商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：中期趋势偏强2PTA：中期趋势偏强，加工费扩张2MEG：供应收缩，中期趋势偏强2橡胶：震荡偏弱202604274合成橡胶：短期震荡运行为主6LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱8PP：开工触底小幅回升，需求传导有限8烧碱：上涨驱动不足10纸浆：震荡偏弱2026042712玻璃：原片价格平稳14甲醇：高位宽幅震荡15尿素：资金面与政策面博弈，高位震荡17苯乙烯：短期震荡为主19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘仍有反复，近端关注成品油补库22丙烯：现货维持偏紧，利润明显修复22PVC：偏强震荡25燃料油：反弹趋势延续，短期波动放大26低硫燃料油：近端合约继续上行，外盘现货高低硫价差小幅收窄26集运指数（欧线）：高位震荡27短纤：单边震荡，正套持有2026042730瓶片：单边震荡，正套持有2026042730胶版印刷纸：反弹布空32纯苯：短期震荡为主34 20260427 对二甲苯：中期趋势偏强PTA：中期趋势偏强，加工费扩张MEG：供应收缩，中期趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 4月26日晚，恒力石化公告披露，其重要子公司恒力石化（大连）炼化有限公司（以下简称“恒力炼化”）被美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）列入SDN清单（“特别指定国民清单”）。恒力石化方面也同步做出澄清，称公司从未与伊朗发生任何贸易往来，原油供应商均承诺并保证所供原油原产地不属于美国制裁范围。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 -【观点及建议】 PX：短期震荡市，中期趋势仍偏强。多PTA空PX逢高止盈。关注7-9月差正套。供应端，本周PX开工率变化不大，维持80.8%（+0.6%），亚洲开工率本周66.2%（-0.3%）。但进入5月份PX供需缺口预计持续放大。5月份国内存500万吨以上的PX检修计划，包括海南炼化、扬子石化、中金石化、富海、福化等。需求方面PTA装置开工率跟随下降，PTA方面本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工费周内修复。估值方面，美国汽油裂解价差走强，芳烃调油需求提升，美亚价差走强，关注对于亚洲芳烃的估值带动。 PTA：中期趋势仍偏强，关注7-9正套头寸。供应方面，本周英力士110万吨，恒力220万吨，三房巷320万吨装置停车检修，逸盛大化375万吨降负，百宏250万吨装置提负，PTA负荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁关注后续现货成交状况是否转为偏紧，仓单本周高位回落。5月份随着上游多套PX装置检修，配套PTA装置也将面临开工快速下降的局面。聚酯方面长丝进一步集体减产，开工率降至82%，PTA5月份预计进入去库格局。当前终端库存去化殆尽，5月份如果出现涤纶丝的价格回调，则有一定概率出现集中补库，带来产业链正反馈。中期趋势总体偏强，PTA单边价格关注5800-6000区间支撑。逢低关注7-9/9-1正套头寸。 MEG：非主流交割库扩容，区间震荡市维持4600-4900区间操作。正套头寸离场。中期仍偏强。供应端，随着石脑油价格回调，乙烯裂解利润回正，乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产的概率偏低。近两周整体开工率维持在65%左右。进口方面如果海峡通航顺利，6月份进口量会有所回升。中长期而言，供应收缩导致的去库在4-6月份难以避免。 2026年04月27日 橡胶：震荡偏弱20260427 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 越南产区中部区域已零星开展割胶作业，泰国产区原料端有价无量，局部降雨未有效缓解干旱，东北 部开割延迟至本月底，现阶段海外原料整体供应依旧偏紧，但从未来两周降雨预期来看，天然橡胶东南亚主产区降雨量整体呈回升态势，较上一周期明显增加，胶园土壤墒情将逐步改善，整体对割胶作业的正向支撑作用增强，随着季节性割胶工作的逐步深入，泰国东北部开割延迟的影响有望消退，原料供应修复预期持续升温，将逐步弱化前期货源紧张带来的支撑。当前泰国原料采购价短期或维持高位整理，后续随着产区降雨增多，开割进度推进，原料供应紧张局面有望逐步缓解，高位原料价格对胶价的支撑或将边际减弱。 泰国胶水价格本周回落至81.75泰铢/公斤，环比下跌1.57%；杯胶价格小幅微升至60.90泰铢/公斤，环比微涨0.08%，整体仍维持高位运行，前期干旱影响下原料产出受限，加工厂原料采购成本居高不下，叠加能源、海运成本上行，持货商挺价心态明显，市场低价流通货源偏少。下游轮胎企业生产节奏保持平稳，本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.71%，环比微增0.03个百分点，同比提升5.35个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为69.54%，环比提升0.20个百分点，同比提升3.75个百分点。