2025年中报点评：业绩持续高增，看好公司打造CMP/减薄设备龙头

华海清科（688120）2025年中报点评：业绩持续高增，看好公司打造CMP/减薄设备龙头

核心观点

2025年上半年，华海清科业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高增长，主要得益于半导体设备行业发展及公司产品竞争优势。CMP/减薄设备贡献突出，市场份额持续提升，减薄/划切设备快速放量，离子注入装备和湿法装备业务稳步推进。

关键数据

• 2025H1业绩：营收19.50亿元，同比增长30.3%；归母净利润5.05亿元，同比增长16.8%；扣非归母净利润4.60亿元，同比增长25.0%。
• 2025Q2单季业绩：营收10.37亿元，同比增长27.1%；归母净利润2.72亿元，同比增长18.0%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长26.3%。
• 毛利率和费用率：2025H1销售毛利率46.1%，同比-0.2pct；销售净利率25.9%，同比-3.0pct；期间费用率24.0%，同比+2.3pct。
• 研发投入：2025H1研发投入2.46亿元，同比增长40.4%。
• 合同负债与存货：截至2025H1末，合同负债17.55亿元，同比增长30.8%；存货37.03亿元，同比增长20.2%。
• 现金流：2025H1经营现金流净额3.95亿元，同比增长6.2%。

业务亮点

• CMP设备：Universal-H300已获批量重复订单并规模化出货，先进制程订单占比较高，12/8英寸机台市占率持续提升。
• 减薄/抛光装备：12英寸减薄机Versatile-GP300完美兼容W2W和D2W两种主流先进封装工艺路线，订单快速增长；12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300批量发往多家半导体龙头企业。
• 划切装备：集成切割、传输、清洗、量测等功能，已发往多家客户验证。
• 离子注入装备：12英寸低温离子注入机iPUMA-LT已向国内头部客户出货，覆盖大束流多个型号。
• 湿法装备、晶圆再生业务：SDS/CDS供液系统已实现批量出货并在多领域实现应用；公司成为晶圆再生领域专业代工厂，获得多家大生产线批量订单。

盈利预测与投资评级

• 维持公司2025-2027年归母净利润预测为13.80/17.78/22.81亿元。
• 当前股价对应PE为33/26/20倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 半导体行业投资下滑，新品研发&下游扩产不及预期等。