宏观与大类资产周报：财政支出加快，工业高频数据继续改善

——宏观与大类资产周报（2024.10.21—2024.10.27） 宏观周报 大类资产表现 上周，上证综指、沪深300与创业板指分别收涨1.2%、0.8%与2.0%。债券市场整体收跌0.4%，7日、14日银行间回购收益率分别上升12.9bp与7.7bp，国债收益率分化，1年期国债收益率下降3.5bp，5年、10年期国债收益率分别上升3.5bp、2.3bp。海外，美股三大股指涨跌不一，纳斯达克指数收涨0.2%，道琼斯、标普500指数分别收跌2.7%与1.0%，终结连续6周的涨势。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 A股配臵策略：市场表现高切低、板块继续轮动，关注大市值蓝筹股补涨板块机会。美国大选临近、通胀数据披露在即、人大常委会会议延后，市场整体风险偏好或有所回落，股市反弹以来成长股、中小市值股票表现靠前，调整阶段大市值蓝筹股票有望补涨，关注三季报绩优品种。目前地产高频数据依然强劲，家居板块门店订单量等数据持续验证，地产产业链仍保持高景气，建筑建材、家居以及化工品种仍有望强劲。成长科技仍为机构主线，若后续光伏板块产能如期受限、关税政策落地，则板块有望加速周期反转；海风板块2025年仍有望高增，后续沿海省份招标有望提速。宏观经济及政策动态 钟山（联系人）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 段雅超（联系人）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070002 从稳增长到物价回升以及利润改善还需等待。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。9月当月，工业企业利润同比下降27.1%，降幅扩大9.3个百分点。虽然9月工业企业增加值同比增速从4.5%上升至5.4%，但是PPI同比降幅从1.8%扩大至2.8%，利润率也从5%下降至4.8%，利润率同比下降24.4%，降幅也扩大。9月份，公共财政收入累计同比下降2.2%，降幅收窄0.4个百分点，主要是因为企业所得税、个人所得税同比降幅有所收窄。公共财政支出累计同比增长2%，增速较前值上升0.5个百分点。全国政府性基金收入累计同比下降20.2%，降幅收窄0.9个百分点。政府债券加快发行、支出，9月当月广义财政支出增速上升至12.6%。 10月25日，十四届全国人大常委会第三十二次委员长会议决定，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，会议将审议国务院关于金融工作情况的报告等。10月21日，5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均下调25个基点。 行业中观监测 上周，高炉开工率升至82.16%、电炉开工率升至62.82%，日均铁水产量上升；PTA平均开工率持续上涨，汽车轮胎开工率保持高位；新房成交面积略微回落，符合周期，同比仍处历史低位；二手房成交面积略处于历史高位；集装箱吞吐量小幅下降，仍高于上年同期。10月1-20日，乘用车市场零售126.4万辆，同比上年10月同期增长16%，较上月同期增长12%。 上周，猪肉平均批发价降至24.7元/公斤，蔬菜平均批发价格回落至5.5元/公斤；黑色系价格全面上涨，螺纹钢期货价格上涨1.6%，铁矿石期货价格上涨1.5%，焦煤期货价格上涨0.6%；原油价格上涨3.9%。资金面跟踪 上周，公开市场操作净投放12574亿元；A股合计减持26.8亿元，前值为减持21.3亿元。10月以来，IPO募集33.8亿元（上月56.2亿元），定增募集48.5亿元（上月13.8亿元）；股票与混合型基金发行10.3亿份（上月共发行236.1亿份）。 风险提示：美国PCE、非农数据超预期，降息预期调整；国内政策落地效果待观察，新增政策低于预期。 目录 1、大类资产及行业表现.......................................................................................................................................................41.1、大类资产：股市交易活跃，债市小幅回落........................................................................................................41.2、行业表现：大部分行业收涨...............................................................................................................................51.3、财经日历...............................................................................................................................................................82、宏观经济及政策动态.......................................................................................................................................................92.1、工业企业利润增速下滑.......................................................................................................................................92.2、财政收入、支出增速回升.................................................................................................................................102.3、政策动态.............................................................................................................................................................113、行业中观监测.................................................................................................................................................................133.1、生产：钢铁、化工产业链开工率持续上升......................................................................................................133.2、需求：商品房、二手房销售环比小幅回落......................................................................................................143.3、物价：原油、黑色商品价格上涨，猪肉、蔬菜价格下跌..............................................................................154、资金面跟踪.....................................................................................................................................................................164.1、央行流动性：DR007上行，LPR下降 .............................................................................................................164.2、股票资金：股东减持增加，新基金发行低迷..................................................................................................17 图表目录 图1：股市交易活跃，债市小幅回落..................................................................................................................................4图2：A股行业指数表现......................................................................................................................................................6图3：恒生指数行业表现......................................................................................................................................................6图4：中国经济数据..............................................................................................................................................................9图5：名义库存小幅下降，实际库存继续累库................................................................................................................10图6：工业企业利润增速下滑............................................................................................................................................10图7：财政收入、支出增速回升........................................................................................................................................11图8：地方政府性基金收入增速回升.............................................................................................