宏观与大类资产观察：硅谷银行风险突发，国内工业高频放缓

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硅谷银行风险突发，国内工业高频放缓——宏观与大类资产观察

硅谷银行风险突发，国内工业高频放缓是当前宏观与大类资产观察的主要内容。硅谷银行的倒闭是自2008年以来美国金融业出现的最大倒闭案，其成因包括美联储加息、银行系统负债压力加大、债券投资侵蚀资本的系统性因素以及自身过度进行债券投资的特例因素。事件发生后，美国政府表态为硅谷银行类似事件托底，再加之硅谷银行资产质量较高，事件大概率得到妥当处置，金融风险蔓延的概率较低。然而，系统性风险的持续存在，美国中小银行的同类事件还可能持续发生，若联邦存款保险公司不能一概刚兑，恐慌的情绪仍可能继续发酵。此次事件将会直接影响美联储的加息路径，事件发生后，美国利率期货市场预期美国3月的加息步长会下降至25BP，同时降息周期将提前至6月。

国内经济方面，社融数据大超预期，新增社融31600亿，大幅超出市场在23000亿左右的普遍预期。总量上，社融存量同比增速达到9.9%，较前值抬升0.5%，宽信用初见成效，同时社融与M2同比增速的剪刀差小幅收窄。结构上新增人民币贷款大幅增长，且全面高于去年同期，信贷结构也有明显改善，居民中长贷与企业中长贷都有不俗的表现；票据融资占比显著压降，银行以票冲贷行为放缓，同时出票量高增，未贴票融资超出预期，显示实体融资需求较强；企业债11926。