碳酸锂周报：澳矿价格下调，盘面走势偏弱

2024年03月23日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截至本周五，主力2505合约收盘价73240元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.0%。SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比-550元/吨，跌幅0.7%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 本周碳酸锂05合约增仓下跌，主要原因是基本面弱势不改，叠加近期矿石价格有所松动，前期积累的看跌情绪爆发，带动盘面向下突破。本周SMM澳洲锂精矿报价下调20美元/吨至845美元/吨，碳酸锂成本下移，盘面支撑走弱。基本面数据来看，碳酸锂周度产量17946吨，环比下降454吨，其中矿石来源碳酸锂减少，周度库存126399吨，环比增加2764吨。边际上来看，由于供给端出现少量减产，当周累库幅度有所下降，需求未见明显走弱，本周下跌后期现商出货量增加，中下游采买行为增加，短期或对盘面有一定支撑。当前上游利润已经压缩到较低的水平，市场加工费不断下调，冶炼厂利润不断降低，倒挂程度有扩大的趋势。过剩趋势不改，锂价难有大幅度反弹，但目前产业利润分配失衡，利润主要集中在矿端，长期的外购倒挂可倒逼冶炼端减产，碳酸锂的下方空间仍需由矿石价格下跌打开。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 初步展望四月份，需求端保持强劲，环比继续增长，供给端4-6月大厂有检修计划，冶炼端开工率可能在价格的影响有所波动，四月份矿石冶炼可能出现小幅度减产，随着气温回暖，盐湖提锂产量回升，对于产量有一定补充。综合来看，供给保持宽裕，四月累库趋势不改，累库幅度较于三月份边际好转。锂价或表现震荡磨底的走势，盘面短期下跌幅度过快，不宜追空。下跌过程中需关注矿石价格下调幅度及冶炼开工情况。 关注点：矿价，终端消费 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2505合约收盘价73240元/吨，环比-2300元/吨，跌幅3.0%。2507合约收盘价73580元/吨，环比-2200元/吨，跌幅2.9%。2505-2507合约月差-340元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价74300元/吨，环比-550元/吨，跌幅0.7%；工业级碳酸锂报价72350元/吨，环比-200元/吨，跌幅0.8%，电工碳价差1950元/吨，本周价差保持不变。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价831美元/吨（环比-9美元/吨）；澳洲锂精矿平均价845美元/吨（环比-20美元/吨）；巴西锂精矿平均价850美元/吨（环比-20美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1190元/吨（环比-45元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1865元/吨（环比-65元/吨）。本周锂辉石精矿下调较多，目前外购锂辉石矿代加工生产碳酸锂成本约7.8万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量17946吨（环比-454吨），锂辉石来源9684吨（环比-320吨），锂云母来源3855吨（环比-225吨），盐湖来源2733吨（环比+55吨），回收来源1674吨（环比+36吨）。碳酸锂周度库存126399吨（环比+2764吨），冶炼厂库存49697吨（环比+1976吨），下游库存36811吨（环比+2183吨），其他库存39891吨（环比-1350吨）。本周周度产量小幅下降，累库趋势不改，但累库幅度减缓，基本面弱势不改。 正极与电解液：2月磷酸铁锂产量22.8万吨，环比-9%；三元材料产量4.8万吨，环比-12%；钴酸锂产量0.66万吨，环比-7%；锰酸锂产量1.1万吨，环比+7%；磷酸铁锂周度库存10.1万吨，环比+2%，三元材料周度库存1.37万吨，环比+3%。 电池与终端：2月电池产量117.6GWH，同比+101%，环比-7%，其中磷酸铁锂电池84GWh，同比+162%，环比-8%，三元电池产量30Wh，同比+30%，环比-7%；铁锂电池占比71%，三元电池占比26%。截止1月底，电池库存210GWh，环比+2%。 截止2月底，国内新能源汽车库存73万辆，环比+9%，其中厂家库存20万辆，经销商库存53万辆。其中新能源经销商的厂家和渠道库存小幅上升，行业库存总体压力逐步加大 排产：3月磷酸铁锂排产25.5～26万吨，环比+10～15%；三元材料排产5.2～5.5万吨，环比7～12%；钴酸锂排产0.7～0.8x w万吨，环比+6～10%；锰酸 锂排产1.1～1.15万吨，环比+8～13%。电池排产120～125GWH，环比+9～12%。 平衡：根据当前排产信息，预计国内3月锂过剩1.5万吨LCE以上。 行情解析： 本周碳酸锂05合约增仓下跌，主要原因是基本面弱势不改，叠加近期矿石价格有所松动，前期积累的看跌情绪爆发，带动盘面向下突破。 本周SMM澳洲锂精矿报价下调20美元/吨至845美元/吨，碳酸锂成本下移，盘面支撑走弱。基本面数据来看，碳酸锂周度产量17946吨，环比下降454吨，其中矿石来源碳酸锂减少，持续的矿石高价使得外购矿石冶炼厂减产，但供给仍然处于高位；周度库存126399吨，环比增加2764吨，连续累库6周，累库幅度高达1.9万吨。边际上来看，由于供给端出现少量减产，当周累库幅度有所下降，需求未见明显走弱，本周下跌后期现商出货量增加，中下游采买行为增加，短期或对盘面有一定支撑。 当前的基本面核心矛盾在于过剩趋势将继续延续，春节后江西大厂复产超市场预期，三月国内锂盐厂开工率居高不下，即使目前处于金三银四需求旺季，但上游的超预期供应使得碳酸锂在旺季出现大幅度累库，市场对于后续的基本面并不乐观。当前锂价持续走弱，上游利润已经压缩到较低的水平，澳矿挺价行为，矿价久居高位，市场加工费不断下调，冶炼厂利润不断降低，倒挂程度有扩大的趋势。从供需博弈的角度来看，过剩趋势不改，锂价难有大幅度反弹，但目前产业利润分配失衡，利润主要集中在矿端，长期的外购倒挂可倒逼冶炼端减产，碳酸锂的下方空间仍需由矿石价格下跌打开。 初步展望四月份，需求端保持强劲，环比继续增长，供给端4-6月大厂有检修计划，冶炼端开工率可能在价格的影响有所波动，目前自有矿一体化企业凭借低成本维持稳定生产，但外购矿石锂盐厂静态测算保持倒挂，在未套保的情况下，四月份矿石冶炼可能出现小幅度减产，随着气温回暖，盐湖提锂产量回升，对于产量有一定补充。进口方面，一季度澳矿发运较少，或呈现累库格局，若矿石价格继续松动，挺价格局结束，4月进口有望回升。综合来看，供给保持宽裕，四月累库趋势不改，累库幅度较于三月份边际好转。锂价或表现震荡磨底的走势，盘面短期下跌幅度过快，不宜追空。下跌过程中需关注矿石价格下调幅度及冶炼开工情况。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，