中东局势持续紧张，贵金属或继续承压

2026年4月27日 中东局势持续紧张，贵金属或继续承压 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格震荡偏弱运行。美联储主席提名人沃什4月21日在听证会上的发言，其强调美联储独立性的导向，短期仍对降息预期形成压制。另外，美伊之前为期两周的停火协议结束之后，特朗普延长停火协议，但新一轮的美伊和谈未能在上周五举行。霍尔木兹海峡依然处于封锁之中，地缘局势紧张加剧，市场风偏在上周再度回落，贵金属价格承压下行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫中东局势依然紧张，美伊缺乏信任且分歧巨大，新一轮和谈能否进行仍具很大不确定性。油价大涨通胀抬升持续压制降息预期持续下降。在地缘政治和货币政策前景的不确定性持续存在的背景下，预计黄金价格将呈震荡偏弱走势。国内白银在一季度大幅进口后现货紧张的局面得到缓解，近一个月国内两大交易所白银库存快速增加，目前现货贸易处于贴水状态。伦敦白银现货租赁利率也维持低位，期货去杠杆效果明显，COMEX期货持仓降至低位，上周CME将白银期货的初始保证金从14%下调至11%，可能会在一定程度上提振资金参与热度。短期市场仍受中东局势主导，预计金价表现会强于银价，金银比价有望进一步向上修复。本周美联储及日本欧洲英国及加拿大央行公布利率决议，预计五大央行均将按兵不动。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格震荡偏弱运行。美联储主席提名人沃什4月21日在听证会上的发言，其强调美联储独立性的导向，短期仍对降息预期形成压制。另外，美伊之前为期两周的停火协议结束之后，特朗普延长停火协议，但新一轮的美伊和谈未能在上周五举行。霍尔木兹海峡依然处于封锁之中，地缘局势紧张加剧，市场风偏在上周再度回落，贵金属价格承压下行。 特朗普在社交媒体宣布取消美方代表赴巴基斯坦与伊朗会晤的行程，并直言伊方如想谈判"直接致电即可"。伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。消息人士称，伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。伊朗副议长另称，最高领袖已下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态，为局势增添变数。 沃什听证会强调点：始终捍卫美联储独立性、更关注潜在通胀而非当期通胀、坚持联储缩表改革，但应保持谨慎。美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，北卡罗来纳州共和党参议员宣布将撤回对沃什提名的阻挠立场。沃什5月15日接任美联储主席“最大障碍”已清除。 美国4月制造业PMI初值创近四年新高，囤货驱动难掩需求疲软，通胀反弹令美联储陷入两难，降息预期持续下降。 中东局势依然紧张，4月25日白宫记者晚宴大厅发生枪击事件，为当前紧张的地缘局势再添变数。美伊缺乏信任且分歧巨大，新一轮和谈能否进行仍具很大不确定性。油价大涨通胀抬升持续压制降息预期持续下降。在地缘政治和货币政策前景的不确定性持续存在的背 景下，预计黄金价格将呈震荡偏弱走势。国内白银在一季度大幅进口后现货紧张的局面得到缓解，近一个月国内两大交易所白银库存快速增加，目前现货贸易处于贴水状态。伦敦白银现货租赁利率也维持低位，期货去杠杆效果明显，COMEX期货持仓降至低位，上周CME将白银期货的初始保证金从14%下调至11%，可能会在一定程度上提振资金参与热度。短期市场仍受中东局势主导，预计金价表现会强于银价，金银比价有望进一步向上修复。本周美联储及日本欧洲英国及加拿大央行公布利率决议，预计五大央行均将按兵不动。 风险因素：中东地缘冲突演变超预期 三、重要数据信息 1、美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3，重返扩张区间。综合PMI初值录得52，创三个月新高。商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大。 2、截至4月18日当周，经季节性调整后，首次申请失业救济人数增加6000人，达到21.4万人，高于经济学家预期的21万人，略超市场预期，但仍处于近年历史健康水平。上周申请失业救济的美国人数超出预期。 3、美国3月成屋签约销售指数环比上升1.5%至73.7，连续第二个月回升，创四个月新高，且大幅高于预期。 4、密歇根大学公布终值数据，受美以对伊战争推高能源价格并加剧经济不确定性影响，美国4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8，虽略高于初值，仍创下自1978年有数据以来最低水平。 5、欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，高于市场预期的50.9。但服务业PMI初值由上个月的50.2大幅下滑至47.4，拖累综合PMI骤降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线。德国、法国制造业维持扩张态势，但服务业超预期萎缩。 6、德国ZEW经济景气指数4月骤降至-17.2，创2022年12月以来最低水平，远差于经济学家预期的-5.0。欧元区4月ZEW经济景气指数录得-20.4，预期-14，前值-8.5。 7、日本3月核心CPI同比上升1.8%，升幅超过2月的1.6%，为时隔五个月首次提速。日本央行密切关注的“核心-核心CPI”同比上涨2.4%，仍保持在央行2%目标之上。 8、芝加哥商业交易所将其纽约商品交易所5000盎司白银期货的初始保证金从14%下调至11%。 9、阿塞拜疆共和国国家石油基金却在今年一季度大幅减持21.9吨黄金。 四、相关数据图表 表2贵金属ETF持仓变化 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。