第68期：出行数据边际回落

【每周经济观察】第68期 出行数据边际回落 每周经济观察： 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、华创宏观WEI指数继续上行。截至2026年4月19日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.45%，环比2026年4月12日的6.37%上行0.08%。 2、地产销售：商品房住宅销售面积回升。截至4月24日当周，67城商品房住宅成交面积同比+14.8%；4月前24日，67城商品房住宅成交面积同比+8%。3月全月成交面积同比+1.8%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、基建：水泥发运率接近去年同期。截至4月24日，水泥发运率为40.3%，较前一周上行0.8个点，与去年同期持平。 4、价格：中东局势反复，油价大幅反弹；农产品中，菜价止跌，猪肉价格超跌反弹。美油收于94.4美元/桶，上涨12.6%，布油收于105.3美元/桶，上涨16.5%。猪肉批价上涨3.8%，蔬菜批价上涨0.2%。 相关研究报告 《【华创宏观】三大机构如何看今年原油供需变化？——海外周报第136期》2026-04-20《【华创宏观】WEI指数明显回升——每周经济观察第67期》2026-04-19《【华创宏观】全球货基显著流出，外资连续加仓中国股基——全球资金流动周报第5期》2026-04-19《【华创宏观】美汽油零售价持续上涨至接近4美元——海外周报第135期》2026-04-13《【华创宏观】金价和铜价继续反弹——每周经济观察第66期》2026-04-13 （二）景气向下 1、出行数据回落。1）地铁：截至4月24日当周，26城地铁客运人数同比-0.9%，环比前一周-2.6%；4月前24日，累计同比为+3.2%；3月全月同比+2.4%。2）国内航班：4月前25日，国内执行航班数较去年-1.4%。3月全月同比为+8.6%。 2、耐用品消费：周度降幅再度扩大。截至4月19日当周，乘用车零售同比-33%，前值-13%。4月前19日累计下降26%。3月全月同比下降15%。2月同比下降25.4%。 3、出口：我国集装箱吞吐量同比边际回落。截至4月19日，其四周同比降至6.7%，上周为7.2%。3月四周同比为6.3%。 反内卷跟踪：中央层面，中办国办印发做好节能降碳工作意见，重点提及钢铁、有色、石化化工等传统产业；行业层面，主要涉及光伏（工信部等部门召开座谈会，主要电力央企参会），生猪（农业农村部部长要求全面落实生猪产能综合调控措施）。 利率：债券收益率持续下行。截至4月24日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1438%、1.4799%、1.7601%，较4月17日环比分别变化-1.75bps、-1.96bps、-0.22bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数继续上行................................................................................4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................4（三）需求：住宅销售面积回升，乘用车零售降幅扩大.............................................5（四）生产：水泥发运升至去年同期，行业开工率普遍低于去年.............................6（五）贸易：我国集装箱吞吐量同比边际回落.............................................................8（六）物价：中东局势反复，油价大幅反弹，金价受挫...........................................10（七）利率债：扩大地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围............................11（八）资金：债券收益率持续下行...............................................................................13 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3航班执行数略低于去年同期.....................................................................................6图表4乘用车零售降幅再度扩大.........................................................................................6图表5土地溢价率高位回落.................................................................................................6图表6 67城商品房住宅销售面积走势................................................................................6图表7水泥发运率明显回升.................................................................................................7图表8行业开工率普遍回落.................................................................................................7图表9“反内卷”周度跟踪......................................................................................................7图表10 4月，国家制造业PMI初值平均升至53.7...........................................................8图表11 4月前20天，韩国出口同比降至49.4%...............................................................9图表12 4月24日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-0.6%.................................9图表13截至4月19日，我国港口集装箱吞吐量四周同比降至6.7%............................9图表14 4月前23天，我国港口出境停靠次数同比降至-12.7%.......................................9图表15 4月前25天，二十大港口离港船舶载重吨同比降至1.2%.................................9图表16截至4月25日，从中国发往美国的载货集装箱船数量15天同比升至16.3%9图表17 4月前23天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比降至3.8%...........................10图表18 4月前22天，美国提单口径进口同比飙升至19.6%.........................................10图表19 4月前22天，提单口径美国从中国进口占比降至15.6%.................................10图表20 4月前22天，提单口径美国从中国进口增速降至-26.8%.................................10图表21高频物价走势概览.................................................................................................11图表22一般国债周度净融资.............................................................................................12图表23特别国债周度净融资.............................................................................................12图表24特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................12图表25新增专项债周度发行计划.....................................................................................13图表26 5月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................13图表27 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................13图表28上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................14图表29 DR利率仍维持低位...............................................................................................14图表30债券收益率持续下行.............................................................................................14 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数继续上行 截至2026年4月19日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.45%，环比2026年4月12日的6.37%上行0.08%。 如何看3月以来华创宏观周度经济活动指数的持续回升？同3月1日的-1.11%相比，同比增速回升的分项主要是消费（乘用车批零）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。 具体来看，3月以来WEI指数上行主要驱动因素是半钢胎开工率、乘用车批零：1）4月19日当周乘用车批零同比为-20.85%，相比3月8日当周同比的-27.87%上行7个百分点；2）4月16日当周汽车半钢胎开工率为77.16%，相比2月26日当周的34.56%上行43个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股债