多晶硅：重回弱现实定价，多晶硅期价跌停

行情点评

2026年4月24日，多晶硅期货多合约跌停，价格大幅下跌3500-4000元/吨，主力合约跌至40655元/吨。下跌主要受以下因素驱动：

1. 政策预期降温：前期期货价格累计涨幅超30%，超过大全单位成本，但短期无实际政策举措落地，仅涉及成本核算，政策预期消化殆尽，期价回落。
2. 期现价差大，仓单快速增加：现货价格<近月合约价格<远月合约价格的深度正向市场，现货报价维稳，N型复投料均价35元/千克，N型颗粒硅34.5元/千克。主力合约一度上涨至46000元/吨，近月合约2605涨幅较小，相对承压。现货与主力合约2606价差一度超10000元/吨，部分企业套保积极性增加，仓单本周三增加1.540手至14.500手，周四继续增加220手至14,720手，后续或仍有增量，套保套利压力导致期价承压。
3. 企业复产预期：供需面依旧供过于求，期货价格上涨打开套保套利区间，上游企业生产积极性增加，未来供应依旧较高。大型企业有复产预期，一旦产量增加将加剧供过于求，预期先行下期价进一步承压。

后市展望

强预期、弱现实导致近期多晶硅期价大幅波动。供需面暂无明显变化，现货持续维稳未跟涨，但情绪快速释放导致期货盘面波动大。后续关注政策落地程度、现货报价走向、产量变化等。期货盘面上涨打开套保套利区间，上游企业生产积极性增加，不排除后续增产可能，未来供应较高。若需求无明显恢复，供过于求或将延续甚至加深。反内卷预期下，关注成本端认定方式及产能调控产量调节落地方式。价格大幅波动后重回弱现实定价，因供过于求，价格仍将承压，期现价差有望继续收敛。关注现货报价变化，若未能企稳回升，期货仍将承压下跌。5-6价差依旧较大，若新增仓单可转至2606合约，则有利于价差收窄。

关联品种

多晶硅所属公司：广发期货