行业周报：DeepSeekV4有望为AI行业带来系统性革新，政策助力数据资产化发展

海外科技 2026年04月26日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 杨哲（分析师）yangzhe@kysec.cn证书编号：S0790524100001 DeepSeek V4性能比肩顶级闭源模型，有望为行业带来系统性革新 DeepSeek V4于2026年4月24日发布预览，采用"Pro+Flash"双档产品设计，高性能：V4-Pro总参数量达1.6万亿，激活参数490亿，上下文长度100万token。V4-Pro在多项核心基准测试中表现出色，性能比肩顶级闭源模型，据评测反馈使用体验优于Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式。V4在架构层面引入Hybrid Attention机制，通过CSA与HCA两种注意力层交错使用，实现了1M上下文下计算量与显存占用的双重降低。V4的API定价极具竞争力，Flash版输入价格最低可至0.2元/百万Token（缓存命中），仅为GPT-5.5的约1%。Pro版通过优惠价（3元/百万Token输入）也提供了极高的性能价格比。我们认为其影响早已超越了模型性能本身，有望将行业从模型架构、算力生态到应用成本三者共同推到新阶段：2026-03-31 数据来源：聚源 相关研究报告 （1）模型端效率与性能的再平衡：其全面开源的策略和极致的成本控制，迫使全球AI厂商重新审视其高成本的技术路径，倒逼模型接下来迭代再加速，其他国模国芯道路亦有望跑通，有望提速中国token出海。 《供需推动云议价权提升，阿里巴巴发布世界模型—行业周报》-2026.4.19《 模 型 迭 代 节 奏 仍 然 快 速 ，HermesAgent提供新的智能体思路—行业周报》-2026.4.12 （2）国产算力端新纪元：打开了“用国产算力跑国产模型”的通路，直接拉动国产算力需求，2026下半年昇腾950批量上市后，V4-Pro价格将大幅下调，进一步推动国产算力规模化落地。 《Agent驱动模型调用进入加速拐点，中国AI军团定义智能时代新范式—港股行业深度报告》-2026.4.6 （3）应用端引爆剂：极致的性价比模式，让更多中小企业和开发者都能参与到AI应用的构建中，有望催生更多AI原生应用。V4的强大能力已在开发者社区得到验证和追捧，例如已被流行开源项目OpenClaw采纳为默认模型。 Agent需求带动token交易量提升，政策数据资产行业发展 4月20日，国家数据局发了《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案（征求意见稿）》，明确提出“探索以词元（Token）为基础的价值体系”，同时国家数据局定调2026为“数据要素价值释放年”。政策上对“词元交易”的定调，有望对数据要素资产提供公允定价锚，同时数据生态有望更加健康合规，有望为后续模型厂商与AI Infra层标的提供机会。 投资建议： 互联网&云计算：关注AI商业化落地节奏与OpenClaw生态带来的应用场景拓展，AI云服务需求与推理算力需求持续增长，国产大模型流量爆发带动商业化变现能力提升，重点推荐阿里巴巴-W，受益标的腾讯控股、金山云； 模型及算力：AI智能体产业进入快速增长期，OpenClaw生态持续完善带动软件侧需求快速释放，词元交易政策东风有望驱动AI Infra层增长，受益标的：MiniMax、智谱、迅策、范式智能、百融云、华虹半导体、中芯国际、ASMPT。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 目录 1、DeepSeek V4发布，性能比肩顶级闭源模型..........................................................................................................................32、Agent需求带动token交易量提升，政策东风有望驱动词元交易+数据资产行业增长.....................................................53、周度数据更新............................................................................................................................................................................74、投资建议....................................................................................................................................................................................95、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：DeepSeek V4分为Pro版与Flash版..................................................................................................................................3图2：DeepSeek-V4-Pro：性能比肩顶级闭源模型......................................................................................................................3图3：DeepSeek-V4-Pro：在多个核心评测中表现较优..............................................................................................................4图4：DeepSeek-V4系列上下文效率明显提升............................................................................................................................4图5：本周恒生指数（2026.04.20-2026.04.24）在全球主要市场中涨幅居中（单位：%）...................................................7图6：本周（2026.04.20-2026.04.24）高股息率板块涨幅居前（%）.......................................................................................7图7：本周（2026.04.20-2026.04.24）恒生公共事业、地产、金融涨幅居前（%）...............................................................7图8：2026年3月以来港股通当日买入成交净额有所波动（亿元）.......................................................................................8图9：恒生沪港通AH溢价指数或已触底....................................................................................................................................9 表1：DeepSeek V4算力利用效率明显提升................................................................................................................................5表2：《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案（征求意见稿）》核心政策导向可归纳为三个层次................5表3：各行各业的数据资产具有充分的挖掘价值........................................................................................................................6表4：本周（2026.04.20-2026.04.24）港股通头部活跃个股资金流向中海油、中移动等标的（仅计算前十大活跃个股明细） 1、DeepSeek V4发布，性能比肩顶级闭源模型 DeepSeek V4发布，上下文长度达到1M token。DeepSeek V4于2026年4月24日发布预览版，同步开源并上线API，采用"Pro+Flash"双档产品设计，V4-Pro总参数量达1.6万亿（MoE架构），激活参数490亿，上下文长度100万token，最大输出长度384K，采用MIT开源协议；V4-Flash总参数量2840亿，激活参数130亿，同样拥有100万token上下文，两档核心差异在于参数量级与定价定位。 资料来源：DeepSeek API文档 V4-Pro在多项核心基准测试中表现出色，性能比肩顶级闭源模型。V4-Pro在代码竞赛（Codeforces）、STEM推理（LiveCodeBench）取得对比组最高分；世界知识测评SimpleQA-Verified得分57.9，超越Opus-4.6-Max和GPT-5.4-xHigh，DeepSeekV4在编程能力Codeforces评分达3206分，这一成绩超越GPT-5系列和Claude系列。同时公司坦诚公布，据评测反馈使用体验优于Sonnet 4.5，交付质量接近Opus 4.6非思考模式，但仍与Opus 4.6思考模式存在一定差距。 资料来源：DeepSeek API文档 V4在架构层面引入Hybrid Attention机制，通过CSA（压缩稀疏注意力）与HCA（重度压缩注意力）两种注意力层交错使用，实现了1M上下文下计算量与显存占用的双重降低。通过结合混合CSA和HCA以及计算和存储的精度优化，DeepSeek-V4系列在推理FLOPs和KV Cache大小方面相比DeepSeek-V3.2实现显著降低，。在1M token上下文场景中，即使是参数量更大的DeepSeek-V4-Pro，也仅需DeepSeek-V3.2单token FLOPs（以等效FP8 FLOPs计量）的27%和KVCache大小的10%。从现在开始，1M（一百万）上下文将是DeepSeek所有官方服务的标配。 资料来源：DeepSeek API文档 此外，本次DeepSeek V4发布也意味着中国AI产业国产化迈出实质性一步。据电子工程专辑报道，DeepSeek-V4将运行于华为昇腾950系列芯片，技术架构从英伟达CUDA生态向华为CANN框架进行底层迁移。此前V3等前代模型基于英伟达CUDA生态训练，而V