整体开工率维持高位，企业以刚需按需补货为主，批量集中备货意愿偏弱。目前轮胎终端市场需求改善有限，成品去库节奏平缓，下游整体采购态度偏谨慎，刚需托底的同时，暂无明显增量需求释放，难以对胶价形成持续上行拉动，进一步压制现货上涨空间。 短期来看，前期干旱带来的紧张预期逐步消化，行情逐步回归季节性运行规律，原料成本支撑仍存，现货价格具备韧性，随着产区降雨落地后季节性开割稳步推进，原料及成品供应将逐步增加，前期炒作情绪进一步回落，胶价上行空间受限。（隆众资讯） 2026年04月27日 合成橡胶：短期震荡运行为主 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月22日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.24万吨，较上周期减少0.15万吨，环比-4.64%。周期内原料价格大幅下挫，成本压力略减弱，但顺丁橡胶装置变动有限，个别有累库迹象，多数企业延续去库趋势，尤其部分停车装置企业库存去化明显，周期内样本生产企业库存量持续下降；现货端贸易企业库存变化不大，样本贸易企业库存量较上周微幅波动。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35300吨左右，较上周期增加4350吨。周内进口船货到港仍较有限，但内贸货源有所补充，下游原料消化速度难有明显提升，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，美国和伊朗在霍尔木兹海峡开放问题上反复拉扯，带动国际能源价格根据消息面宽幅震荡，顺丁橡胶预计周度级别震荡，但价格中枢缓步下移。基本面而言，丁二烯基本面明显转弱，顺丁基本面有韧性。基本面来看，丁二烯环节供需双减明显，供应端开工率环比明显下滑，需求端，顺丁、丁苯橡胶及SBS环节负反馈加剧。丁二烯供需明显双减且累库格局下，预计价格偏弱运行，通过利润分配寻求新的供需平衡。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减，库存逐步下滑，基本面改善。整体来看，盘面定价从锚丁二烯变为锚顺丁导致价格回落速度慢于丁二烯，但伴随顺丁开工回升预计价格中枢缓步下移。地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月27日 LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：聚烯烃：塑料日开工72.5%(-%), HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，标品排产下滑。PP开工63.7%(-%),新增台塑宁波5月计划检修，拉丝排产低位维持，煤化工报价调涨20-80，竞拍成交较好，石化厂报价维稳。塑料线性基差维持05-50～-100，成交一般，HD注塑价格仍有松动。需求偏弱，下游多反馈五一有放假，补货意向有限。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月27日 烧碱：上涨驱动不足 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自4月25日起下调15元/吨，执行出厂590元/吨。 【市场状况分析】 烧碱前期交易交割压力，市场考虑贴水交割，以魏桥采购价定价。随着主力合约切换至07合约，市场当前博弈的关键在于烧碱自身高产量、高库存的格局。 从供应来看，10万吨及以上烧碱样本企业开工在83.2%，仍同比高于去年。高开工的原因是产业利润较好，关键在于液氯价格偏强。而液氯偏强受电石法PVC开工偏高，环氧丙烷企业盈利情况良好等因素影响，乙烯法PVC的减产、降负因区域半径和运输等原因，无法出现大量外卖液氯的情况。在此背景下，山东液氯仍维持550元/吨左右的价格，导致产业链“以氯补碱”。要解决当前的矛盾，要么供应减产，要么需求扩张。国内在液氯强势情况下，检修或不及预期，只能依靠季节性检修缓解供应压力。而3月上旬拉动市场的出口，近期订单未有明显扩张，虽然FOB价格仍在420美金/干吨的高价，但日韩氯碱企业并没有进一步减产，长协订单可以兑现，散单存在低价卖给东南亚的下游和贸易商的情况，导致市场采购信心崩塌。 总体看，烧碱当前暂无上涨驱动，未来重点关注液氯变化和能源套利。从驱动看，液氯大幅降价、出口订单回暖才是市场真正反弹的节点。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月27日 纸浆：震荡偏弱20260427 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 受盘面拖累，现货针叶浆价格跟随下降，阔叶浆市场则表现相对稳定，未见明显波动。当前市场需求仍未见好转，下游原纸企业采购维持刚需，实单成交清淡，进一步拖累现货走势。其余供需基本面未发生多余变 化，港口高库存压力持续，业者心态偏空，随行就市操作为主，建议关注期货走势及下游补库意愿变化。 生活用纸市场价格趋于稳定，市场交投表现欠佳，主力纸企消息面较为安静。原料纸浆市场震荡调整运行，针叶浆价格小降、阔叶浆价格依旧平稳，对生活用纸纸价支撑作用较弱；生活用纸终端下游需求跟进动力不足，保持按需入市采买，部分纸企出货状况一般，短期内库存压力仍
