工程机械龙头中报业绩靓丽；锂电设备2020年重回高增长；重视国庆阅兵对军工板块催化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2377.82 沪深300指数 3799.59 上证指数 2886.24 深证成指 9365.68 中小板综指 8815.02 相关报告 1.《2020年重回高增长，行业龙头迈向全球市场-锂电设备行业深度》，2019.8.28 2.《聚焦工程机械龙头本周中报；重视光伏设备；油服行业期待从“一枝...》，2019.8.25 3.《世界机器人大会闭幕，脑机接口技术、医疗/巡检/消防机器人是热...》，2019.8.25 5.《电梯行业点评-电梯行业：康力电梯三季度业绩预增超预期；看好上...》，2019.8.23 王华君 分析师 SAC执业编号：S1130519030002 wanghuajun＠gjzq.com.cn 赵玥炜 分析师 SAC执业编号：S1130519070001 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 朱荣华 分析师 SAC执业编号：S1130519060004 zhuronghua＠gjzq.com.cn 丁健 分析师 SAC执业编号：S0100117030034 ding_jian@gjzq.com.cn 孟鹏飞 分析师 SAC执业编号：S1130517090006 mengpf＠gjzq.com.cn 韦俊龙 分析师 SAC执业编号：S1130519050002 weijunlong＠gjzq.com.cn 赵晋 联系人 zhaojin1＠gjzq.com.cn 工程机械龙头中报业绩靓丽；锂电设备2020年重回高增长；重视国庆阅兵对军工板块催化 投资建议  本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能  核心组合：三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、锐科激光、中联重科、徐工机械、安徽合力、内蒙一机  上周报告：【锂电设备行业深度】2020年重回高增长，行业龙头迈向全球市场。【三一重工】中报业绩翻倍，挖掘机、起重机市占率提升快。【恒立液压】中报业绩符合预期，泵阀业务翻番增长。【杭氧股份】业绩符合预期，工业气体“扩规模、调结构”加速推进。【晶盛机电】中报业绩符合预期，订单回暖业绩将拐点向上。【锐科激光】市占率大幅提升，部分产品毛利率接近底部。【埃斯顿】收入下滑但结构优化，本体、运控方案仍有较大增长。【安徽合力】中报业绩符合预期，公司销量领先行业。【电梯行业】三大重点公司中报差异较大；部分先行指标增速放缓。  核心观点：工程机械龙头中报业绩靓丽；持续聚焦工程机械、油服龙头 （1）工程机械：行业龙头中报业绩靓丽，经营性现金流达历史最好水平。三一重工业绩同比增长99%，中联重科业绩同比增长198%，徐工机械业绩同比增长107%；我们测算三一重工全年业绩超110亿元（同比增长80%以上），中联重科、徐工机械2019-2021年业绩弹性较大。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 （2）油服：中海油服中报净利润9.7亿元，大幅扭亏，业绩超预期。油服行业有望从杰瑞股份业绩“一枝独秀”到“百花齐放”，国家能源安全战略驱动，继续推荐龙头杰瑞股份（中报净利润5亿元，增长169%）。 （3）成长板块：继续看好光伏/锂电/半导体设备、激光器等 【光伏设备】上半年光伏发电累计装机同比增长20%。光伏平价上网有望临近，下半年光伏新增装机有望迎来高景气，设备需求（新增产能+新产品迭代）空间打开。推荐单晶炉龙头晶盛机电（深度已发）。 【锂电设备】宁德时代中报业绩大增131%，动力电池出货量国内占比维持46%高位，集中度提升趋势正在由电池厂商向上游设备厂商传递，龙头竞争优势不断放大。我们预计19-21年设备年均采购增速超20%，继续看好设备龙头先导智能（锂电设备行业深度已发）。 【半导体设备】紫光集团又一DRAM基地落户重庆，国内半导体扩产稳步推进。国产替代是目前板块主要逻辑，国产替代下“成长性”优于“周期性”。下游泛半导体总体保持平稳上行，看好中游设备龙头北方华创等。 【激光器】进口替代+应用场景拓宽；价格战结构性趋缓，下游将进入金九银十传统旺季，短期更关注市占率提升的逻辑，看好锐科激光中长期机会。 （5）国防军工：重点关注国庆阅兵对军工板块的事件性催化；三大航引进ARJ21-700飞机；持续聚焦主战装备与军工改革。看好内蒙一机等。  【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率。目前机械行业AH两地上市公司14家，按市值权重加权的平均溢价指数达55%。 风险提示  基建及地产投资低于预期；原材料价格大幅波动；全球贸易摩擦加剧风险。 1914205922042349249426392784180831181130190228190531国金行业 沪深300 2019年09月01日 高端装备制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录一：重点公司盈利预测 图表1：国金机械军工行业重点公司盈利预测 子行业 代码 公司 市值 （亿元） 股价 18EPS 19EPS（E） 20EPS（E） 21EPS（E） 18PE 19PE 20PE 21PE PB 工程机械 600031 *三一重工 1127 13.47 0.75 1.26 1.45 1.59 18 11 9 8 2.91 000425 *徐工机械 336 4.29 0.26 0.45 0.58 0.66 16 10 7 7 1.10 000157 中联重科 416 5.3 0.26 0.49 0.58 0.65 20 11 9 8 1.12 000528 柳工 91 6.17 0.54 0.75 0.87 