核心观点与关键数据
原糖市场：
- 本周原糖期价小幅反弹。
- 巴西国家商品供应公司（Conab）预计2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
- 北半球出口和南半球压榨进度为当前关注重点，泰国和印度产量进展相对明确。
- 中期关注泰国种植面积减少、印度季风雨及化肥价格上涨对产量的影响。
- 价格处于相对偏低区间，基本面暂无趋势性行情，未来关注宏观扰动及农产品通胀预期。
国内市场：
- 五一假期临近，市场预期趋于谨慎。
- 广西糖厂4月将全部收榨，云南5月收榨，5月开始逐渐去库。
- 4月销售数据预计尚可，终端采购备货意愿是关键。
- 进口端传闻较多，配额外进口利润仍存，进口压力不容忽视。
- 市场处于下有成本及政策支撑、上有高库存、保值盘压力博弈的阶段。
- 假期在即，注意市场风险，关注下周糖会相关情况。
关键数据：
- 广西制糖集团报价区间5320~5410元/吨；云南制糖集团报价5150~5230元/吨；加工糖厂主流报价5620~5880元/吨。
- 配额内进口估算价3780~3810元/吨，配额外进口估算价4770~4820元/吨。
- 截至4月14日泰国2025/26榨季累计产糖1196万吨；截至4月15日印度2025/26榨季累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。
研究结论
- 原糖基本面暂无强驱动，价格处于相对低位，关注宏观及通胀预期。
- 国内市场五一假期前趋于谨慎，供应端将逐渐去库，进口压力持续存在。
- 市场博弈阶段明显，需关注政策及宏观变化，注意假期市场风险。
- 下周糖会及政策动向为市场关键关注点。
