商品研究晨报

观点与策略

黄金

• 观点：地缘政治局势缓解。
• 趋势强度：0

白银

• 观点：震荡回升。
• 趋势强度：0

铜

• 观点：市场谨慎，价格震荡。
• 关键数据：中国3月精炼铜进口量环比上升37.22%，同比下降21.12%；LME镍库存减少636吨至277548吨。
• 趋势强度：0

铅

• 观点：LME库存减少，支撑价格。
• 新闻：美伊谈判陷入不确定性，中国财政收入增幅创3年来新高。
• 趋势强度：0

锡

• 观点：区间震荡。
• 新闻：美伊和谈再度破裂，DeepSeek-V4预览版本正式上线。
• 趋势强度：0

铝

• 观点：仍偏收敛，氧化铝：结构机会突出，铸造铝合金：跟随电解铝。
• 新闻：特朗普取消美方代表赴巴，伊朗称霍尔木兹海峡新规。
• 趋势强度：铝：1；氧化铝：1；铝合金：1

铂

• 观点：谨慎悲观。
• 新闻：美伊谈判陷入不确定性，伊朗外长阿拉格齐结束对巴基斯坦的访问。
• 趋势强度：-1

钯

• 观点：上方存在压力。
• 新闻：美伊谈判陷入不确定性，伊朗外长阿拉格齐结束对巴基斯坦的访问。
• 趋势强度：-1

镍

• 观点：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性。
• 新闻：印尼镍矿产量预估，印尼能源和矿产资源部批准镍矿工作计划和预算。
• 库存：精炼镍、新能源、镍铁-不锈钢库存变化。
• 趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

碳酸锂

• 观点：短期市场情绪发酵。
• 新闻：津巴布韦硫酸锂项目成功举行首批产品发运仪式，特斯拉发布2026年第一季度财报。
• 趋势强度：1

工业硅

• 观点：区间震荡格局。
• 新闻：隆基在意大利成功完成首个欧洲储能一体化项目的并网投运。
• 趋势强度：0

多晶硅

• 观点：盘面回归现货基本面。
• 新闻：隆基在意大利成功完成首个欧洲储能一体化项目的并网投运。
• 趋势强度：0

铁矿石

• 观点：节前补库，矿价企稳。
• 数据：1-3月中国粗钢、生铁、钢材产量同比下降，247家钢铁企业日均铁水产量环比减少，钢厂盈利率环比增加。
• 趋势强度：0

螺纹钢

• 观点：宽幅震荡。
• 数据：钢联周度数据，1-3月全国粗钢、钢材产量同比下降，国家发展改革委下达2026年第二批“两重”建设项目清单。
• 趋势强度：0

热轧卷板

• 观点：宽幅震荡。
• 数据：钢联周度数据，1-3月全国粗钢、钢材产量同比下降，国家发展改革委下达2026年第二批“两重”建设项目清单。
• 趋势强度：0

焦炭

• 观点：三轮提涨预期开启，震荡偏强。
• 数据：CCI山西低硫主焦、中硫主焦、高硫主焦价格下跌。
• 趋势强度：1

焦煤

• 观点：供给侧消息扰动，震荡偏强。
• 数据：CCI山西低硫主焦、中硫主焦、高硫主焦价格下跌。
• 趋势强度：1

动力煤

• 观点：预计短期煤价震荡偏强。
• 数据：港口市场稳中偏强运行，大秦线检修进入尾声，3月份全国进口煤炭同比增长0.84%。
• 趋势强度：1（基于北港动力煤现货价格）

原木

• 观点：弱需求低库存，原木维持震荡格局。
• 数据：1-3月份房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积、竣工面积同比下降。
• 趋势强度：0

对二甲苯

• 观点：中期趋势偏强。
• 新闻：恒力石化被美国财政部海外资产控制办公室列入SDN清单。
• 市场信息：PX开工率变化不大，PTA装置开工率下降，MEG供应收缩。
• 趋势强度：1

PTA

• 观点：中期趋势偏强，加工费扩张。
• 市场信息：恒力石化被美国财政部海外资产控制办公室列入SDN清单，PTA装置开工率下降，MEG供应收缩。
• 趋势强度：1

MEG

• 观点：供应收缩，中期趋势偏强。
• 市场信息：石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降。
• 趋势强度：1

橡胶

• 观点：震荡偏弱。
• 行业新闻：越南产区中部区域已零星开展割胶作业，泰国产区原料端有价无量，泰国原料采购价短期或维持高位整理。
• 趋势强度：-1

合成橡胶

• 观点：短期震荡运行为主。
• 行业新闻：国内顺丁橡胶样本企业库存量环比减少，丁二烯华东港口最新库存在35300吨左右，环比增加。
• 趋势强度：0

LLDPE

• 观点：供给缩量持续，基差偏弱。
• 现货消息：塑料日开工72.5%(-%), HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，标品排产下滑。
• 市场状况分析：霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，供应端标品排产下滑，库存开始去化。
• 趋势强度：1