0.95 11 8 7 7 0.92 603338 浙江鼎力 189 54.63 1.94 1.79 2.43 3.21 28 30 23 17 6.83 601100 *恒立液压 291 33.02 0.95 1.35 1.73 2.07 35 24 19 16 6.22 603638 艾迪精密 94 24.37 0.86 0.86 1.15 1.48 28 28 21 17 8.15 600761 *安徽合力 67 9.01 0.79 0.88 1.00 1.11 11 10 9 8 1.43 603298 杭叉集团 74 12.02 0.88 1.02 1.18 1.35 14 12 10 9 1.85 锂电设备 300450 先导智能 271 30.71 1.06 1.19 1.56 1.94 29 26 20 16 7.51 688006 *杭可科技 208 51.99 0.80 0.91 1.22 1.59 65 57 43 33 9.88 300457 赢合科技 91 24.09 0.92 1.11 1.41 1.72 26 22 17 14 2.90 光伏装备 300316 *晶盛机电 174 13.55 0.45 0.56 0.76 0.94 30 24 18 14 4.28 300724 捷佳伟创 100 31.29 1.15 1.33 1.75 2.17 27 24 18 14 4.17 300751 迈为股份 74 143.24 4.26 5.30 7.46 9.48 34 27 19 15 6.06 603185 *上机数控 45 25.24 2.13 1.34 2.28 2.87 12 19 11 9 2.79 半导体装备 002371 北方华创 296 64.7 0.51 0.79 1.18 1.62 127 82 55 40 8.17 300604 长川科技 62 21.88 0.25 0.28 0.44 0.56 88 79 50 39 13.13 603690 至纯科技 58 22.41 0.16 0.52 0.90 1.16 145 43 25 19 4.49 300567 精测电子 110 44.99 1.80 1.61 2.19 2.89 25 28 21 16 8.93 激光设备 300747 *锐科激光 175 91.39 3.38 3.74 5.43 6.72 27 24 17 14 8.26 300776 帝尔激光 88 133.8 3.39 4.31 5.79 7.43 39 31 23 18 6.63 智能装备 300024 机器人 225 14.41 0.29 0.33 0.40 0.46 50 43 36 31 3.52 002747 *埃斯顿 76 9.16 0.12 0.16 0.23 0.33 76 57 40 28 4.86 603960 *克来机电 47 26.8 0.48 0.83 1.04 1.45 56 32 26 18 9.03 检验检测 300012 华测检测 203 12.24 0.16 0.24 0.33 0.42 77 50 37 29 7.19 300572 安车检测 94 48.42 1.04 1.09 1.54 2.08 47 44 31 23 12.30 002690 *美亚光电 198 29.33 0.66 0.82 0.99 1.20 44 36 30 24 9.70 油服 002353 *杰瑞股份 248 25.92 0.64 1.14 1.51 1.88 41 23 17 14 2.80 600583 海油工程 236 5.34 0.02 0.08 0.26 0.36 267 67 20 15 1.07 601808 中海油服 575 12.06 0.40 0.57 0.75 30 21 16 1.64 000852 石化机械 49 6.32 0.02 0.19 0.27 0.37 280 34 24 17 2.73 600871 石化油服 437 2.3 0.01 0.05 0.07 0.09 288 43 32 27 6.63 600339 中油工程 205 3.67 0.17 0.21 0.28 0.35 21 18 13 11 0.89 *工业气体 002430 *杭氧股份 137 14.24 0.77 0.90 1.08 1.19 18 16 13 12 2.48 轨交装备 601766 中国中车 2089 7.28 0.39 0.46 0.51 0.57 19 16 14 13 1.68 600528 中铁工业 227 10.2 0.67 0.78 0.91 1.06 15 13 11 10 1.41 688009 *中国通号 1004 9.48 0.38 0.38 0.44 0.49 25 25 22 19 2.72 电梯 600835 上海机电 181 17.69 1.24 1.31 1.51 1.74 14 14 12 10 1.65 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 002367 康力电梯 62 7.76 0.02 0.33 0.43 0.50 398 24 18 16 2.17 集装箱 000039 中集集团 356 9.93 1.10 0.76 0.94 1.10 9 13 11 9 1.05 煤炭机械 601717 郑煤机 98 5.65 0.48 0.64 0.74 0.88 12 9 8 6 0.82 600582 天地科技 134 3.23 0.23 0.30 0.36 0.43 14 11 9 8 0.86 国防军工 600038 中直股份 284 48.1 0.87 1.07 1.33 1.63 56 45 36 30 3.70 002179 中航光电 446 43.35 1.22 1.14 1.42 1.73 36 38 30 25 7.07 600760 中航沈飞 460 32.88 0.53 0.64 0.76 0.90