12月消费存在较大转弱可能，若矿端复产进度较快，盘面有较大回落可能，9.5万以上追涨需谨慎。 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 风险 3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................4图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................5图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................5图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................5图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................6图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................6图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................6图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................6 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房