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2026/04/27星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、美伊前景不明，美国取消特使赴巴基斯坦行程，穆杰塔巴下令，霍尔木兹海峡不得恢复战前状态；2、中国央行将于4月27日开展4000亿元MLF操作，4月有6000亿元MLF到期，叠加买断式逆回购操作，央行4月合计回笼中期流动性6000亿元；3、DeepSeek-V4-Pro模型API开启2.5折价格特惠，输入(缓存命中)价格为0.25元/百万Token；4、沃什在5月15日前被正式确认的概率，从30%跳涨至84%，杰富瑞经济学家观点仍是，由沃什领导的美联储在利率方面将更加‘鸽派’，预计今年将降息两次。 基差年化比率： IF当月/下月/当季/隔季：8.01%/7.26%/7.75%/6.09%；IC当月/下月/当季/隔季：8.13%/8.66%/8.73%/7.90%；IM当月/下月/当季/隔季：9.57%/10.55%/11.47%/10.47%；IH当月/下月/当季/隔季：1.08%/3.38%/5.14%/3.70%。 【策略观点】 美伊谈判前景不明，美国3月通胀尚未传导至其他方向，制造与服务业PMI均好于预期，贝森特认为目前经济依然强劲；国内出口与生产拉动增长，消费修复斜率偏缓、房地产投资仍在调整；短期市场可能继续震荡，中长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于113.280，环比变化-0.48%；T主力合约收于108.720，环比变化-0.03%；TF主力合约收于106.260，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.596，环比变化0.00%。 消息方面：1、中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。2、4月24日，今年首批超长期特别国债将发行。财政部将发行20年期340亿元和30年期850亿元超长期特别国债，合计规模1190亿元，占全年1.3万亿元预计发行规模的9%。 流动性：央行周五进行50亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放45亿元。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长韧性较强，供需和价格指标均有改善，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长实现良好开局，但信用增长偏弱；后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到当前政府债发行压力较小以及尚未出现央行收紧流动性的信号，资金面有望延续宽松，预计行情短期震荡偏强。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.26%，报1041.38元/克，沪银涨1.88%，报18893.00元/千克；COMEX金跌0.68%，报4709.20美元/盎司，COMEX银跌1.41%，报75.34美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.31%，美元指数报98.63； 1）据伊朗塔斯尼姆通讯社26日消息，伊朗外长阿拉格齐到访巴基斯坦磋商双边事务，并转交伊朗结束战事的相关条件，涵盖霍尔木兹海峡新规落地、索取赔偿、杜绝军事侵略、解除海上封锁等，相关条件与核问题无关。2）芝商所（CME）对COMEX黄金、白银期货实施保证金比例下调：COMEX黄金Non-HRP初始与维持保证金由7%降至6%，HRP初始保证金由7.7%降至6.6%、维持保证金同步降至6%；COMEX白银Non-HRP初始与维持保证金由14%降至11%，HRP初始保证金由15.4%降至12.1%、维持保证金同步降至11%。 【策略观点】 特朗普宣布无限期延长对伊停火、以黎停火协议同步顺延三周，地缘不确定性降温带动金银隐含波动率回落至年初水平，市场短期波动收敛；但霍尔木兹海峡航运封锁风险仍未根本消解，能源供给扰动及通胀预期压力持续存在，对金价形成底部支撑。美联储主席提名人沃什听证会释放偏鹰基调，坚守抗通胀立场、对降息持审慎态度并主张缩表收紧货币，但其提议改用截尾通胀口径为后续政策预留降息余地，叠加鲍威尔相关调查终止边际提振降息预期，政策多空博弈加剧，金价短期上行空间仍受压制。此外，当前金银投机多头已充分出清，为后续价格修复腾出空间，但现阶段暂无明确增量催化，贵金属大概率延续区间震荡，趋势方向仍未明朗。本周美欧等央行将公布利率决议，后续须保持关注，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 周五美伊谈判不确定较大的情况下，铜价震荡调整，伦铜3M合约收盘跌0.16%至13289美元/吨，沪铜主力合约收至102780元/吨。LME铜库存减少3425至392575吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水环比扩大。国内上期所电解铜库存减少3.9至20.1万吨，日度仓单减少0.6至11.2万吨。华东地区现货升水期货35元/吨，临近假期备货需求预期支撑基差报价。广东地区铜现货升水下调至240元/吨，交投环比改善。国内精炼铜现货进口小幅盈利。精废铜价差1760元/吨，环比小幅扩大。 【策略观点】 美伊谈判仍具有不确定性，但权益市场走势反映海外市场情绪面偏暖。产业上看铜矿供应维持紧张，部分矿企下调全年生产指引加剧了紧张预期，铜废料供应同样偏紧。国内精炼铜供应紧张边际缓解，铜价反弹后精废价差扩大，去库速度放缓。总体铜价支撑较强，但如果没有进一步的供应扰动或宏观事件驱动，短期价格预计维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：101500-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13100-13500美元/吨。 铝 【行情资讯】 周五市场情绪相对谨慎，铝价震荡，伦铝3M收盘跌0.19%至3591美元/吨，沪铝主力合约收至24850元/吨。周五沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.9万手，期货仓单微降至44.2万吨，铝锭三地库存环比下滑，铝棒库存环比减少，周五铝棒加工费抬升，下游观望情绪较浓。华东地区铝锭现货贴水130元/吨，临近假期下游备货需求有所改善。LME铝库存减少0.3至37.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水强势。 【策略观点】 美伊谈判仍具有较大不确定性。