首次覆盖东来技术汽车修补涂料龙头新车车身漆百亿市场突破在即

公司2025年实现收入6.63亿元，同比增长10.91%；归母净利润1.01亿元，同比增长18.69%。单季度来看，2025年Q4收入1.98亿元，同比增长24.93%；归母净利润0.32亿元，同比增长61.81%，单季度收入和业绩均创历史新高。

车漆作为汽车核心材料，直接影响汽车外观，车厂对供应商的颜色开发能力、一致性、稳定性及服务能力要求较高。根据《查找图书》，2024年中国汽车涂料市场约436亿元，国产化率不足10%，其中新车车身涂料市场基本被外资垄断，国产化率极低，亟待突破。

公司是国产汽车修补漆龙头，同时内外饰件漆持续增长。在中国汽车售后修补涂料市场“5+3+2+1”格局中，公司是唯一一家国产厂商，且是获得欧美汽车原厂认证的唯一亚洲品牌、日韩汽车原厂认证的唯一中国品牌。公司新车内外饰件涂料已获得大部分主流汽车主机厂的原厂认证或供应商准入资格，进入快速发展阶段。

公司自2023年起向俄罗斯拉达汽车供应新车车身漆，累计下线超过50万台，具备新车车身漆供应能力，目前正在国内自主品牌、合资品牌等验证，进展顺利。公司当前产能1.4万吨，产能利用率较高，募投项目投资近5亿元，落地后产能将达8.8万吨，预计2026年内投入使用，产能提升6倍，增长弹性巨大。

公司2025年收入6.6亿元，利润1亿元，修补漆和内外饰件漆稳中有升，新车车身漆市场空间大、国产化率极低，新增6倍产能将带来巨大业绩弹性。预计公司2026-2028年业绩分别为1.13、1.38和2.19亿元，给予“买入”评级。