合成橡胶周报

核心观点

• 丁二烯供需双弱，价格震荡运行。
• 顺丁橡胶生产成本高位，大幅亏损难改，被动减产导致供应减少。
• 下游轮胎需求受限，二季度出口欧盟及中东订单预计减少，开工率提升有限。

关键数据

• 丁二烯：2026年1-3月国内产量同比+11.4%，表观消费量同比+12.1%。
• 顺丁橡胶：2026年1-3月国内产量同比+13.5%，1-2月表观消费量同比+5.4%。
• 轮胎：3月中国半钢胎产量环比+100.98%，同比+3.24%；全钢胎产量环比+71.71%，同比-0.64%。
• 欧盟第一季度乘用车销量同比增长4%，3月销量增长12.5%至116万辆。
• 中国汽车：3月产销环比大幅回升，同比分别下降3%和0.6%；1-3月产销同比分别下降6.9%和5.6%。
• 新能源汽车：3月产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，销量同比增长1.2%；1-3月销量同比增长3.7%，占汽车总销量42%。
• 重卡市场：3月销量环比增长88.9%，同比增长24.6%，实现同比转正。

研究结论

• 丁二烯：供应端装置重启与停车并存，产量小幅下降；需求端下游采买积极性不佳，库存增加。预计短期BR震荡运行。
• 顺丁橡胶：成本端原料价格下跌，但开工率提升有限，价格大幅下挫，库存去化。生产毛利窄幅上涨。
• 轮胎：下游开工率高位但提升受限，出口订单减少，库存小幅累库。汽车市场消费活动支撑欧盟市场，但中国汽车销量同比下滑。

策略建议

• 单边：BR2606短期在15000-16300区间震荡。
• 套利：观望。
• 期权：观望。