白糖策略周报

白 糖 策 略 周 报 白糖：节前市场或趋于谨慎 白糖：节前市场或趋于谨慎 原糖：本周原糖期价小幅反弹。消息方面，巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。 国内现货：广西制糖集团报价区间为5320~5410元/吨；云南制糖集团报价5150~5230元/吨；加工糖厂主流报价区间为5620~5880元/吨。配额内进口估算价3780~3810元/吨，配额外进口估算价4770~4820元/吨。 原糖小结：北半球看出口、南半球看压榨进度，基本面暂无强驱动。当前基本面暂时较为平淡，截至4月14日泰国2025/26榨季累计产糖1196万吨；截至4月15日印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。后续产量方面并无太大悬念。中期关注26/27榨季泰国种植面积减少问题；印度季风雨、化肥价格上涨对于产量的影响；南半球方面继续关注压榨进度。价格方面目前原糖处于相对偏低区间，基本面暂无趋势性行情。未来关注宏观扰动及潜在的农产品通胀预期。 国内小结：五一假期在即，预期市场将趋于谨慎。供应方面广西绝大部分糖厂将在4月全部收榨，云南也将在5月收榨，5月将进入到逐渐去库过程；五一后将公布4月产销数据，预计4月销售数据尚可，后期终端采购备货意愿是关键。进口端传闻较多，从价格角度看配额外进口利润仍存，是最大的压力，尽管政策尚未明晰，但从13.7美分/磅左右的原糖对应的糖浆价格看，进口压力同样不容忽视。总的来看，市场仍处于下有成本及政策支撑、上有高库存、保值盘压力博弈的阶段。假期在即，注意市场风险。关注下周糖会相关情况。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西运输情况 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.8巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9巴西乙醇产量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.10印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.11印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.14印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.15泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.16泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.17泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.18欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.21全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.22全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.23汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2026年3月软饮料同比增长4.8%；乳制品：2026年3月乳制品同比增长1.5%。 3.12消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获最佳农副产品首席期货分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。