PP

• 观点：开工触底小幅回升，需求传导有限。
• 现货消息：PP开工63.7%(-%), 新增台塑宁波5月计划检修，拉丝排产低位维持。
• 市场状况分析：霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，供应端标品排产下滑，需求端下游集中复工，需求环比改善。
• 趋势强度：1

烧碱

• 观点：上涨驱动不足。
• 现货消息：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱下调15元/吨。
• 市场状况分析：烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，高开工的原因是产业利润较好，液氯偏强，检修或不及预期。
• 趋势强度：0

纸浆

• 观点：震荡偏弱。
• 行业新闻：受盘面拖累，现货针叶浆价格跟随下降，阔叶浆市场则表现相对稳定。
• 趋势强度：-1

玻璃

• 观点：原片价格平稳。
• 现货消息：国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，四川市场价格松动，其他地区价格维稳。
• 趋势强度：0

甲醇

• 观点：高位宽幅震荡。
• 现货消息：甲醇现货价格指数2858.96，+7.42，国内甲醇港口样本库存量环比增加。
• 市场状况分析：地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快。
• 趋势强度：0

尿素

• 观点：资金面与政策面博弈，高位震荡。
• 行业新闻：国内尿素企业总库存量环比减少，尿素现货可流通货源处于紧平衡状态。
• 趋势强度：0

苯乙烯

• 观点：短期震荡为主。
• 现货消息：国内成品油库存压力较大，压制甲苯二甲苯的价格，美国汽油和芳烃价格近期表现较好。
• 趋势强度：0

纯碱

• 观点：现货市场变化不大。
• 现货消息：国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动，纯碱企业装置运行稳定。
• 趋势强度：0

LPG

• 观点：地缘仍有反复，近端关注成品油补库。
• 市场资讯：5月份CP纸货，丙烷、丁烷价格上涨。
• 趋势强度：0

丙烯

• 观点：现货维持偏紧，利润明显修复。
• 市场资讯：PDH装置检修计划。
• 趋势强度：0

PVC

• 观点：偏强震荡。
• 现货消息：华东地区现货商家价格企稳为主，盘面低价成交为主。
• 市场状况分析：美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡依旧被封锁，中东问题的反复仍会影响PVC后期走势。
• 趋势强度：1

燃料油

• 观点：反弹趋势延续，短期波动放大。
• 趋势强度：0；低硫燃料油趋势强度：0

集运指数（欧线）

• 观点：高位震荡。
• 宏观新闻：伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案，美国白宫记者晚宴发生枪击事件。
• 趋势强度：0

短纤

• 观点：单边震荡，正套持有。
• 现货消息：短纤期货震荡下跌，主力合约PF06收8112，跌26，现货工厂报价维稳。
• 趋势强度：0

瓶片

• 观点：单边震荡，正套持有。
• 现货消息：上游原料期货震荡为主，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调50-100元不等。
• 趋势强度：0

胶版印刷纸

• 观点：反弹布空。
• 行业新闻：山东市场高白双胶纸主流意向成交价格在4600-4700元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4400元/吨区间。
• 趋势强度：0

纯苯

• 观点：短期震荡为主。
• 新闻：江苏纯苯港口样本商业库存总量环比下降，山东纯苯市场价格上涨，但地炼成交转弱。
• 趋势强度：0

棕榈油

• 观点：谨慎对待炒作，等待基本面好转。
• 行业新闻：泰国棕榈油种植者联合会向政府递交诉求信，巴西Maua技术学院的研究人员将于5月开始测试在柴油中添加20%生物柴油的可行性。
• 趋势强度：0

豆油

• 观点：豆系题材不足，等待天气变化。
• 行业新闻：CBOT大豆期货收盘上涨，主要反映中西部的大雨可能放缓大豆播种。
• 趋势强度：0

豆粕

• 观点：震荡。
• 行业新闻：CBOT大豆期货收盘上涨，主要反映中西部的大雨可能放缓大豆播种。
• 趋势强度：0

豆一

• 观点：震荡。
• 行业新闻：CBOT大豆期货收盘上涨，主要反映中西部的大雨可能放缓大豆播种。
• 趋势强度：0

玉米

• 观点：震荡运行。
• 数据：北方玉米散船集港价格，东北玉米价格部分上涨，华北玉米价格局部小跌，山东饲料企业猪料进厂价格。
• 趋势强度：0

白糖

• 观点：偏强震荡。
• 数据：CAOC上调国内食糖产量，3月份中国进口食糖10万吨，进口糖浆和预拌粉12.3万吨。
• 趋势强度：1

棉花

• 观点：内外盘均关注新作情况。
• 数据：棉花现货交投低迷，基差整体持稳，棉花出疆汽运费价格稳中有降。
• 趋势强度：1

鸡蛋

• 观点：补苗积极，远月逢高做空。
• 趋势强度：0

生猪

• 观点：等待假期现货印证，短期调整。
• 趋势强度：0

花生

• 观点：关注基层余货。
• 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东地区花生价格平稳。
• 趋势强度：0