碳酸锂周报：澳矿一季报放出，供给侧仍是年内主要影响因素

核心观点与关键数据

供需逻辑

• 需求端：2026年开年动力端需求孱弱，4月虽环比修复，但同比仍大幅下滑。储能需求旺盛支撑整体电芯需求。
• 供给侧：利好集中且已逐步兑现，关注储能irr门槛下降对碳酸锂价格中枢上抬的容忍程度。

走势评级

• 碳酸锂：看涨。

策略建议

• 多单持有，不建议追多；无多单则考虑卖看跌方式操作。

风险提示

• 动力端观望情绪偏重，出口订单延后。

市场回顾

• 碳酸锂现货价格走弱，4.24日均价17.30万元/吨，周度涨幅2.06%。
• 盘面震荡，受宁德时代钠电发布影响较小，澳矿Greenbushes下调全年产量11%，Core Lithium复产时间延迟且总量偏少。
• 马里叛乱未影响锂矿生产运营。

供应端

• 周产升至2.6万吨，开工率57.8%。
• 海外产量调整：Greenbushes下调全年产量约15万吨精矿（折约2万吨lc），Core Lithium下半年复产，四季度逐步发运。
• 库存：上游-443吨，下游-1152吨，贸易商+2250吨，总体累库655吨，4月以来累库幅度减少，但仍累库。

下游正极材料端

• 3月后下游需求向好，正极端环比增幅显著。
• 铁锂市场关注招标情况，或将影响加工费。
• 动力端需求有望修复，三元和铁锂需求增长。

终端新能源车

• 销量同比下滑：4月前三周零售38.7万辆，同环比-14%/-5%；批发销量41.3万辆，同环比-17%/-9%。
• 原因：新国补额度退坡且限制补贴对象，混动车型受影响较大。
• 出口预计较好，批发销量修复更明显。

研究结论

• 碳酸锂基本面仍强势，短期缺乏明显利空，但价格高位难追涨，建议卖近月看跌期权。
• 关注储能需求及irr门槛下降对价格中枢的影响。
• 动力端需求修复及出口表现需持续跟踪。