计算机行业研究：全球多模态基模抵近GPT3.5时刻，关注多模态产品化机会

本周观点 10月1日，OpenAI正式发布新一代AI视频模型Sora 2及首款社交应用Sora App。Sora 2在物理一致性、音画同步、角色连贯性等方面实现重大突破，被誉为“视频生成的GPT-3.5时刻”。用户可通过Sora App将自己“投影”进任意AI生成场景，实现互动式视频创作。Sora 2支持多镜头、跨场景叙事及高保真音效生成，分为Sora 2和Sora 2 Pro两个版本，前者主打快速创作，后者面向专业级内容制作。10月5日，腾讯混元团队发布并开源仅一周的原生多模态文生图模型——混元图像3.0，超越谷歌Nano-Banana与字节Seedream 4.0，位列文生图综合榜与开源榜第一。该模型参数量达80B（推理时激活13B），生成效果媲美顶级闭源模型。实测显示，混元图像3.0具备知识理解、逻辑推理与创意生成能力，文字渲染与画面构图显著提升。10月7日，OpenAI在开发者大会2025上发布多项重磅更新，包括AgentKit、Codex正式版、ChatGPT内置应用与Apps SDK、gpt-realtime-mini、gpt-image-1-mini、Sora 2 API及GPT-5 pro API。Sora 2 API正式开放视频生成功能，支持从文本生成高质量动态视频。OpenAI同步开放强化微调（RFT）和新评估功能，全面提升模型能力与开发体验。10月10日，Figure正式发布新一代人形机器人Figure 03，具备感知3克压力（可识别回形针重量）的高精度触觉系统，能够自主完成收拾垃圾、清洗餐具、叠衣物等复杂家务任务。新机型搭载视觉-语言-动作AI系统Helix，全新传感器套件与手部系统显著提升视觉、触觉与运动控制能力，实现真实世界推理。Figure 03支持无线充电、语音交互，并通过多密度泡沫、软质材料与安全电池系统增强家庭使用安全性。 中报期结束，总体看，二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现；结构看，AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计下半年总体经营强度会好于上半年。大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，AI落地在上半年有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；随着10月进入三季报披露期，投资者对财报关注度又会逐步提升，我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度和市值波动贡献度提升，但从行业比较的角度，总体业绩强度应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................4二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................4图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.9.29-2025.10.10申万一级行业指数涨跌幅排名（%）...................................6图表4：2025.9.29-2025.10.10计算机行业涨跌Top5公司情况（%）..................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 10月1日，OpenAI正式发布新一代AI视频模型Sora 2及首款社交应用Sora App。Sora 2在物理一致性、音画同步、角色连贯性等方面实现重大突破，被誉为“视频生成的GPT-3.5时刻”。用户可通过Sora App将自己“投影”进任意AI生成场景，实现互动式视频创作。Sora 2支持多镜头、跨场景叙事及高保真音效生成，分为Sora2和Sora 2 Pro两个版本，前者主打快速创作，后者面向专业级内容制作。10月5日，腾讯混元团队发布并开源仅一周的原生多模态文生图模型——混元图像3.0，超越谷歌Nano-Banana与字节Seedream 4.0，位列文生图综合榜与开源榜第一。该模型参数量达80B（推理时激活13B），生成效果媲美顶级闭源模型。实测显示，混元图像3.0具备知识理解、逻辑推理与创意生成能力，文字渲染与画面构图显著提升。10月7日，OpenAI在开发者大会2025上发布多项重磅更新，包括AgentKit、Codex正式版、ChatGPT内置应用与Apps SDK、gpt-realtime-mini、gpt-image-1-mini、Sora 2 API及GPT-5 pro API。Sora 2 API正式开放视频生成功能，支持从文本生成高质量动态视频。OpenAI同步开放强化微调（RFT）和新评估功能，全面提升模型能力与开发体验。10月10日，Figure正式发布新一代人形机器人Figure 03，具备感知3克压力（可识别回形针重量）的高精度触觉系统，能够自主完成收拾垃圾、清洗餐具、叠衣物等复杂家务任务。新机型搭载视觉-语言-动作AI系统Helix，全新传感器套件与手部系统显著提升视觉、触觉与运动控制能力，实现真实世界推理。Figure 03支持无线充电、语音交互，并通过多密度泡沫、软质材料与安全电池系统增强家庭使用安全性。该型号以更高的扭矩密度与运行效率，为家庭与商业应用场景提供通用化平台。 中报期结束，总体看，二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现；结构看，AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计下半年总体经营强度会好于上半年。大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，AI落地在上半年有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；随着10月进入三季报披露期，投资者对财报关注度又会逐步提升，我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度和市值波动贡献度提升，但从行业比较的角度，总体业绩强度应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外csp巨头投入积极，国内投入与国产替代进程加快。 AI软件：Sora2及Sora App发布，全球多模态基模能力趋于完善，静待产品化爆发。 激光雷达：据GGAI，7月/1-7月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为25.2/132.1万颗，YoY+80.8%/+86.4%。 智 慧 交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升，今年1-7月我国交 通公 路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：出海、A1、外延整合硬件等提供主业之外的增量。 金融IT：整个Q3的A股日均成交额环比Q2增长接近80%，炒股软件公司预计业绩加速向上，其中预计指南针Q3业绩超预期。判断券商IT较Q2也有回暖，银行和保险IT维持全年温和上行的判断。 工业软件：9月PMI进一步企稳，新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国产替代逻辑。 量子计算：海外热度高，诺贝尔奖颁发给量子物理学家，国内政策支持力度大，量子计算技术与AI融合发展将成为必然，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：政策持续推进，呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，9月11日，国务院批复的10个要素市场化配置综合改革试点名单出炉，Q4可期待数据产权等制度落地。 EDA：美国将限制核心软件出口，可能会为EDA等国产化率较低的软件带来机遇。 出海：软件出海空间大，软硬结合和已经出现一批品牌企业。 信创：大国竞合加剧，政策催化强，也是信创招标采购的重要时间窗口，可期待预算到位时间点，国产化算力中心的软硬件基础设施采购需求持续旺盛。 教育IT：学习机、AI等提供主业以外的增量。 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，下半年项目建设