- 大类资产表现：上周上证指数下探2700点，债券强势收涨。上证综指、沪深300与沪深300分别收跌2.2%、2.2%与0.2%。债券整体收涨0.4%，1年、5年、10年期国债收益率分别回落13、5.8与6.5bp。海外美股美债同步收涨。道琼斯、标普500与纳斯达克分别收涨1.4%、2.8%与4.7%。中信一级行业中，通信与计算机分别收涨2.2%与0.3%，其他行业一致收跌。通信、计算机收涨主要源于算力产业链的提振。
- A股大势研判：中美贸易摩擦有所发酵，市场回落惯性仍未扭转。8月经济数据披露结束，内需数据亟待提振，年内GDP保5目标下或对政策面仍可期待。但政策面在12月中央经济工作会议前对市场维持谨慎判断，观察十一前后是否有政策出台、10月是否有政治局会议召开。政策面落地前仍对市场维持谨慎，左侧交易胜率有限。
- A股配置策略：降低仓位，注重绝对防御。重心下移阶段绝对收益难度增大，板块较难走出独立行情，降低仓位、等政策面明确后再择时加仓是最佳策略。国债收益率持续回落阶段，依然看好红利板块防御价值。绝对收益继续关注央企红利板块中估值中枢历史低位、中报业绩有支撑的保险、公路铁路标的。相对收益短期仍然看好年内政策支持的家电板块。中期仍看好电网、轨交板块，需求相对刚性，业绩支撑性强。
- 美股大势研判：美股持续上涨仍需等待更多数据支撑。上周美国8月CPI、PPI同比数据未超市场预期，带动美股整体收涨。上周英伟达CEO黄仁勋讲话表示，受强劲需求推动英伟达将在第四季度扩大产能，并表示英伟达将每两年实现性能的大幅提升。讲话大幅提振市场信心，带动科技股整体回暖，纳斯达克领涨。但股市短期对9月降息50bp预期较高，仍有证伪可能，美股仍然等待选择方向。关注本周议息会议最终定调，关注零售数据是否低于预期。
- 宏观经济及政策动态：8月，受高温多雨天气、内需较弱等方面影响，工业生产同比增速下降至4.5%，服务业生产指数同比增速降至4.6%。固定资产投资累计同比增速3.4%，较前值下降0.2个百分点。基建投资（不含电力等）、制造业投资累计同比增速分别从4.9%、9.3%下滑至4.4%、9.1%。房地产投资累计同比增速-10.2%，持平前值。社会消费品零售总额同比增长2.1%，增速弱于市场预期的2.7%，较上月增速回落0.6个百分点。出口同比增速8.7%，高于7月份的7%。
- 行业中观监测：上周，高炉开工率持平于77.65%，电炉开工率升至53.85%，日均铁水产量小幅回升；PTA平均开工率上升、汽车轮胎开工率维持高位；30大中城市商品房成交面积下降，8城二手房成交面积小幅上升；沥青开工率、水泥发运率处于低位；集装箱吞吐量高于上年同期。9月1-8日，乘用车市场零售同比上年同期增长10%，较上月同期增长5%。
- 资金面跟踪：上周，公开市场操作净投放6743亿元；A股合计减持5.3亿元，前值为增持0.6亿元。9月以来，IPO募集25亿元（上月53.3亿元），定增募集12.5亿元（上月59亿元）；股票与混合型基金发行2.6亿份（上月共发行78.8亿份）。
- 风险提示：经济改善弱于季节性；食品价格超预期上升；房地产“金九银十”低于预期；美联储利率决议不符合市场预期。
