2025 年年报及 2026 年一季报点评出海业务蓬勃发展，“CAD+”核心战略持续深化
出海业务蓬勃发展，“CAD+”核心战略持续深化 glmszqdatemark2026年04月26日 推荐维持评级当前价格：52.51元 事件：近日，公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年，营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；归母净利润2074.54万元，同比下滑67.57%；2026Q1，营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；归母净利润-3830.45万元，同比减亏。 2025年公司海外业务蓬勃发展，2026Q1公司营收增长表现亮眼。2025年公司境内商业业务实现营收5.37亿元，同比下滑4.30%；境内教育业务实现营收0.81亿元，同比下滑34.05%；境外业务实现营收2.74亿元，同比增长35.32%。公司海外业务呈现多点开花的发展态势，各海外区域均顺利达成既定发展目标。具体来说，在欧洲市场，公司以本地化团队作为业务开拓核心，叠加行业解决方案的日趋成熟以及与核心渠道伙伴的深度合作，最终在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长成绩。与此同时，公司积极参与法国BIM World、意大利MECSPE等欧洲知名工业展会，持续强化品牌知名度，推动区域市场渗透率与品牌影响力实现同步提升，为后续欧洲业务的发展奠定良好基础；而在日本市场，经过近年来的持续深耕，公司在2025年顺利完成日本子公司的扩张，显著增 强 了 日本 区 域 的技 术 服务 能 力 ，推 动 日 本销 售 支持 体 系 的全 面 成 熟。2026Q1，公司营收同比增长17.30%，三维CAD商业推广顺利、境内渠道快速扩张等因素为公司带来增长机遇。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 分析师白青瑞执业证书：S0590526040005邮箱：baiqingrui@glms.com.cn 公司贯彻“CAD+”核心战略，推动以二三维CAD作为核心产品，深度融合行业应用软件以及CAE、CAM、Teammate等产品，并积极嵌入AI、云等新兴技术，最终形成具备差异化竞争优势、满足行业客户深度需求的ZWCAD、ZW3D系列产品。在二维领域，公司以设计效率提升作为基础，通过ZWCAD365的发布，正式实现了由设计工具向云协同平台演进的全面升级。此外，通过整合自研行业应用软件以及携手生态伙伴合作开发，公司孵化出高度适配不同领域的二维行业解决方案；在三维领域，公司将ZW3D与ZWSim、ZWCAM、ZWTeammate等产品线紧密整合，打造出贯穿设计、仿真、制造、协同全流程的自主CAx一体化解决方案，为通用机械、装备制造、消费电子、模具等行业客户解锁数字化转型提效的全新发展机遇。 相关研究 1．中望软件（688083.SH）2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳健增长，3DCAD增速亮眼-2025/04/262．中望软件（688083.SH）2024年三季报点评：3D CAD业务与海外业务表现亮眼-2024/11/013．中望软件（688083.SH）事件点评：股权激励落地，3D CAD业务有望快速增长-2024/09/134．中望软件（688083.SH）2024年中报点评：净利润同比扭亏为盈，3D产品增速亮眼-2024/08/25 投资建议：公司是我国CAD龙头，在“CAD+”战略持续深化及海外业务加速发展的背景下，有望与AI、云等新兴技术形成良好共振，加速发展，我们预期公司2026-2028年收入分别为9.86、11.02、12.43亿元，净利润分别为0.60、1.26、1.76亿元，2026年4月24日收盘价对应市盈率分别为148X、71X、51X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧，AI技术落地不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室
