传媒行业周报：关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代

传媒 2026年04月26日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 方光照（分析师）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004 《异环》4.29将海外公测，继续看好其长线表现，关注游戏板块旺季效应 完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》已于4月23日开启国服全平台公测，截至4.26 19:00其Taptap下载/关注量分别超450/743万，新品/热门榜分别第1/2；B站下载量168万，评分8.4，热度榜第1；iOS游戏免费榜自4.21开放预下载以来维持1-2名；iOS游戏畅销榜最高排名第11，考虑到前10中有4款游戏在近几日集中推出重要运营活动，带来排名短期冲高，《异环》的畅销榜排名已相当突出，且由于虚幻5引擎打造，对配置要求更高，与同类头部二游比，《异环》iOS端流水占比或更低、PC端占比或更高，净利率或超预期。另外，较传统二游集中于角色/武器抽卡变现的模式，《异环》凭都市模拟玩法所带来的社交属性，通过道具/皮肤分散付费点，并推出高公测福利吸引玩家，或导致流水逐步释放，而非集中在首几日释放，其低门槛或吸引更多玩家并提高长线留存，抬高流水天花板。我们建议继续关注《异环》4.29海外公测的表现，以及国服在后续的五一、端午假期及暑假期间的表现，基于其题材玩法的创新性、高画面品质以及都市玩法带来的强社交属性，我们继续看好其长线运营表现，有望打造大DAU、高流水长青游戏，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，短期的市场博弈或带来更好布局机会。另外，4月《王者荣耀世界》《异环》等重磅新游上线、《崩坏：星穹铁道》等头部游戏周年庆活动及后续的五一、端午、暑假等假期来临，或带动游戏行业总体用户回流及游戏消费回暖，并增加游戏社区流量，拉动云游戏需求，从而驱动游戏行业景气度延续上行，我们建议继续加码配置当前已具备突出估值性价比的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、顺网科技、恺英网络、巨人网络、哔哩哔哩、腾讯控股、网易等。 相关研究报告 《看好《异环》4.23公测后表现，继续 布 局 游 戏+AI—行 业 周 报 》-2026.4.19 《大模型商业化或加速，关注游戏一季 报 及 重 磅 新 游—行 业 周 报 》-2026.4.12 《国产视频模型维持强势，游戏重磅新 品 周 期 再 开 启—行 业 周 报 》-2026.4.6 DeepSeek V4发布，继续关注国产模型崛起及对算力、应用产业链的驱动 4月24日，国产大模型DeepSeek-V4预览版正式上线并同步开源，包括Pro和Flash两个版本，其中V4-Pro在Agentic Coding、世界知识及数学、STEM、竞赛型代码的测评中，均超越当前所有已公开评测的开源模型。此外，腾讯混元3Preview大模型近期发布，模型总参数295B，激活参数只有21B，强调实用性，Agent和Coding提升明显。国产大模型在多模态、推理、Agent能力方面继续提升，且性价比优势依然突出，或继续拉动其全球Token量增长及垂直领域AI应用商业化及算力云需求，我们建议继续布局核心AI方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（3）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、德才股份；（4）AI音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技；（5）AIDC/算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视。 风险提示：《异环》海外流水表现低于预期，模型Token量增长趋势不及预期。 目录 1、行业数据综述：《王者荣耀世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《和平精英》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《我，许可》获得周票房冠军....................................................................................................................................................................32、行业新闻综述：DeepSeek V4推动国产开源模型能力跃升，AI真人短剧拐点渐近.........................................................92.1、AIGC：头部大模型厂商密集更新产品，DeepSeek V4多能力实现国内与开源领域的领先，比肩国际顶尖闭源模型............................................................................................................................................................................................92.2、游戏：腾讯旗下游戏工作室AI投入思路各异，《天下》端游2026Q1流水创18年新高..................................112.3、影视：AI真人短剧拐点渐近......................................................................................................................................123、公告总结：锋尚文化、吉比特等2026Q1业绩高增............................................................................................................124、板块行情综述：A股传媒板块2026年第17周表现居市场下游，出版板块表现较好...................................................155、风险提示..................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：iOS游戏免费榜排名——《王者荣耀世界》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.2522：00）............................................................................................................................................................................................3图2：iOS游戏畅销榜排名——《和平精英》为内地iOS游戏畅销榜第一（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.2522：00）............................................................................................................................................................................................4图3：出版板块周表现较强，影视板块周表现较弱（4月20日-4月24日）.......................................................................15图4：相对传媒指数/沪深300，出版板块获得最高超额收益（4月20日-4月24日）.......................................................15表1：重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜排名（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.25 22：00）..........................4表2：TapTap新游安卓预约榜排名——《乱涂彩世界》为本周预约热度榜第一（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.2522：00）............................................................................................................................................................................................6表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.25 22：00）...........................................................................................................................................................7表4：新游戏公测时间表（2026.4.27-2026.5.3）（截至时间：2026.4.25 22：00）................................................................7表5：院线电影数据—《我，许可》为周票房第一（2026.4.19-2026.4.25）（截至时间：2026.4.25 22：00）..................7表6：新影片上映时间表—《穿普拉达的女王2》关注度高（截至时间：2026.4.25 22：00）............................................8表7：网播剧数据—《蜜语纪》第一（2026.4.18-2026.4.24）（截至时间：2026.4.25 22：00）..........................................8表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.4.18-2026.4.24）（截至时间：2026.4.25 22：00）.................................9表9：上市公司2025年报陆续发布...........................................................................................................................................13表10：上市公司2026年一季报陆续发布.................................................................................................................................14表11：A股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—旗天科技周涨幅第一，欢瑞世纪周跌幅最大（4月20日-4月