传媒行业周观察（20260420-20260426）：国内外头部基模密集更新，关注多模态应用发展

传媒2026年04月26日 传媒行业周观察（20260420-20260426） 推荐 （维持） 国内外头部基模密集更新，关注多模态应用发展 【市场观点】 华创证券研究所 行业表现：上周传媒（申万）指数整体跌2.69%，同期沪深300指数整体涨0.86%，板块相比沪深300指数跑输3.55%，位列所有板块第29位。恒生科技指数上周跌2.79%。 证券分析师：姚蕾邮箱：yaolei@hcyjs.com执业编号：S0360525120007 A股传媒：板块整体承压，资金集中博弈小市值题材，数字内容个股相对活跃。从个股看，涨幅情况：旗天科技（24.45%）/冰川网络（18.59%）/浙数文化（16.35%）/浙文互联（14.1%）/东望时代（14.06%）领涨。跌幅情况：欢瑞世纪（-18.48%）/完美世界（-17.29%）/华谊兄弟（-15.31%）/*ST国化（-13.63%）/横店影视（-12.7%）领跌。 证券分析师：刘玉洁邮箱：liuyujie@hcyjs.com执业编号：S0360526030004 港股互联网：港股科技整体回调，半导体硬件相对走强，平台互联网承压。从个股看，涨幅情况：ASMPT（19.62%）/华虹半导体（19.45%）/中芯国际（8.34%）/联想集团（6.19%）/商汤-W（1%）领涨。跌幅情况：哔哩哔哩-W（-10.56%）/蔚来-SW（-9.76%）/小鹏汽车-W（-7.89%）/金蝶国际（-7.31%）/网易-S（-6.25%）领跌。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1380.02总市值(亿元)17,944.281.39流通市值(亿元)16,557.971.59 【投资建议】 AI：模型侧，4月20日-4月26日模型调用量预计为22.2T tokens，环比+8%。本周海内外头部模型密集发布期延续，其中OpenAI发布GPT-5.5及ChatGPTImage-2，前者超越Claude Opus 4.7位列ArtificialAnalysis智能水平榜首，在相同智力水平下token消耗是竞品的约一半；Image-2后者在图像生成的准确度、多语言能力上大幅提升。国内月之暗面发布并开源Kimi2.6,聚焦代码、长程任务执行与Agent集群能力；DeepSeek发布并开源V4模型，在编程、数理逻辑等方面比肩世界顶级闭源模型水平。应用侧，多模态应用在泛娱乐行业持续渗透，其中芒果超媒首测Happy Horse模型、大麦娱乐推出首个潮玩AI设计平台“妙呀”，AI互动内容社区Loopit新一轮融资5000万美金；此外AI电商、广告生态变现加速落地，OpenAI加速广告商业化，Claude开放生活服务接口，Uber等15款应用接入。建议关注阿里巴巴-W、腾讯控股、智谱、MiniMax、昆仑万维。 游戏：本周完美世界《异环》国内上线，移动端前三日维持国内iOS畅销榜排名前十五。流水方面，考虑到作为UE5.6引擎支撑的开放世界游戏，国内PC端占比或较高，主机端PS5于4月26日排名国区热门榜第一，因此预计移动端流水占比相对有限，PC+PS端占比较高。利润率方面，据Dataeye数据，《异环》国内买量力度克制，且移动端及PC端官服无需渠道分成，因此预计游戏利润率较行业水平显著更高。我们认为，在同品类竞争激烈、开服商业化克制的情况下，《异环》国内首发成绩部分验证了其优秀的内容品质，继续关注4月29日海外上线、五一假期红利、5月7日新卡池上线等节点商业化表现。此外，AI多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。我们认为26Q2将迎来新一轮产品与业绩爆发期，建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、吉比特、三七互娱、顺网科技、神州泰岳、腾讯控股、网易-S。 相关研究报告 《二次元开放世界游戏：席卷全球，新潮将至》2026-04-19《传媒行业周观察（20260413-20260419）：AI主线强化，《异环》上线在即》2026-04-19《传媒行业周观察（20260406-20260410）：阿里两大模型登顶榜单，AI应用《EVE》上线》2026-04-12 互联网：短期看，板块反弹受海外风险偏好与空头回补驱动，反转趋势仍需基本面确认：在未见大级别叙事拐点前，需看到内生经营改善或AI投入压力缓解。本周模型端催化密集，OpenAI继续拉高全球技术天花板（Image-2.0/GPT5.5）；国内方面，大模型预期相继落地：可灵3.0推出原生4K画质一键直出；腾讯混元3.0发布后的市场反馈折射出投资者对大厂AI投入产出比的苛刻；而Deepseek V4的发布则触发了市场对国产算力效能的重新定价。后续我们更看好云平台进入“量价齐升”的验证期，多轮提价且短期需求未见受损，利润端有望改善。关注阿里巴巴、百度、金山云等。此外，建议关注低估值平台，市场风偏回暖时具备明显弹性：腾讯控股、美团、快手、哔哩哔哩等。 IP&泛娱乐：泡泡玛特将于4月30日发布多款新品：THE MONSTERS生活家系列冷藏箱、THE MONSTERS寻找美人鱼系列积木、Nyota首套毛绒盲盒、aespa毛绒盲盒，此外，泡泡玛特城市乐园全新区域将于4月30日正式对外开放，新增5款游乐设备、17款小游戏并引进多个餐饮品牌，同时发布三款Labubu搪胶毛绒吊卡及衍生产品。关注泡泡玛特。五一档定档18部电影，6月进入暑期档，暑期档已定档《四渡》、《三国第一部：争洛阳》等电影，后续储备影片值得期待，关注相关出品及发行方光线传媒、万达电影、上海电影、中国电影、博纳影业等。 出版：本周出版公司陆续发布2025年年报和2026年一季报，分红稳定、现金流改善、业绩确定性强，关注教辅业务政策变化。建议关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、凤凰传媒、中南传媒等。 风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业跌2.69%；恒生科技跌2.79%.............................5 （一）上周传媒（申万）指数跌2.69%；恒生科技指数跌2.79%...............................5（二）AI模型及应用........................................................................................................61、模型侧：GPT-5.5登顶模型智能榜单.....................................................................62、应用侧：3月海外Claude环比高增，国产多模态应用整体上行.......................7（三）游戏市场.................................................................................................................9（四）IP泛娱乐..............................................................................................................121、一周票房市场总览.................................................................................................122、下周排片情况.........................................................................................................13 二、行业重要新闻与重点公司公告...............................................................................14 1、行业重要新闻.........................................................................................................142、公司公告.................................................................................................................16 三、风险提示...................................................................................................................18 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................5图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................5图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................6图表4 Openrouter周度模型调用量变化（截至2026/4/26 12:00）...................................6图表5 Openrouter周度调用量Top10模型（截至2026/4/26 12:00）...............................7图表6 Artificial Analysis模型智能指数（纵轴）&每百万输入价格（横轴，美元）....7图表7全球AI应用MAU Top20（App端，2026/3）.......................................................8图表8全球AI应用增速Top20（App端，2026/3）.........................................................8图表9国内AI应用MAU Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表10国内AI应用增速Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表11出海AI应用MAU Top10（App端，2026/3）.....................................................9图表12出海AI应用增速Top10（App端，2026/3）.......................................................9图表13上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜....................................................10图表14 2026年4月24日iOS游戏全球榜单一览..........................................................10图表15 2026年4