DeepSeek V4发布，性能比肩顶级闭源模型
DeepSeek V4于2026年4月24日发布预览版，采用"Pro+Flash"双档产品设计，V4-Pro总参数量达1.6万亿，激活参数490亿，上下文长度100万token，最大输出长度384K，采用MIT开源协议；V4-Flash总参数量2840亿，激活参数130亿，同样拥有100万token上下文。V4-Pro在多项核心基准测试中表现出色，性能比肩顶级闭源模型，在代码竞赛（Codeforces）、STEM推理（LiveCodeBench）取得对比组最高分，世界知识测评SimpleQA-Verified得分57.9，超越Opus-4.6-Max和GPT-5.4-xHigh，编程能力Codeforces评分达3206分，超越GPT-5系列和Claude系列。公司坦诚公布，据评测反馈使用体验优于Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式，但仍与Opus 4.6思考模式存在一定差距。
V4在架构层面引入Hybrid Attention机制，通过CSA（压缩稀疏注意力）与HCA（重度压缩注意力）两种注意力层交错使用，实现了1M上下文下计算量与显存占用的双重降低。在1M token上下文场景中，即使是参数量更大的DeepSeek-V4-Pro，也仅需DeepSeek-V3.2单token FLOPs（以等效FP8 FLOPs计量）的27%和KVCache大小的10%。本次DeepSeek V4发布也意味着中国AI产业国产化迈出实质性一步，将运行于华为昇腾950系列芯片，技术架构从英伟达CUDA生态向华为CANN框架进行底层迁移。
Agent需求带动token交易量提升，政策数据资产行业发展
国家数据局于4月20日发了《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案（征求意见稿）》，明确提出“探索以词元（Token）为基础的价值体系”，同时定调2026为“数据要素价值释放年”。截至2026年3月，中国日均词元调用量突破140万亿，26个月增长超1400倍。政策上对“词元交易”的定调，有望对数据要素资产提供公允定价锚，数据生态有望更加健康合规。2026年数据资产ABS进入加速阶段，3月单月受理30单、总规模破千亿，超过2025年全年总和。政策助力下的“词元交易”和“数据资产”生态将更加健康合规，有望为后续模型厂商与AI Infra层标的提供机会。
投资建议
互联网&云计算：关注AI商业化落地节奏与OpenClaw生态带来的应用场景拓展，AI云服务需求与推理算力需求持续增长，国产大模型流量爆发带动商业化变现能力提升，重点推荐阿里巴巴-W，受益标的腾讯控股、金山云；模型及算力：AI智能体产业进入快速增长期，OpenClaw生态持续完善带动软件侧需求快速释放，词元交易政策东风有望驱动AI Infra层增长，受益标的MiniMax、智谱、迅策、范式智能、百融云、华虹半导体、中芯国际、ASMPT。
风险提示
软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。
