测试设备龙头，业绩表现靓丽

长川科技作为国内半导体测试设备龙头，直接受益于海外高端设备断供的行业契机，业绩表现靓丽。2025年公司实现营收52.9亿元（同比增长45.3%），净利润13.3亿元（同比增长190.4%），其中测试机收入32亿元（同比增长55.3%），分选机收入15.7亿元（同比增长31.8%）。2026年第一季度公司实现营收13.8亿元（同比增长69.1%），净利润3.5亿元（同比增长217.6%），业绩超出预期。2026年半导体设备市场在AI算力爆发与国产化加速的双重驱动下将呈现高景气度，头部晶圆厂与存储大厂高速扩产将推动资本开支超历史记录，公司作为国内封测设备龙头企业享受行业扩张及国产替代红利。AI大芯片测试时间显著长于传统芯片，带动测试时长、测试装备效率需求提升，单机测试设备价值量持续上行。预计公司2026-2028年净利润分别为21亿元、29.8亿元和36亿元（同比增长58%、42%和21%），EPS分别为3.31元、4.7元和5.68元，对应2026-2028年PE分别为48倍、34倍和28倍，给予“买入”评级。主要风险提示为科技摩擦加剧致使AI需求下降。