产业上看，中东冲突引起的供应端缩减影响持续，海外电解铝产量同比转降，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外电解铝现货紧张格局仍将维持，为铝价提供强支撑；国内下游开工率下滑，进口亏损偏大有利于出口增加，但需关注实际去库情况，如果国内去库加速，铝价有望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考：24600-25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3550-3660美元/吨。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.45%至24234元/吨，单边交易总持仓19.43万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌15至3432美元/吨，总持仓23.07万手。SMM0#锌锭均价24130元/吨，上海基差-60 元/吨，天津基差-110元/吨，广东基差-105元/吨，沪粤价差45元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.04万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.66万吨。外盘cash-3S合约基差3.63美元/吨，3-15价差109.24美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为-3825.13元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场锌锭社会库存为22.44万吨，较4月16日增加0.35万吨。 【策略观点】 锌精矿显性库存下行，锌精矿TC加速下行，锌冶利润承压，下游企业开工状况较好叠加锌锭出口窗口一度开启，推动国内锌锭社会库存去库。LME锌锭持续去库，伦锌月间结构进一步走强。国内锌锭外流推动去库速率或将加快。市场对美伊冲突脱敏后，有色板块情绪转暖，锌价运行中枢或将跟随板块情绪上移。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收涨0.06%至16668元/吨，单边交易总持仓10.28万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌1.5至1951.5美元/吨，总持仓17.98万手。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.72万吨，内盘原生基差-165元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。LME铅锭库存录得27万吨，LME铅锭注销仓单录得0.76万吨。外盘cash-3S合约基差-2.25美元/吨，3-15价差-104.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为70.44元/吨。据钢联数据，4月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存下行，铅精矿TC保持不变，原生铅冶炼开工率进一步抬升。再生铅原料库存小幅下滑，再生冶炼开工率边际上行。蓄企开工率小幅下行，铅酸蓄电池价格长期横移后抬升。铅冶炼厂铅锭成品库存抬升，铅锭社会库存小幅下滑。过去一周东南亚地区现货紧缺，推动伦铅月差走强，铅锭进口利润收窄。下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移。 镍 【行情资讯】 4月24日，沪镍主力合约收报148200元/吨，较前日上涨2.79%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-400元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1950元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报74.7美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报33美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1093.5元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。 【策略观点】 中期来看，全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑较强，下方空间有限，叠加短期印尼政府上调镍基准价，进一步抬升镍成本支撑线，长线资金可以考虑逐步建仓。短期来看，印尼政策扰动驱动镍矿维持偏紧格局，叠加硫磺短缺导致4月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚 至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行，建议逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考13.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 4月24日，沪锡主力合约收报387630元/吨，较前日下跌0.79%。SHFE库存报7245吨，较前日减少194吨。LME库存报8795吨，较前日减少45吨。供给端，锡冶炼企业稳定生产为主。其中，云南地区由于部分冶炼企业原料短缺，导致本周开工率进一步下滑；江西地区由于废锡回收体系恢复偏慢，再生原料到货不足，节后开工率仅常规性恢复至中性水平，目前产量低位持稳。整体来看，锡供给端短期难有增量，预计产量持稳运行。需求端，锡需求端整体仍处于偏弱修复阶段。分领域看，传统消费板块表现仍偏疲软，需求释放不及预期；光伏需求较前期略有回暖，但实际消费增量并不显著，对整体需求提振作用相对有限；家电领域3月排产有所增加，显示需求边际存在修复迹象，但恢复斜率仍然偏缓。短期的需求变量仍在于下游企业的补库需求，前期锡价大幅回落后，下游企业积极补库，带动库存显著减少，但随着近期锡价反弹，补库力度减弱，导致锡锭库存小幅增加。截至2026年4月24全国主要市场锡锭社会库存9724吨，较前一周减少12吨。 【策略观点】 锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平。需求端整体表现平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑。近期锡价反弹后持稳运行，下游逐步开始入场补库，期货库存持续下降，或抬高锡价运行中枢。但考虑到近期地缘