摘要
国内贵金属市场本周结束反弹趋势，沪金主力合约下跌2.08%至1032.12元/克，沪银主力合约下跌5.76%至18442元/千克。外盘伦敦金银市场同样震荡下行，伦敦现货黄金下跌2.60%报4702.61美元/盎司，伦敦现货白银下跌6.53%报75.50美元/盎司。
市场逻辑
- 宏观经济与地缘政治：美国3月零售销售数据超预期强劲，显示经济韧性，新任美联储主席提名人凯文沃什强调美联储独立性，市场降息预期降温。美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧通胀担忧，美元指数逼近99关口，利空金银。
- 通胀与消费者信心：美国4月消费者信心连续下降，通胀预期从3月的3.8%升至4月的4.7%，经济滞涨风险增加。对白银的利空影响大于黄金，金银比再度走高。
- 供需分析：中长期贵金属牛市逻辑未动摇，央行购金持续，白银供应紧张矛盾短期难缓解，2025年或录得连续第六年供需缺口，中东局势缓解时白银反弹弹性或强于黄金。
交易策略
短期金银市场或因地缘政治、高油价、美元流动性收紧及风险偏好回落而调整。中长期看，央行购金、白银供应紧张等因素支撑上涨，可逢低布局金银多头。沪银支撑区间16000-17000元/千克，压力区间20000-21000元/千克；沪金支撑区间1000-1050元/克，压力区间1150-1200元/克。期权策略：短期买入近月轻度虚值金银看跌期权，中长期买入远月深度虚值看涨期权，逐步构建买入跨式策略做多波动率。
宏观数据
- 美国4月消费者信心指数49.8，环比下降；通胀预期升至4.7%，创2025年4月以来最大增幅。
- 美联储新任主席提名人沃什强调独立性，市场降息预期降温。
- 3月非农就业增加17.8万人，失业率降至4.3%，但劳动参与率降至61.9%。
- 3月全球黄金ETF大幅流出，或录得2022年以来最大单月净流出。
- 美国2月核心PCE同比增长3.0%，一季度经济增长韧性较强。
- 3月CPI同比增长3.3%，核心CPI同比增长2.6%。
- 各国央行降低黄金储备，阿塞拜疆和土耳其减持黄金。
供需数据分析
（数据来源：同花顺，方正中期研究院）
期权数据分析
短期市场情绪逆转风险较高，中长期金银上涨逻辑未动摇。期权策略：短期买入近月轻度虚值看跌期权，中长期买入远月深度虚值看涨期权，逐步构建买入跨式策略。
重要事项
报告信息源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，方正中期期货有限公司不承担操作损失。
