2024年报、2025一季报点评业绩持续高增，看好公司打造国产测试设备龙头

2024年公司业绩实现高增长，测试设备贡献主要营收。公司全年营收36.4亿元，同比+105%，其中测试设备营收20.6亿元，同比+205%；分选设备营收11.9亿元，同比+45%。归母净利润4.6亿元，同比+915%；扣非归母净利润4.1亿元，同比+641%。2025Q1单季营收8.2亿元，同比+46%，环比-26%；归母净利润1.1亿元，同比+2624%，环比+10%。

期间费用控制显著，毛利率微降但净利率提升。2024年毛利率54.9%，同比-2.2pct；净利率12.8%，同比+9.4pct；期间费用率40.9%，同比-21.8pct。研发费用9.67亿元，同比+35%。

产销经营现金流表现良好。2024年销售规模1690台，同比+67%；产能利用率96%，同比+34%；经营活动净现金流入6.26亿元，同比+184%。合同负债0.32亿元，同比+210%；存货22.34亿元，同比+3.5%。

产品线与市场布局清晰，看好国产SoC测试机替代进口。产品布局覆盖Soc、逻辑等高端场景的数字测试设备、三温探针台、三温分选机、AOI光学检测设备等。测试设备方面，D9000系列SoC测试机可适配各类芯片，国产替代空间广阔。探针台项目已量产或进入认证阶段。公司产品性能接近国际先进水平，售价更低，具备性价比优势，有望逐步实现进口替代。

盈利预测与投资评级上调。2025-2026年归母净利润预测8.49/11.21亿元（原8.0/10.7亿元），新增2027年预测14.38亿元。当前股价对应动态PE分别为31/24/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：半导体行业投资下滑，新品研发&产业化不及预期。